智东西

作者 | 王涵

编辑 | 心缘

智东西3月10日报道，刚刚，深圳无线通信模组及解决方案企业美格智能，正式在港交所挂牌上市！

美格智能的发行价为每股28.86港元（约合人民币25.51元），开盘价为每股29.04港元（约合人民币25.66元），较发行价上涨0.6%。开盘后，美格智能股价一度飙升至每股30.66港元（约合人民币27.09元）

截至3月10日9点36分，美格智能股价为每股29.66港元 （约合人民币26.21元），较发行价上涨2.77%，总市值89.58亿港元（约合人民币79.15亿元）。

2017年，美格智能已在深交所挂牌上市，截至昨天下午休市时，其股价为49元，当日上涨5.9%，市值为128.26亿元。

美格智能成立于2007年4月，目前提供常规智能模组、高算力智能模组和数传模组及对应的解决方案，其产品广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域，并正积极拓展机器人等新兴端侧AI应用。

在刚刚过去的世界移动通信大会MWC 2026期间，美格智能推出多款新产品，包括业内首款低轨宽带卫星互联网模组SSM155，基于高通X85平台全面迭代的新一代高端AI CPE方案，以及高通CQ7790S平台研发设计的SNM979系列高算力AI模组。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，按无线通信模组业务收入计算，美格智能在全球无线通信模组行业中排名第4，占全球市场份额的6.4%。按高算力智能模组业务收入计算，美格智能在全球高算力智能模组市场排名全球第1，占全球市场份额的29%。

一、三年研发投入超6亿，净利重回1.3亿

2022年-2024年，美格智能的营收分别为23.1亿元、21.5亿元及29.4亿元，净利润分别为1.27亿元、6260万元及1.3亿元。同期，美格智能研发开支分别为1.9亿元、2.1亿元及2.1亿元，分别占其总收入的8.1%、10.0%及7.1%。

▲美格智能2022年-2024年营收、净利润及研发开支变化（智东西制表）

根据其最新的招股书披露，2025年截至9月30日止9个月，美格智能的营收为28.21亿元，净利润为1.1亿元，研发开支1.5亿元，占总收入的5.4%。

按模组和解决方案划分，2022年-2024年，美格智能的智能模组及解决方案分别贡献了该公司当年度营收的41.5%、56.7%和62.9%，数传模组及解决方案分别贡献了该公司当年度营收的55.1%、38.7%和32.6%。

按应用场景来看，美格智能的泛物联网业务、无线宽带业务占其营收的比重正在逐年缩窄，而智能网联车业务的营收占比正在不断提升，2024年，智能网联车已经贡献了该公司当年度41.5%的营收，并成为其产品最大的下游场景。

2022年-2024年，美格智能分别录得毛利4.1亿元、4亿元及4.8亿元，同期毛利率分别为17.6%、18.4%及16.5%。

二、全球5G车载模组出货量第一，手握290项专利

根据弗若斯特沙利文的资料，美格智能是全球首家推出智能模组产品的公司，并在新能源汽车中实现了5G智能模组的大规模部署。在全球5G车载模组市场，按出货量计算美格智能的市场排名为第1。

在技术布局方面，美格智能已经支持6GHz以下频段及5G NR毫米波技术，覆盖广泛的全球频段，并能够提供成熟的5G+Wi-Fi 7系统解决方案，确保在各种网络中的兼容性和性能。同时，该公司正在积极开发5G-A、5G RedCap等创新技术，并推动5G FWA的发展。

美格智能还在智能操作系统优化、AI模型部署、定制功能开发、高带宽低延迟技术、智能算法集成以及智能网联车应用等多领域，拥有一定技术积累和创新能力。

目前，该公司的研发重点包括：

1、用于设备端AI应用、计算能力高达100 TOPS的模组；

2、开发多标准数传模组，以满足多样化的物联网需求；

3、推动5G解决方案的创新，包括智能座舱和FWA。

截至2024年底，美格智能在中国获得290项授权专利，包括9项发明相关专利，同时拥有87项版权及10项注册商标。

三、 前五大客户贡献近五成营收，供应商三成采购集中高通

2022年-2024年，美格智能来自前五大客户的收入分别为7.0亿元、8.5亿元及13.9亿元，分别占同期总收入的30.4%、39.5%及47.2%。

该公司对前五大客户和最大客户的依赖程度在逐年增加，特别是最大客户的收入占比从2022年的8.3%大幅上升到2024年的32.5%。

2023年、2024年，美格智能的最大客户均为“客户F”，根据招股书中的相关描述，这家企业或为比亚迪集团。在其2025年4月份的财报中，美格智能披露其5G智能座舱模组已批量供货比亚迪、蔚来，市占率超40%，单车型模组价值量提升至800-1200元。

美格智能将产品和解决方案的生产外包给EMS供应商，需要采购基带芯片、射频芯片、存储芯片、SoC和用于生产模组及解决方案的其他电子元件。

2022年-2024年，该公司向前五大供应商采购的金额分别为11.6亿元、9.6亿元及17.2亿元，分别占总采购额的57.8%、53.3%及63.8%。同期，该公司向最大供应商采购的金额分别占总采购额的37.6%、26.5%及34.1%。

“供应商A”在过去3年以来都是美格智能最大的单一供应商，主要为后者提供基带芯片和SoC。结合招股书中对这家企业的描述和美格智能的产品信息，可以推测这一供应商应为高通。

四、创始人持股近40%，研发团队占比超83%

截至2024年底，美格智能的研发与技术团队共有761名成员，占其雇员总数的83.5%。目前，该公司已经具备了针对不同行业需求，开发、集成和定制模组的能力，并在深圳、上海、西安和南通设有研发中心。

美格智能的法定代表人为其创始人、董事长兼总经理王平，同时，王平也是该公司的控股股东和实际控制人。在港股上市后，他预计还将持有美格智能39.26%的股份。

王平于2009年起担任美格智能的董事长，2002年-2009年，他曾在美格智能的前身美格工业设计担任总经理，并于2015年起担任美格智能总经理。王平也曾在美的集团任职，并拥有深圳大学现代商业经营与营销大专文凭。

▲美格智能创始人、董事长兼总经理王平

美格智能曾于2023年3月以每股人民币28.46元的价格，向21名认购对象非公开发行2100余万股A股，认购对象包括华夏基金、诺德基金等国内知名基金。

通过这次增发，美格智能筹集的款项净额约为人民币5.9亿元，主要用于5G和AI物联网通信模组的开发和研发中心建设。

2022年-2024年，美格智能的高管、董事和监事以薪金、花红、股份等形式，分别领取约612万元、567万元和557万元的薪酬。

美格智能的股权架构如下：

发售后，美格智能股权架构如下：

结语：与高通绑定，美格智能在基带和SoC领域站稳脚跟

美格智能与高通的深度绑定，确保了其在基带和SoC等核心芯片上的技术领先性与供应稳定性，这对其开发高算力产品至关重要。

同时，该公司明确将研发重点指向100 TOPS算力的端侧AI模组、5G-A及5G RedCap等下一代技术，并积极拓展机器人等新兴应用。这表明，美格智能正试图将“智能模组”的成功经验，从车联网复制到更广阔的物理世界智能化当中。

就企业自身而言， 美格智能通过长达数年的持续研发投入，成功卡位智能网联车这一黄金赛道，并借此完成了业务结构的优化升级。港股上市不仅为其带来了国际资本平台，更将助力其深化高算力、5G-A及端侧AI的技术储备，拓展海外市场与新兴应用。