最近中东打成了一锅粥，大宗商品价格飙升。

原油不必多说，最近国际铝价也在飙涨。

3月5日，伦敦期货交易所（LME）3月铝合约报3335美元/吨，单日上涨1.85%，盘中一度冲到3418美元/吨，创下近四年以来的新高。

同一天，上海期货交易所沪铝主力合约报25145元/吨，单日涨幅2.65%，同样处在近四年的高位。

国际铝价未来怎么走？

短期看中东，长期，可能要看印尼。

中东一直是全球重要的电解铝生产区域之一。

沿着波斯湾一圈，包括伊朗、阿联酋、巴林、沙特、卡塔尔和阿曼六个国家，基本构成了一个典型的“海湾铝产业带”。

2025年，这六个国家的电解铝总产量接近700万吨，占全球总产量大约9%。

这个比例听起来好像一般，但是，中东国家搞铝产业，有一个非常突出的优势，那就是电力。

大家都知道，电解铝是个典型的“电老虎”。

一吨电解铝大概需要1.3万到1.5万度电，电力成本通常占到总成本的30%到40%。

而这些波斯湾国家恰恰拥有全球最便宜的天然气资源。当地电力结构基本以天然气发电为主，电价长期处在全球最低梯队。

这也让中东的电解铝企业，在成本上天然比很多地区更有优势。

但这种优势背后，其实也有一个结构性弱点。

中东的铝产业是典型的“两头在外”。

一头在原料。

电解铝的核心原料氧化铝，中东本地几乎不生产，大部分依赖进口，进口比例超过60%。

另一头在市场。

当地生产出来的电解铝，大约70%以上都用于出口，主要流向亚洲、欧洲和北美。

换句话说，中东铝产业其实高度依赖一条海上生命线，霍尔木兹海峡。

随着冲突升级，霍尔木兹海峡的航运已经接近停摆。

一旦海峡无法正常通行，问题就会迅速传导到产业链。

根据行业机构最新调研，目前中东铝企基本只能依赖各自的库存维持生产。

多数电解铝厂的氧化铝库存，大概能支撑30天左右。

30天听起来不少，但在战争环境下，其实并不算长。

一旦运输持续中断，原料供应很快就会成为问题。

更麻烦的是，冲突本身可能还会继续扩大。

因为一旦冲突时间被拉长，影响就不只是原材料运输这么简单了。

首先是油价。

战争预期会推高原油价格，而油价上涨通常会带动全球海运成本上升，这会进一步抬高铝产业链的整体成本。

其次是电力基础设施。

如果冲突继续升级，不排除电厂、输电设施成为攻击目标，或者在战火中被动受损。

电解铝这种行业，没有电，就只能停产。

因此，从目前的情况来看，如果冲突持续升级，不排除未来中东地区会有更多电解铝甚至氧化铝项目被迫停产。

而一旦这块全球近10%的供应出现波动，铝价很可能还要涨。

在大宗商品世界里，很多时候价格并不是因为需求暴涨，而是因为供应突然变得“不确定”。

中国是电解铝大户，但是产能基本到头了。

事情得从2018年说起。

那一年开始，中国明确给电解铝行业立了个规矩：

想新建产能，可以，但必须先关掉等量的老产能。行业总盘子原则上不允许继续无限膨胀。

到2025年10月，全国电解铝建成产能已经超过4500万吨，其中真正投产运行的接近4400万吨，开工率已经干到98%。

在工业行业里，这种水平基本就等于“满负荷运转”，再往上挤空间，已经非常有限。

2026年，全国大概还有70万吨左右的净增空间。

但这也不是简单的新建，而是几家内蒙古、山西、新疆的企业在做产能置换。

到了2027年，行业基本不会再有真正意义上的新增产能。

企业公开披露的规划几乎清一色都是“等量置换”，所以算下来，中国电解铝未来几年的产量增长其实非常有限。

2026年全国电解铝产量，大概率也就比现在多一点点，增幅大概1%出头。

再往后，到2027年，增速可能就只剩零头，甚至可以忽略。

换句话说，中国这个全球最大的铝生产国，供应基本已经进入“平台期”。

未来几年，全球电解铝供给真正的增量在哪里？

答案是印尼。

截至2025年12月，印尼已经建成并投产的主要氧化铝和电解铝项目，年产能分别大约是800万吨和155万吨。

