作者 | 郑理、刘银平

来源 | 独角金融

2月14日，德邦基金一纸公告，揭开了公司管理层的重要调整：董事长左畅因“工作调整”离任，由来自控股股东德邦证券的总经理武晓春代任董事长职务。左畅掌舵德邦基金近8年，离任后，也标志着长达17年的德邦体系任职生涯正式落幕。

左畅任内推动了德邦基金管理规模持续攀升，不过这一人事变动的时间节点颇为微妙。就在半个月前，德邦基金刚因与互联网“大V”违规开展营销合作，被监管采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的行政监管措施，总经理、督察长等多名相关负责人亦被追责。

“接棒者”武晓春是德邦证券15年老将，曾长期代任首席风险官、合规总监等要职。在与互联网“大V”违规开展营销合作被罚后，由拥有风控背景的武晓春代任董事长，或许不只是简单的人事递补。

1

董事长离任，

风控老将临危受命

左畅出生于1973年9月，其职业生涯始于三尺讲台。这位拥有复旦大学概率论与数理统计硕士学位的管理者，毕业后并未直奔金融行业，而是选择成为一名中学教师。2001年她正式踏入金融圈。

入行之后，左畅最初在华泰证券（601688.SH）受托资产管理部沉淀五年，从事研究与投资工作；随后转战东海证券（832970.NQ），在衍生产品与固定收益部继续深耕投研。这两段长达八年的实战积累，为她日后在资产管理领域的崛起打下深厚根基。

2009年，左畅加入德邦证券，自此开启长达17年的德邦生涯，并一步步走向管理核心。在德邦证券，历任财富管理中心副总经理、机构客户部副总经理（主持工作）、资产管理总部总经理、公司总监兼资产管理总部总经理、总裁助理兼资产管理总部总经理、副总裁、总裁等职务。

2018年4月，左畅出任德邦基金董事长，在该岗位任职时间接近8年；在此期间，左畅还兼任德邦证券旗下资管公司——德邦证券资产管理有限公司（简称“德邦资管”）的董事长。

担任德邦基金董事长期间，左畅曾推动公司基金管理规模持续增长，上任之初公司管理规模只有131亿元，受资管新规影响，2018年末管理规模一度掉至80亿元左右，不过从2019年下半年开始规模持续上升，截至2025年末近700亿元。

图源：罐头图库

在卸任德邦基金董事长之前，左畅职位已经发生一系列重大变动。

在德邦证券变更控股股东及实际控制人、进入国资序列的9个月后，2025年年中，德邦证券先后经历了董事会换届改组和高管调整，左畅先是退出董事行列，接着又卸任了总裁一职；今年1月，左畅又卸任了德邦资管的董事长职务。

至此，左畅已完全退出德邦体系。

左畅卸任之后，由德邦证券总经理武晓春代任德邦基金董事长职责。需要注意的是，目前仅是代任，德邦基金并未表明，接下来武晓春是等待监管核准之后正式上任，还是后续另有安排、选举新的董事长人选。

武晓春2011年3月就加入德邦证券，是公司15年老将。在此之前，曾担任华泰证券证券投资部高级经理、研究所市场部副总经理、资产管理部总经理。

武晓春在德邦证券的任职经历比较复杂，在2018年7月之前历任公司副总裁、代总裁、总裁；此后又担任首席执行官一职长达7年，期间还兼任法定代表人、董事、副董事长，还曾代任首席风险官、合规总监、董事长等职。2025年6月起担任总经理、财务总监。

来源：根据德邦基金公开资料整理

需要注意的是，一般总经理、总裁、首席执行官的职位是平级，不同公司的叫法不同，首席执行官在互联网公司比较常见，金融机构则多是总经理或总裁职位。这三种职位在德邦证券都曾出现过，实际上，首席执行官=总经理，只不过是职位名称的调整，首席执行官/总经理的级别则在总裁之前。此前武晓春担任首席执行官时，时任总裁是左畅，武晓春就排在左畅之前。

所以，从2018年7月起，武晓春就已是德邦证券最高运营决策人。2025年6月，武晓春的职位除了从首席执行官调整为总经理，还接任了此前左畅卸任的财务总监一职。

就在前不久，德邦基金刚因违规营销合作被监管处罚，正处于整改的窗口期。而代任董事长武晓春，有一项背景颇引人注目——他曾在德邦证券长期、多次兼任首席风险官与合规总监等风控核心职务。

针对此次人事调整，德邦基金向媒体公开表示，本次调整系公募行业高管变更常态化背景下的常规举措，不影响公司正常运营与长期发展。

2

互联网“大V”违规“带货”，

德邦基金被暂停受理基金注册

此番董事长变更的时间节点颇为敏感，很难不让人将其与德邦基金此前遭受的监管处罚联系起来。

1月29日，根据证监会下发的2026年第一期机构监管情况通报，D基金公司与不具备相关业务资格的互联网“大V”开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网“大V”在平台上预告某日（将）大额购入D公司的A产品为噱头，利用互联网“大V”的流量和影响力，鼓动投资者跟进买入A产品，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。

以上行为，违反了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》第二十一条规定，公司未对投资者充分揭露风险，投资者适当性管理不到位。

