来源：深圳商报

很多你看不懂的东西，却可以如此赚钱！

在潮玩赛道，人们常讨论泡泡玛特如何撬动年轻人的情绪消费；而在一条更低调、却黏性极强的铜质文创领域，被称作“中年男人的泡泡玛特”的铜师傅，已正式叩响港交所大门。

近日，港交所文件显示，杭州铜师傅文创 (集团) 股份有限公司通过港股 IPO 聆讯。这家靠铜制工艺品起家的品牌，正在把中年男性的审美、收藏与礼赠需求，做成一门稳定盈利的生意。

根据最新的招股书，2025年前9个月铜师傅营收为4.48亿元，较上年同期的4亿元增长12%；毛利率为34.3%；经调整净利为5437万元。

年营收逼近6亿元

铜师傅隶属于杭州玺匠文创，2013年成立以来，主打将传统铜艺老手艺与现代设计、日常使用场景相结合，打造高质感铜制文创工艺品。

目前，品牌SKU已超2600个，价格带从39元引流款覆盖至万元级收藏摆件，并逐步拓展银器、黄金、潮玩等新品类。历经十余年深耕，铜师傅已稳居国内铜质文创行业头部。据弗若斯特沙利文数据，2024年其年营收逼近6亿元，市场份额高达35%。

凭借清晰定位与稳定的产品竞争力，铜师傅持续获得资本认可。据天眼查App显示，公司此前已完成五轮融资，约15家投资机构参投，其中包括顺为资本、凯辉基金等。

根据持股情况来看，顺为资本和小米集团是铜师傅的重要股东，顺为资本持股13.39%，小米集团旗下天津金米持股9.56%，仅次于创始人俞光的26.2%。

据招股书，盈利能力方面，铜师傅展现出稳健增长的韧性。

2022年至2024年，铜师傅的营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元；2025年前三季度，铜师傅的营收从2024年同期的4.02亿元增加11.4%至4.48亿元。

2022年至2024年、以及2025年前三季度，铜师傅的净利润分别为0.57亿元、0.44亿元、0.79亿元以及0.42亿元，净利润率则分别为11.3%、8.7%、13.8%以及9.3%。

公司毛利率持续提升，从2022年的32.2%升至2024年的35.4%，体现出较强的产品溢价能力。

买“铜师傅”的都有谁

记者在铜师傅深圳线下门店实地探访发现，其铜质摆件光泽温润、分量扎实、手感厚重，工艺质感精良。产品种类十分丰富，风格兼具现代审美与传统文化底蕴。

记者现场观察到，到店咨询、选购的消费者以中年男性为绝对主体。而这一群体恰是铜师傅的核心客群——30至55岁、掌控家庭主要可支配资产的中年男性，构成了品牌营收的核心支柱。他们更看重产品的文化内涵与收藏保值属性，对材质、工艺、价值敏感度更高，愿意为真材实料与匠心工艺支付溢价。

“上年纪了，就喜欢点传统的东西。”消费者王先生的感叹道破了铜师傅核心客群的消费心理。

铜葫芦的招财、铜马的奋进、关公的忠义，这些深入人心的传统文化符号，精准击中中年群体对祈福、守业、身份认同与品位表达的深层需求。主要消费场景集中在办公室陈设、家居装饰、节日礼赠与收藏。

铜师傅虽被市场称作“中年男人的泡泡玛特”，但它却与泡泡玛特轻量化潮玩、高端黄金文创高定价模式不同，铜师傅依托传统铜艺与现代设计、文化IP的融合，构建了涵盖摆件、墙面装饰、佛像等在内的产品体系。

通过对传统铜艺进行工业化改良，铜师傅将原本小众昂贵的工艺品，转化为定价亲民、兼具装饰性与收藏价值的大众文创产品。从几十元的入门级铜葫芦挂件，到几百上千元的摆件，再到万元级别的收藏级，产品始终保留铜材质独有的厚重质感，以“艺术品品质、工业品价格”形成核心竞争力。

目前，铜葫芦、大圣两大系列为核心爆款，累计营收均突破1亿元。IP运营上，品牌坚持原创IP开发与热门IP联名双线布局，先后与《哪吒之魔童闹海》《权力的游戏》等合作。2026年初，铜师傅与热播影视剧《太平年》联名的鱼符 24 小时售空 1.1 万件，在IPO前夕再度站上“流量风口”。

招股书显示，2022年至2024年、以及2025年前三季度，铜师傅在各线上直销渠道的加权平均复购率分别为约59.2%、56.9%、56.4%以及53.2%，与泡泡玛特用户黏性不相上下，成功将传统铜艺打造为中年男性群体消费“硬通货”，也是铜师傅得以在细分赛道立足的根本。

仅靠“中年男性”远远不够

尽管资本认可度较高，但铜师傅的发展隐忧已逐渐显现。IP联名破圈、多品类扩张等战略均未达预期，叠加同质化竞争、成本上涨、客单价持续走低等压力，铜师傅的爆款生意也走到了十字路口。

铜质文创本身属于小众赛道，市场天花板清晰。数据显示，2024年中国铜质文创工艺品市场规模仅约15.8亿元，预计2029年增至22.82亿元，年复合增速仅7.7%，渗透率不足2.5%，增长空间极为有限。而在铜质文创赛道，铜师傅也并非一枝独秀，朱炳仁·铜作为行业第二大品牌，与铜师傅形成了双寡头垄断格局，二者合计占据市场份额约66.8%。

与此同时，铜师傅收入结构高度单一，铜质文创产品收入占比常年超95%，抗风险能力较弱。成本端压力持续加剧，铜价从2019年每吨4.76万元上涨至2025年9月每吨8.31万元，近乎翻倍，直接挤压利润空间，品牌性价比优势逐步弱化。

客群结构固化成为另一大瓶颈。公司核心男性客群占比超90%，尽管积极拓展年轻用户、女性群体及高净值人群，但效果不佳。2024年新增用户中30岁以下占比仅12%，而同年龄段流失用户占比高达27%，代际渗透难题突出。

IP层面，铜师傅自研IP贡献超90%收入，却始终未能打造出如Labubu般具备破圈能力的现象级IP；授权IP虽也持续布局，但贡献度始终偏低。2022年至2024年及2025年前三季度，授权IP收入占比长期徘徊在10%左右，最高仅11.7%，难以成为新增长引擎。

为打破局限，铜师傅还跨界推出塑胶潮玩、银质、金质、木质文创产品，但多品类战略同样收效甚微，未能形成第二增长曲线。

业内人士向记者表示，铜师傅此次IPO更偏向小众细分龙头的价值变现，小米、顺为等机构核心看中其稳定现金流与退出路径，而非爆发式增长预期。登陆港股后，如何突破赛道约束、破解同质化困局、优化产品与客群结构，将决定铜师傅是实现长期价值成长，还是陷入“小而美”的增长停滞困局。