尚扬

3月27日，A股光模块（CPO）板块呈现了“早盘承压、午盘修复”的震荡回暖态势，光库科技、腾景科技再创历史新高。长期看好CPO板块投资机会，并成功挖掘天孚通信、源杰科技等大牛股的资深市场人士彭祖认为，CPO板块是今年上半年最好的方向，在AI算力需求持续爆发、产业政策加持及技术迭代加速的多重催化下，短期波动不改板块长期成长逻辑。

未来板块会如何演绎？哪些公司会继续上行？

指数翻红 个股迭创新高

周五早盘，受大盘整体低开影响，CPO板块同步承压，板块指数低开后一度走弱，成为早盘领跌主力。不过，随着市场情绪逐步回暖，光芯片及核心材料方向率先发力，带动板块逐步回升，指数成功翻红。个股中，腾景科技、光库科技再度刷新历史新高（见图1、图2）。

腾景科技作为国内精密光学与光电子领域的核心高新技术企业，专注于精密光学元组件、光纤器件等产品的研发与生产，下游深度覆盖光通信、半导体设备等核心领域，依托“精密光学元件-光纤器件-光测试仪器”全产业链布局，充分受益于AI算力驱动下的光模块升级需求。机构预测，随着光通信升级持续推进，腾景科技2026年净利润同比增速将维持在36.1%-45.7%，长期成长潜力突出，当前机构目标价区间对应隐含涨幅超20%。

身为全球少数掌握铌酸锂调制器芯片核心技术的企业，光库科技聚焦光纤激光器件、光通讯器件等核心业务，重点布局CPO相关领域器件研发，其掌握的8英寸晶圆级薄膜铌酸锂调制器量产技术，可适配1.6T光模块需求，性能较传统方案大幅提升，同时深度绑定英伟达、博通等顶级客户，通过子公司加华微捷的微光学连接器与自研硅光芯片，成功打入英伟达1.6T光引擎供应链。受益于AI算力驱动下的光模块升级需求，公司光通讯器件产能和销量持续增长，2025年归母净利润同比增长达163.76%，核心产品毛利率远超行业均值，长期成长潜力获得市场广泛认可。

上半年最好的方向之一

CPO板块的局部回暖，离不开多重产业催化因素的共同作用，其中政策支持、行业会议释放的积极信号以及AI算力需求的持续爆发成为核心驱动力。

3月23日，深圳市正式印发《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划(2026-2028年)》，明确提出推动光模块从800G向1.6T/3.2T代际升级，重点发展CPO/LPO/NPO封装光模块，推动高端薄膜铌酸锂、高端磷化铟等核心技术突破与规模化应用，为CPO产业发展提供了明确的政策指引和支持，进一步提振了市场信心。

此前于3月15日-3月19日举办的2026年光纤通信会议暨展览会（OFC 2026），也为CPO板块带来了重要的行业催化。本次大会标志着光纤通信展会从传统电信展会向AI基础设施核心盛会的历史性转型，AI数据中心光互连成为大会绝对核心议题，CPO作为光互连技术的重要发展方向，其技术优势与产业化进展受到行业广泛关注。大会期间，Lumentum等国际龙头企业披露，预计2026年底EML产能较2025年增长超50%，台积电也计划在2027年第一季度实现每月10000片光子集成电路（PIC）晶圆的产能，进一步明确了CPO产业的规模化发展时间表，为板块长期发展注入信心。

从行业需求来看，生成式AI大模型算力爆发带来的高速光模块需求持续攀升，成为CPO产业发展的核心支撑。随着AI训练集群向百万GPU级规模扩张，光互连的功耗、延迟和可靠性成为关键优化目标，而CPO技术通过将光学引擎与交换芯片共封于同一基板，实现了能效提升65%以上、延迟大幅降低的核心优势，完美适配AI数据中心的高端需求。据行业测算，2026年CPO光学引擎出货量预计将达到60万台-100万台，2027年将突破数百万台，产业规模化进程持续加速。

对于CPO板块的未来表现，彭祖认为，短期板块或仍将维持震荡分化格局，受大盘情绪、资金流向等因素影响存在一定波动，但长期来看，产业升级与需求爆发的核心逻辑未变，板块成长空间广阔，是上半年最好的方向之一。其实自去年以来，彭祖即多次在公开视频中分享了CPO概念的投资机会，重点关注的天孚通信、源杰科技等公司都在此后完成了几倍的上涨（见图3）。

社保基金持续加仓

当前，随着上市公司2025年年报的陆续披露，已有8家CPO概念股以正式年报或年报业绩快报形式，公布了2025年年度业绩，其中7家公司全年盈利的同时，归母净利润和营业收入均较2024年度实现增长（见附表）。

目前CPO板块“最赚钱”公司非中际旭创莫属，2025年度实现归母净利润107.99亿元，同比增幅达108.81%。公司在公告中明确，2025年业绩增长主要受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司光模块产品出货量快速增长，其中高速率、高毛利产品占比持续提高。同时，公司通过产品方案优化、运营效率提升等举措，进一步改善盈利水平。

“千元股新贵”源杰科技的业绩表现也非常抢眼，全年业绩成功扭亏。2025年公司收入增长主要系数据中心业务收入增长，占公司整体的收入比例提升，公司整体产品结构的进一步优化，加之数据中心产品毛利率较高，因而公司的净利润水平同比增加。同时，公司通过私募基金间接参与股权投资，主要投资于新一代信息技术、智能制造等高科技行业领域内具有发展潜力的企业。随着被投资企业估值上升，产生投资收益贡献。此外，随着政府补助项目完成验收，确认政府补助也对净利润有一定贡献。

随着业绩的增长，“国家队”资金也在持续对CPO概念股实施加仓，如安孚科技，2025年9月25日，社保基金17022组合以新进姿态成为了公司第十大股东，持股数为418.72万股。仅仅过了5日，三季度末的前十大股东持仓情况显示，社保基金17022组合加仓11.18万股，季度末持仓升至429.9万股。3月10日，公司发布了2025年年报，社保基金17022组合继续公开重仓安孚科技，且报告期内继续加仓143.2万股，季度末持仓增至573.1万股，排名也进一步上升至第七大股东（见图4）。

通富微电、亨通光电、星网锐捷、光迅科技等公司虽尚未公布2025年年报，但结合三季报的机构持仓来看，前十大股东中也全部出现了社保基金的身影，且均为社保基金三季度末新进重仓。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）