智通财经获悉，大规模恐慌抛售继续席卷韩国各大交易台，在过去一年中堪称全球最炙手可热的新兴市场股市，周三延续周二出现的历史罕见猛烈跌势。2025年全年韩国股市涨幅——即韩国基准股指Kospi涨幅高达75%，在刚刚过去的2025年可谓领跑全球，更加夸张的是——在上周全球资金蜂拥而至推高基准股指的强劲推动之下，截至上周实现2026年年内疯涨上涨50%的韩国股市堪称全球最狂野股市，而自本周开盘以来，韩国股市可谓从万里高空瞬间坠向陆地。

在前一交易日下跌7.2%之后，周三韩国股市一度暴跌超11%，高歌猛进的韩国综合股价指数(即Kospi)正迈向自2008年以来最大规模的连续两日跌幅。推动这轮下跌的，正是直到上周还曾大幅推高市场的那些超级权重股——三星电子、SK海力士公司以及现代汽车公司。一些机构投资者指出，对冲基金主导的三星电子与SK海力士股票杠杆押注强制抛售是导致此次暴跌的主要原因。

在相关指数跌幅达到8%后，Kospi和Kosdaq股票交易一度暂停长达20分钟。

韩股自2025年以来凭借“存储超级周期”，登顶全球最强股市宝座，但本周在中东冲突大幅推升油价、外资大规模撤离、韩元承压与杠杆仓位反向平仓的共振下，遭遇自2008年以来最惨烈的两日暴跌。

韩国金融服务委员会主席李玉元周二要求相关机构在必要时积极启用应急预案，这表明当局也在为市场波动可能蔓延至更广泛市场做好准备。这些预案包括规模超过100万亿韩元(约合680亿美元)的市场稳定基金，该基金此前曾在乐高信贷危机期间启用。

“走势太过极端，以至于预测涨跌幅几乎变得不可能——分析师们实际上帮不上什么忙，”总部位于首尔的Billionfold Asset Management Inc.首席执行官安亨镇表示。“散户投资者们似乎也在犹豫，自昨天以来买盘正在减弱。虽然我们在挑选优质个股并进行对冲，但这并不是一个明确的机会。”

史无前例的人工智能热潮无疑帮助推动韩国股市实现堪称疯狂的大幅上涨，在年内高点时一度将Kospi指数推高了足足50%。随着美国/以色列与伊朗之间的军事冲突波及整个中东地区导致油价迅速飙升，威胁到美联储等全球央行放松货币政策的前景，并对亚洲的进口国构成重大经济压力——韩国是全球第八大原油消费国，投资者们正在重新审视那些已经严重过热的股票市场押注。

正如上图所示的那样，随着外资大规模卖出，韩国股市跌势扩大。

一念天堂，一念地狱! 全球AI宠儿瞬间坠落

在经历周二暴跌之前，韩国Kospi指数在经历基准指数疯涨75%的2025年之后，2026年仍然位列“全球最强股市”——韩国基准股指Kospi年内涨幅一度超过50%，强势领跑全球股市，韩流(K-Pop)可谓从首尔时尚圈杀到全球股票市场。

自今年以来，在韩国股市以及中国台湾股市强劲带动之下，全球股市可谓上演历史性分化：亚洲股市不断创下佳绩，大幅跑赢美国股市以及发达市场基准指数。“AI恐慌交易”以及“AI颠覆一切”基调正在重塑全球投资者的资产配置逻辑，推动全球机构与散户资金从美国流向被视为人工智能算力产业链参与者名单最集中的亚洲股票市场。最新数据显示，MSCI亚太指数2月累计上涨超7%，创该指数1998年成立以来的最佳2月表现，韩国证券交易所在2月份更是超越法国，跻身全球第九大交易所。

