出品|中访网

审核|李晓燕

2月12日，百威亚太发布2025财年全年业绩。受消费场景重构、行业竞争加剧及一次性合规事件影响，公司核心指标阶段性承压，这份成绩单被市场解读为上市以来的挑战期。但透过数据表象可见，百威亚太正以坚定的本土化战略、精准的渠道革新与稳健的财务底盘，主动应对行业变革，短期阵痛背后是长期竞争力的重塑。作为亚太高端啤酒龙头，公司正以“同心同力赢回来”的决心，在存量竞争中校准航向，为新一轮增长筑牢根基。

2025财年，百威亚太实现收入57.64亿美元，股权持有人应占溢利4.89亿美元，总销量796.58万千升，三大核心指标同比有所下滑。值得注意的是，业绩波动包含韩国OB公司合规诉讼等非经常性因素影响，相关非基础项目净影响达-1.8亿美元，显著放大了账面利润波动。剔除一次性事件后，公司正常化溢利6.7亿美元，经营基本面保持稳定，展现出穿越外部扰动的韧性。即便在业绩调整期，公司仍维持高额分红政策，末期股息每股5.66美分与上年持平，全年派息约7.5亿美元，分红率突破150%，充沛的现金流与稳健的股东回报政策，印证了公司对长期发展的信心。

中国市场作为百威亚太核心基本盘，2025年销量与收入同比下滑，本质是消费场景结构性变迁带来的适应性调整。过去数年，中国啤酒消费从餐饮、夜场等即饮渠道，快速向家庭、户外、即时零售等非即饮场景转移，行业非即饮渠道占比已升至60%左右。百威亚太长期深耕高端即饮赛道，在渠道切换中面临阶段性适配压力，但公司并未被动应对，而是主动加大渠道转型投入，通过支持经销商、布局O2O平台、打造家庭消费场景，快速缩小与行业的差距。2025年第四季度，中国区销量降幅收窄至3.9%，渠道调整成效初步显现，为2026年复苏奠定基础。

面对本土品牌高端化合围与市场份额小幅波动，百威亚太以产品矩阵优化与价格带补位，重塑竞争优势。近年来，华润、青岛、燕京等本土酒企在中高端赛道加速布局，行业竞争日趋激烈，百威亚太在超高端市场的领先地位稳固，但在8-10元增长最快的细分赛道存在产品空白。对此，公司果断调整战略，聚焦双品牌核心，以哈尔滨啤酒推出零糖冰极纯生、哈尔滨1900等新品补位主流价格带，同时整合南昌、雪津等区域本土品牌，以亲民价格承接大众消费需求。这一调整既坚守高端品牌调性，又覆盖更广泛消费群体，补齐产品结构短板，契合中国市场“质价比”消费趋势。

管理层本土化与战略聚焦，成为百威亚太破局的核心动力。2025年程衍俊出任公司首位中国籍CEO，精准把握中国市场需求，推出渠道转型、产品精简、品牌活化三大举措，战略方向直击行业痛点。尽管首席财务官即将离任，但公司已启动平稳交接，核心战略保持连续稳定。针对韩国子公司合规事件，公司积极推进法务应对，强化全球内控体系建设，以合规管理升级防范风险，彰显跨国企业的治理责任。短期管理团队调整与合规整改，是企业规范化发展的必经之路，长期将提升运营稳健性。

2026年，百威亚太以“同心同力赢回来”为主题，将中国市场重燃增长、重建份额作为首要任务，从四大维度落地攻坚。渠道层面，加大即时零售投入，与美团等平台深度合作，推广四川资阳“当日鲜啤”极速配送模式，扩充非即饮销售团队，抢占夏季消费旺季；产品层面，加速8-10元价格带新品上市，优化高端与大众产品组合，以健康化、场景化创新贴合年轻消费需求；品牌层面，依托全球顶级IP资源，结合体育、音乐营销活化品牌，强化高端心智；运营层面，推进费用精细化管控，提升渠道效率，以规模效应对冲成本压力。

当前，中国啤酒行业进入存量竞争、高端升级的关键阶段，高端及超高端市场持续扩容，为百威亚太提供广阔增长空间。公司在高端啤酒市场仍占据领先地位，品牌力、供应链能力、数字化运营能力构筑起深厚壁垒。BEES数字化平台覆盖全球数百万终端门店，无酒精、零醇等健康产品收入实现高速增长，成为新的业绩增长点。印度、东南亚等新兴市场保持稳健增长，与中国市场形成互补，分散单一市场波动风险。

短期业绩承压，是百威亚太主动转型、投入未来的必然代价。消费场景重构、渠道切换、产品补位均需要时间与资源投入，而公司以长期主义视角，放弃短期利润追求，聚焦核心能力建设，正是龙头企业的战略格局。与行业相比，百威亚太的转型更彻底、更贴合市场趋势，一旦渠道渗透完成、产品矩阵完善，业绩修复弹性可观。

百威亚太2025财年的业绩表现，是亚太啤酒行业变革的缩影，更是企业主动革新的见证。短期挑战不改长期趋势，一次性扰动不影响核心价值。在程衍俊团队的带领下，公司以渠道转型补短板、产品创新填空白、品牌升级固优势、合规管理强底盘，正从调整期迈向复苏期。

中国仍是全球最具潜力的啤酒消费市场，高端化红利持续释放。百威亚太凭借百年品牌积淀、本土化战略定力与全球化资源优势，必将穿越周期波动，重回增长轨道。对于市场而言，此刻的调整蓄力，正是龙头企业重塑竞争力、开启新一轮成长的起点，我们期待百威亚太以更灵活的姿态、更精准的布局，在亚太啤酒市场续写高端引领的新篇章。