创业板深化改革，是2026年资本市场一大主线任务。对于创业板如何改、何时改，市场各方一直充满期待。

在3月6日十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清首次就创业板改革如何深化给出大致方向。吴清表示，创业板改革方案基本成型，将在进一步完善以后择机发布。总体考虑是进一步突出创业板功能定位，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济的高质量发展。

市场人士普遍认为，这是创业板在“十五五”开局之年，为适配新质生产力发展需求，向更深层次改革迈出的关键一步。

明确三大方向

今年政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

这是继2019年之后，“提高直接融资、股权融资比重”再一次写入政府工作报告。2019年政府工作报告提出，设立科创板并试点注册制。改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资特别是股权融资比重。随后科创板在同年7月开市运行，资本市场支持科技企业上市进入快速发展阶段。

今年政府工作报告还提出，要加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

上述内容写入政府工作报告后，业内对2026年资本市场的深化改革再次充满期待。

针对深化投融资综合改革，吴清此前曾多次公开表示，要坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。

据此次吴清介绍，创业板改革主要包括三大方向。

一方面，计划增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业的发展，也支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业的发行上市。另一方面，将科创板改革的有益经验复制推广到创业板，重点包括：在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅，允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股，优化新股发行定价等。此外，将建立健全从推荐上市、遴选审核的全过程监管制度机制，更好服务地方经济和民营经济的发展。

创业板产业覆盖面将进一步拓宽

上述方向中，最受市场瞩目的举措无疑是增设新上市标准。

根据现行规则，创业板主要服务于成长型创新创业企业，设置了差异化的上市门槛，以满足不同类型企业的需求。

目前，创业板包含三套核心上市标准。其中，第一套标准主要以盈利为导向，即最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元。该标准更适合已经度过初创期、具备稳定盈利能力的成长型创新创业企业。

第二套为“预计市值+净利润+营业收入”标准，即预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元。这套标准弱化了短期盈利的要求，开始关注企业的市场估值和营收规模，更适合少数盈利规模相对较小，但质地非常好的企业。

第三套标准为“预计市值+营业收入”标准，即预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。这套标准主要面向那些尚未盈利，但极具发展潜力和战略价值的企业。去年6月，吴清在陆家嘴论坛上宣布，创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

在去年10月27日举行的金融街论坛年会上，吴清以“发挥投融资综合改革牵引作用推动‘十五五’资本市场高质量发展”为主题发表演讲。会上他首次宣布，将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。

此次“新型消费”与“现代服务业”的加入，意味着创业板的覆盖面将进一步拓宽。南开大学金融发展研究院院长田利辉分析认为，这套新标准的“精准”与“包容”不会是单纯简单的门槛降低，而是一场深刻的估值逻辑重塑。创业板此轮创新的核心看点之一在于，能更好服务“新型消费”与“现代服务业”这类企业。

何为IPO预先审阅机制

IPO预先审阅机制，已在科创板科创成长层平稳实施。

去年6月，吴清在陆家嘴论坛开幕式上宣布推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施。“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制、支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动等内容。

在同日发布的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》明确，面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。开展关键核心技术攻关或符合其他特定情形的科技型企业可以在正式申报IPO前，申请证券交易所对申报文件开展预先审阅。相应的，预先审阅过程、结果不公开。完成预先审阅的科技型企业正式提交IPO申报，加快推进审核注册程序。

关于设置预先审阅的考虑，证监会新闻发言人曾表示，调研中部分开展关键核心技术攻关的科技型企业提出，为适应外部形势变化，希望减少在发行上市阶段的“曝光”时间，更好保护企业信息安全、技术安全。