虽然通报中未指明基金公司名称，但《21世纪经济报道》指出，这家基金公司正是德邦基金，涉及的产品是其旗下的德邦稳盈增长。

图源：罐头图库

监管通报的内容，与此前德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合被网红“大V”推荐的模式高度相似。

有传闻称，某大V通过晒实盘操作的方式带货德邦基金，并收取公司返点。对此，“蓝鲸新闻”从接近大V的知情人士处获悉，其并未收取基金公司任何费用，网传信息纯属谣言，并针对不实消息会采取相应的法律措施。

图源：网络，目前原文已删除

该“大V”已删除了此前发布的具有争议的推广信息，并且很快被打脸，监管通报中明确指出“D基金公司向互联网‘大V’支付大额广告费”。

在金融领域，基金推广资格通常指代的是基金销售资格，即依法可以向公众募集资金、销售公募基金产品的资质。拥有该资格的机构主要包括银行、证券公司、独立基金销售机构等。互联网“大V”公开宣传、推荐基金产品，本质上属于基金销售的一种行为，显然违反基金销售规定。

该事件暴露出德邦基金内控机制不健全、有效性不足，对此，证监会对德邦基金采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

根据德邦基金披露的高管团队，目前公司总经理兼财务负责人为张騄，督察长兼风控负责人为徐晓红。

暂停受理公募基金产品注册，该监管处罚措施对基金公司来说冲击不小。2025年德邦基金新发了4只基金，其中3只偏股混合型、1只增强指数型。

3

风口浪尖中的基金

德邦稳盈增长是一只灵活配置型基金，A和C类分别成立于2017年3月、2023年5月，由基金经理雷涛、陆阳共同管理。截至2025年末产品总规模站到成立以来的高点，为10.27亿元，三季度末为7.21亿元，而此前五年长期徘徊在3亿元以下。其中德邦稳盈增长C类的规模为9.65亿元，占比近94%。

德邦稳盈增长A成立时间长，也具备完整的牛熊周期业绩验证。从其业绩表现看，在2021-2025年期间，有4年表现一般，排在同类中下水平，只有2022年是良好。

不过该基金在1月上半月净值狂飙，1月14日累计净值达到1.2982的峰值，半个月内涨幅达到36%，1月9日、12日的单日涨幅则分别达到9.24%、8.32%，业绩阶段排名一度飙升至同类第2名。

德邦稳盈增长A净值走势

来源：天天基金网

德邦稳盈增长净值飙升，核心之一是踩中了AI应用板块的火热行情。产品2025年末重仓的股票，前十持仓占比合计68.29%，包括合合信息（688615.SH）、卓易信息(688258.SH)、万兴科技（300624.SZ）、易点天下（301171.SZ）、光云科技（688365.SH）等AI应用，涵盖创意软件AI化、企业级AI服务、电商SaaS AI、网络安全AI等多个细分领域。

除了AI应用赛道外，马斯克宣布开源X平台内容推荐算法，带火了GEO概念股（指与生成式引擎优化技术相关的上市公司股），这些个股同期集体涨停，推动了基金净值快速攀升。

产品收益短期大涨，似乎是最好的广告。据《上海证券报》报道，1月12日，单蚂蚁基金一个渠道，申购这只基金的资金就有120亿元。

针对这一消息，德邦基金对南都.湾财社回应表示，公募基金产品当日规模数据属于非公开信息，最终以定期报告为准，并提醒投资者避免被不实信息误导。但从基金当日的业绩表现，就能看出资金涌入有多猛。

虽然否认了市场传闻，但德邦基金48小时内两次收紧申购限制，目的是为了保护持有人的合法权益，维护基金资产的稳健运作。1月13日开盘前，把A类份额单渠道单日申购上限设为1000万元，C类设为100万元。

当天收盘后限购令又进一步加码，德邦基金发布公告称从1月14日起，将两类份额的限购额分别降到10万元和1万元，以试图用严格的限购给这只爆款基金降温。

图源：罐头图库

根据1月13日产品前十大重仓股平均涨幅6.06%，而当日基金单位净值实际涨幅仅0.05%。根据该数据计算，随着新资金涌入，若管理人未能及时买入相应金额的持股数量，1月13日，德邦稳盈增长混合老份额收益被稀释121.2倍。

前海开源基金首席经济学家杨德龙此前分析称，通常基金规模过大会导致操作难度加大，进而可能影响投资收益，限制大额申购主要目的是为了保护现有持有人利益。另一方面，从销售角度来看，限购能营造份额紧俏的感觉，“稀缺效应”会吸引更多投资者在限额内进行申购。

1月中旬以来，德邦稳盈增长净值开始回落，2月26日A份额最新净值为1.1664，近一个月下跌了7.94%。

公募投资的核心是长期价值，短期暴涨往往伴随情绪驱动与流量狂欢，脱离基本面的价格飙升如同空中楼阁，既难以持久，也暗藏高流动风险。

监管罚单落地半个月后，左畅卸任德邦基金董事长，由风控出身的武晓春代任，不免让市场猜测：这是否意在借此次整改契机，强化公司内控防线？