这个规模放在全球铝产业里，还谈不上主导，但已经明显不再是边缘玩家。

更关键的是，印尼的故事不是“现在有多少”，而是“未来准备建多少”。

按照印尼政府公布的2025—2030年产业规划，未来几年规划中的氧化铝项目年产能高达2320万吨，电解铝规划产能大约940万吨。

按当前全球产能测算，这两项分别大概占到全球总量的11%和12%。

这个数字如果真的落地，含金量就不一样了。

过去二十年，全球铝产业的核心变量在中国。

而接下来的十年，新的变量，很可能会慢慢转移到印尼。

如果这些项目能够按节奏推进，印尼在全球铝产业链中的存在感，大概率会迎来一次非常明显的跃迁。

叠加现在越来越动荡的地缘形势，印尼铝产业可能会迎来一个历史机遇。

印尼发展铝产业，有三大优势。

第一，资源和能源。

印尼铝土矿储量大约10亿吨，占全球探明储量的3.36%，在全球排名第六。

2022年，印尼铝土矿产量大约2000万吨，占全球产量约5%。

对于电解铝这种典型的重化工行业来说，资源储量就是底层逻辑。

矿在谁手里，产业链就更容易往谁那里走。

第二，是区位和产业协同。

印尼离中国不远。

中国是全球最大的铝产业国，资金、设备、工程建设能力、技术团队几乎都是现成的。

距离近意味着项目推进更快、沟通成本更低，很多事情能直接复制经验。

过去几年镍产业链在印尼的扩张速度，很大程度上就得益于这一点。

第三，市场半径。

印尼距离东亚制造业圈很近，日本、韩国、中国这些铝消费大国都在周边。

运输距离短，运费成本低，在铝这种利润率本来就不算特别高的大宗商品里，这一点非常重要。

这些条件叠在一起，就解释了为什么印尼这几年在铝产业上的野心越来越大。

有了这三大优势，印尼搞铝产业就主动多了。

为了把铝产业链留在本土，印尼严控原矿出口。

早在2022年，印尼政府就已经释放出明确信号，准备实施第三轮矿产出口禁令，计划从2023年6月开始禁止铝土矿出口。

不过从实际数据看，动作比政策时间表还快一点。

根据海关数据，从2023年4月开始，印尼的铝土矿出口就已经基本停滞。政策文件还没正式生效，市场已经先执行了。

如果你熟悉印尼过去几年的矿业政策，就会发现它几乎是在复刻镍产业链的那套打法。

先限制资源出口，再倒逼冶炼和深加工企业在本地落地，用时间去换产业升级。

粗暴，但有效。

具体到电解铝。

按照印尼2025—2030年的产业规划，未来电解铝产能目标大约940万吨，差不多占到全球产能的12%。

从项目结构看，这些规划产能主要集中在几家头部玩家手里：

第一，青山和信发体系，规划大约180万吨/年；

第二，印尼北加项目（阿达罗/力勤），规划约150万吨；

第三，印尼阿萨汗铝业，规划约120万吨；

第四，南山铝业，规划大约100万吨。

如果把这些项目都算上，截至2025年底，印尼电解铝已经投产或在建的产能大约250万吨。

有机构预测，2026到2028年，印尼电解铝产量大概会分别达到153万吨、224万吨和244万吨，对应新增产量约72万吨、71万吨和20万吨。

换句话说，2026、2027年会是印尼电解铝扩张最集中的阶段。

但是这个计划，很考验印尼电力的供给，电解铝产业不仅电耗巨大，而且对电力稳定性要求极高。

而电源建设本身就是一项周期长、投资重的工程。从电厂建设到输电网络配套，很多项目往往要几年时间才能完全到位。

写在最后

中东局势搅动国家铝价，其实是现在地缘政治的一个特点，谁掌握资源，谁才能掌握主动权。

全球铝产业的局势已经发生变化，中国未来产能有限，下一个增长点在印尼。

印尼有资源、政策、区位的优势，叠加现在的地缘形势，印尼可能会迎来铝产业的历史机遇。

但印尼电力基础设施能否承接住铝产业发展，还得边走边看。

未来几年全球铝价怎么走？

恐怕要看印尼的铝产业野心，究竟能以多快的速度，变成真正的产能。

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