近期股票市场交易格局非常有利于半导体以及AI算力基础设施类股票，而非软件股，而前两者多数位于亚洲新兴市场。Citrini Research的一份“来自未来的AI繁荣危机备忘录”正在强化一种押注：由于亚洲拥有包括台积电等核心芯片制造商以及鸿海、SK海力士、三星在内的众多芯片制造公司与AI算力基础设施制造公司，韩国与中国主导的亚洲AI算力基础设施产业链将成为“AI颠覆一切”趋势的最大赢家势力;与之形成鲜明对比的是，软件与轻资产敞口较高的美国市场科技板块正遭遇动荡。

在过去一年中的大部分时间里，韩国股市在某种程度上一直是全球市场中的一个异类：即便在全球多数股市下跌的日子里，它也逆势上涨，并且强势摆脱所谓的“AI恐慌交易”。AI数据中心对存储芯片堪称“永无止境”的炸裂需求推动三星和SK海力士股价实现翻倍式跃升，韩国政府推动企业改革的举措，也促使这个长期被低估的市场迎来重估。

如果市场从这里继续进一步下跌，韩国股市的这种韧性将面临考验。投资者们正在争论，这是否标志着韩国的一个转折点——还是仅仅是在下一轮上涨之前的一次喘息。

“这看起来更像是一轮仓位平仓风波，而不是韩国特有的AI基本面断裂，”来自Roundhill Investments的首席执行官戴夫·马扎表示。“当全球风险偏好转向避险情绪，能源价格和外汇波动性跳升时，你就会看到资金在那些上涨规模最大、流动性最强的指数权重股上迅速去风险化。”

在亚洲早盘交易中，外资势力净卖出韩国Kospi指数相关的ETF资产，最新数据显示外资抛售规模高达1万亿韩元，而散户投资者和本地机构投资者则在小幅加仓。反映期权价格的Kospi 200波动率指数飙升至自2020年3月以来的最高水平。

并非所有股票都在下跌。随着分析师们表示中东局势不稳定可能持续，韩国股市的国防军工类股延续涨势。LIG Nex1 Co.和Hanwha Systems Co.股价盘中高点均上涨逾25%。

Matthews Asia投资组合经理朴素贞表示，这“可能会创造出有选择地在当前价格已具吸引力的公司和行业中建立逢低买入头寸的机会”。“韩国工业股，比如国防和造船板块，可能会再次被凸显为全球动荡、供给端受限以及韩国公司战略重要性上升的受益者。”

“本地券商已开始停止提供保证金，我们看到今天散户们逢低买入的行情明显疲软，”来自首尔NH投资证券公司的股票交易员肖恩·吴表示。“由于担心追加保证金，我们可能会在交易的最后一个小时看到进一步疲软。”

为何中东地缘政治冲突升级，韩国股市却受伤惨重?

这次韩股暴跌，更像“全球最强股市”遭遇油价冲击后的剧烈降温，而不是AI投资主题本身已经证伪。 如果中东局势很快缓和、油价回落、韩元止跌，那么韩股大概率会被市场重新当作AI算力基础设施链与韩国改革交易的牛市载体，届时这更像一次过热后的急刹车;但如果地缘政治冲突持续时间大幅延长、能源价格维持高位，那么韩国这种过于依靠单一AI叙事的“高Beta股市”就会从最强者迅速变成最先承压者。

韩国股市暴跌的第一层原因主要在于此前涨得太猛、仓位太拥挤，导致一遇到外部冲击就先被当成提款机，而不是AI投资主题面临基本面“断崖式恶化”危机，本质上是高拥挤AI主题仓位的集中去杠杆与获利了结。

第二层核心原因则是韩国对新一轮中东军事冲突的“宏观脆弱性”比很多市场更高，油价冲击会迅速打击韩国股市的宏观估值框架。韩国是全球第八大原油消费国、又高度依赖进口能源，因此伊朗战争推高油价和天然气价格后，市场立刻担心韩国面临“输入型通胀上升 + 贸易条件恶化 + 韩元承压 + 美联储降息预期后移”这条负反馈链条。布伦特油价本周一度大涨逾15%，在美元大幅升值的重压之下，韩元跌至17年低点;对一个依赖进口能源、又高度外向型的经济体而言，这种组合会直接压缩风险偏好。

来源：智通财经