来源：第一财经

2026.03.02

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作者 | 第一财经 齐琦

受周末中东地缘政治局势升级影响，全球资本市场开启避险模式。

3月2日开盘，现货黄金、白银双双飙涨，COMEX黄金涨超2%，最高触及5409美元/盎司。国际油价大幅跳升，美股期货承压下挫。

受外盘带动，国内黄金资产全线走高。沪金期货国内市场方面，沪金期货主力合约早盘跳空高开，截至发稿涨3.69%，报1187元/克，品牌金店方面，周大福、老凤祥等黄金饰品价格已站上1600元/克上方。

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇对第一财经分析称，周末多国在中东地区爆发大规模冲突，局势急剧升温。地缘不确定性对黄金资产产生扰动，全球黑天鹅事件频发，黄金的避险属性凸显。

一位交易人士开盘前对第一财经称，本次中东冲突的烈度与持续性，将成为左右本周金融市场的核心变量。对于黄金而言，若冲突持续升级，避险资金将进一步涌入，金价有望挑战新高。但局势不确定性大，也需警惕获利盘了结带来的回调压力。

避险需求与通胀预期共振

黄金此番强势表现，背后是“避险”与“抗通胀”双重支撑。

上述交易人士告诉记者，一方面，地缘局势紧张推升全球避险情绪，黄金成为资金规避风险的首选。另一方面，冲突升级引发原油供应中断，进而推升全球通胀预期，通胀预期回升又进一步支撑金价。

具体看来，伊朗扼守霍尔木兹海峡，全球约30%的海运原油途径此处。目前冲突加剧,据央视新闻报道，伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。

3月2日，国际油价跳涨，布伦特原油期货开盘飙升13%至82美元/桶，WTI原油期货涨超10%，报75美元/桶；且在周末休市前，原油市场同样反应激烈，地缘风险溢价已迅速计入油价。

格林大华期货首席专家王骏对第一财经分析称，中东地缘冲突事件对国际金银价格会形成明显提振，短期仍将支撑金银价格强势上行，后续走势的关键变量在于冲突持续时间、地缘局势演变以及联合国和有关国家的斡旋进展，美伊风险依然是中东局势变化的核心变量。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖则认为，如果美国能够实现有限的军事打击速战速决，贵金属将冲高回落，避险交易告一段落。如果伊朗持续反抗，美国被拖入战争泥潭，美国的财政负担和通胀压力将明显上升，贵金属将持续受益。此外，霍尔木兹海峡封锁增加了原油供应风险，油价上涨对贵金属亦构成偏多因素。

历史复盘：地缘冲突如何催化黄金牛市

回望历史，中东地区的地缘冲突，尤其是涉及石油供应的战争，往往成为黄金牛市的加速器。

据天风证券梳理，1973年第四次中东战争爆发，OPEC宣布石油禁运，国际油价从每桶2.5美元左右跃升至近12美元，美国经济陷入“滞胀”。天风证券复盘指出，这一时期黄金的“抗通胀属性”和“避险属性”引发资金簇拥，金价从1971年布雷顿森林体系解体后的自由浮动价，到1974年末已涨至180美元/盎司左右。

1979年伊朗革命，第二次石油危机爆发，多国因担忧美元资产安全加速运回存美黄金，推动去美元化进程。在动荡的地缘、大滞胀的环境以及美元疲软共同作用下，黄金价格由1979年1月的217美元/盎司飙升至1980年1月的850美元/盎司。

中粮期货研究院资深研究员曹珊珊在研报中提到，多数情况下地缘风险与黄金的配置价值呈现显著正相关关系，局势紧张既会推升避险需求，也可能通过影响能源供应推高通胀预期，双重作用下黄金价值得到强化。

天风证券总结其驱动因素时指出，中东局势持续、地缘政治风险上升，是推动黄金作为“经济和政策不确定性”对冲工具的重要力量。当前美以对伊朗的军事打击，烈度远超去年6月的冲突，且美国亲自介入，其潜在影响或可对标历史上中东冲突对金价的强力驱动。此外，短期内也需持续关注地缘冲突引发的金价脉冲式上涨的潜在回落风险。

高位博弈：金价能否再破前高？

2025年以来金价加速上行，最高冲上每盎司5600美元的历史高位。2026年以来金价震荡加剧，在次轮地缘冲突爆发前，在每盎司5200美元关口徘徊。

金价能否在破前高？刘庭宇对第一财经分析称，目前摩根大通、美银、瑞银、德银等多家国际大型金融机构均认为黄金有望突破6000美元新高。目前除地缘扰动外，宏观面上，美国1月CPI与核心CPI均创近5年来新低，2月标普全球PMI、美国2025Q4实际GDP、美国2月消费者信心指数均不及预期，若油价大幅上涨则美国或将进入滞胀周期，黄金过往在滞胀周期中表现相对较好。

刘庭宇认为，随着美联储独立性弱化叠加赤字率上行不断侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势持续深化，欧洲国家正在抛售美债或增持黄金。新兴市场央行的黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都有更强动力持续增加黄金资产配置，配置需求推动下或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。

信达期货认为，长期看，黄金、白银的表现仍将遵循历史规律，短期情绪驱动难以形成趋势，其长期定价逻辑依旧锚定全球信用秩序的重构（如去美元化），而非单次地缘事件。此外，白银波动将大于黄金。