财联社3月11日讯（记者 王晨）2026年3月6日，中国证监会正式发布《关于短线交易监管的若干规定》，并宣布新规自2026年4月7日起正式施行。

随着我国资本市场对外开放程度的持续深化，境内外投资者对规则的确定性提出了更高要求，原有规则在适用主体、券种范围及交易时点计算等方面的模糊地带，已逐渐成为制约中长期资金入市的制度性隐忧。

新规从适用主体身份认定、券种范畴界定、交易时点与持股计算标准、豁免情形划定以及机构投资者产品计算规则几大核心维度作出明确规定，不仅填补了可转债、存托凭证等品种的监管空白，强化了对隐性持股、跨渠道交易的穿透式监管，还通过划定十三项豁免情形、给予专业机构投资者产品单独计算便利等安排。

券商分析认为，此次新规统一了短线交易执法标准，将对券商业务开展、上市公司治理完善以及资本市场投资者结构优化产生深远的结构性影响，同时也以内外一致的规则设计积极回应了境内外投资者的关切，为更多中长期资金入市、提升资本市场流动性与活力提供了制度保障。

关注一：适用主体与身份认定

《规定》首要解决的是“谁在交易”以及“交易什么”的核心问题。根据规定，短线交易的主体被明确界定为特定身份投资者，具体包括持有上市公司或新三板挂牌公司5%以上股份的股东以及董事、监事和高级管理人员。

特定身份投资者的配偶、父母、子女持有的证券，以及利用他人账户持有的证券，均视为其自身持有，强化了对隐性持股的监管。

在认定时点上，规定投资者在买入卖出时均具备上述特定身份，或者买入时不具备但在卖出时具备特定身份的，均应当适用短线交易监管标准。这种认定方式有效堵住了身份转换过程中的合规漏洞，确保了内幕信息知情人在任何关键阶段的交易行为都能受到穿透式监管。

关注二：明确券种范畴与跨品种计算

在证券品种的界定上，新规充分体现了“实质重于形式”的思路。除了基础的股票外，存托凭证、可交换公司债券、可转换公司债券等具有股权性质的证券均被纳入监管范畴。

明确不同品种的证券不作跨品种合并计算，即股票、存托凭证、可交债、可转债等分别计算持股数量，降低了合规操作的复杂性。

广发证券指出，这一调整填补了可转债、存托凭证等品种在短线交易监管上的空白，统一了不同券种的监管尺度，从而有效防止了通过跨品种交易进行监管套利的行为。

关注三：优化买卖时点和持股计算标准

新规进一步明确了买入和卖出行为的判定标准及时间点，规定明确，买入、卖出行为是指支付对价导致证券数量增加，或为获取对价导致证券数量减少的行为。买入、卖出时点统一以证券过户登记日为准，终结了此前“成交日vs过户日”的争议，为市场主体提供了清晰的合规判断标准

在持股比例的计算上，新规确立了“境内外合并计算”的原则。对于持有百分之五以上股份的股东，其在境内外已发行的股份合计达到该标准的，均属于大股东范畴。同一境外投资者必须将其通过合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）、外国战略投资者以及互联互通机制持有的境内同一公司证券数量进行合并计算。

中信建投非银解读认为，这一规定与《证券法》及相关制度做好了紧密衔接，尤其是对境外投资者的穿透识别提出了更高要求。同一境外投资者必须将其持有的境内同一公司证券数量进行合并计算。

广发证券指出，持股计算标准的明确（如境内外合并计算）要求券商在为境外投资者提供服务时，需具备更强的账户穿透识别和合规审查能力，以避免客户因跨渠道交易而违规。

关注四：划定十三项豁免情形

《规定》最受市场关注的要点之一是明确了十三种豁免适用短线交易的情形，包括优先股转股、ETF申赎、股权激励行权、司法强制执行、做市交易等，支持市场正常业务开展，体现了“明确边界+列示豁免”的设计初衷。

值得注意的是，新规留下了反套利的牙齿：如果上述行为涉及利用信息优势等谋取非法利益，或者相关产品运作不规范、存在利益输送，监管部门将不予豁免或不予单独计算。同时，特别强调转融通出借不再豁免，避免上市公司股东通过转融通业务曲线变相减持。

广发证券认为，13种豁免情形明确了做市业务、ETF申购赎回、可转债转股等业务不属于短线交易，这为券商开展做市商、资管投资等业务扫清了合规障碍，有助于提升市场流动性和业务创新能力。

关注五：机构投资者产品单独计算

为解决专业机构投资者参与市场时的操作难点，新规对社保基金、公募基金等特定产品提供了单独计算持股数量的便利安排。

规定明确，由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的，在满足独立决策、规范运作且不存在利益冲突的前提下，可以单独计算持股。这一政策覆盖了全国社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金，以及依法设立的公开募集证券投资基金、集合私募资产管理计划和私募证券投资基金等。

中信建投认为这一创新举措解决了此前机构资金因不同产品间交易可能触发短线交易限制的“痛点”，为社保基金、养老金等中长期资金参与市场降低制度性成本。过去，由于同一管理人下的不同产品需要合并计算持股，机构在进行跨产品调仓或配置时常常受限于短线交易规则，导致交易灵活性受阻。新规施行后，这意味着管理多只产品的机构无需再因合并计算而“束缚手脚”，极大地提升了资产配置和风险管理的灵活性。

同时，境外公募基金享受与境内公募同等待遇。符合条件的境外公募基金如果能按要求报送北向持股情况，同样可以享受按产品单独计算的政策便利，且只需事后报备。这种内外一致积极回应了外资关切，将有效吸引更多中长期外资进入A股市场。

（财联社记者 王晨）