继近期人民币汇率持续强势上升后，央行2月27日宣布：自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这是时隔近三年半央行再次动用这一工具，意味企业远期购汇的成本将降低，利于增加购汇需求，这给人民币升值踩下了一脚“点刹”。而就在此前一日（2月26日），离岸人民币对美元汇率最高触及6.8267，一举创下近三年新高。

过去一年，如果你手里的美元只是静静地躺在银行账户里，那么相对人民币来说，它已经悄然缩水了约6%；另一方面，在此过程中A股却持续走强，外资“扫货”国内资产预期升温。对股民、基民而言，央行此时“出手”释放何种信号？投资者又如何把握这轮人民币升值周期中的结构性机会、规避潜在风险？

央行出手为汇率市场“降温”

2月27日，央行发布公告称，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。

远期售汇是企业提前“锁定”未来换汇价格的工具。比如一家进口公司担心美元涨，就提前约定用人民币换固定美元数，避免未来成本飙升。银行做这生意要交一笔“押金”（外汇风险准备金），以平抑市场波动及防范系统性金融风险等。此前这笔“押金”比例为20%，这无疑增加了银行的资金成本，且银行会将部分成本转嫁给企业，间接提高了企业购汇门槛。

此次央行将上述准备金率从20%直降至0，实质是降低企业和银行进行远期购汇的成本，鼓励市场增加外汇需求，从而缓解人民币单边过快升值的压力。这相当于给加速上行的汇率列车踩下一脚“点刹”。

记者注意到，这是时隔近3年半央行再次使用该工具——2022年9月，央行为了应对人民币贬值压力，决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%；更早的2020年下半年，人民币开启了一轮强劲升值周期，2020年10月，央行同样将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意在降低企业远期购汇的成本，通过市场化手段增加购汇需求，以此缓和人民币的单边升值势头。

人民币汇率有望触及6.8，勿押单边上涨

就在央行此次出手前，人民币对美元汇率刚刚创下近3年新高。2月26日，离岸人民币对美元汇率最高触及6.8267，在岸人民币也一度升至6.8310，双双刷新2023年4月以来新高。截至2月26日，2026年开年以来，离岸人民币对美元升值幅度已约2%，近一年升值约6%。

这波涨势从何而来？券商机构纷纷给出解读。财通证券宏观分析团队认为，本轮人民币属于被动升值，美元持续走弱是核心原因。此外，2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度。广发证券宏观分析团队则补充了多重共振逻辑：去美元化叙事抬头带动非美货币集体走高；前期国内顺差顺收双高，更多贸易盈余真正转化为外汇供给；国内PPI回升及股市开门红也为人民币提供了支撑。

对于后续走势，券商普遍认为升值趋势或将继续，但斜率可能放缓。财通证券宏观分析团队测算，2026年美元对人民币的极值有可能达到6.8水平，在美元走弱的基准情形下，人民币升值是长期的确定性事件；同时提醒，“央行对汇率弹性区间的容忍度虽有所上升，但不会放任人民币单边快速升值。”广发证券宏观分析团队同样指出，2026年人民币单边趋势较过去两个季度将有所收敛，双边波动特征明显增强。

值得注意的是，央行此前发布的《2025年四季度货币政策执行报告》延续了“汇率基本稳定”的总基调，并在保持弹性、强化预期引导、防范超调风险基础上，强调“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”。

如何搭上“升值便车”：股市胜率或更高，关注三线索

人民币进入升值通道，对股民和基民而言，意味着资产配置的逻辑正在发生变化。申万宏源证券发布的资产配置观点指出，复盘历史发现，人民币升值期间，股票稳定的胜率更高，债券和商品的表现规律并不统一。股票方面，创业板整体跑赢沪深300（除2017年），小盘整体跑赢大盘（除2017年）。

银河证券策略研究团队进一步分析，人民币升值通常会吸引外资流入A股市场，如2025年以来，人民币升值背景下，外资净增持境内股票和基金，扭转了过去两年总体净减持的态势。

同时，人民币升值会提升人民币购买力，降低原材料进口成本和外债成本，改善进口企业盈利。机构提炼出三条清晰的受益线索：一是成本端受益的行业，如钢铁、有色金属、造纸、农林牧渔、石油化工等板块；二是负债端受益的行业，对于持有大量美元借款的企业，人民币升值可以减轻债务负担，如航空、房地产、交运、电子等行业；三是人民币核心资产的重估机会，人民币升值将吸引更多的外资流入中国，如银行、保险、港股等资产吸引力提升。

值得注意的是，人民币升值并非对所有人都是利好。对于纺织服装等出口导向型企业，产品竞争力可能下降。但东吴证券宏观研究团队指出，美国的关税压力倒逼我国转向创新驱动和科技自强，2018年中美贸易摩擦以来，汇率升值对我国企业利润的整体影响已在边际减弱。

债市方面，申万宏源证券发布的数据显示，2017、2023、2025年人民币升值期间，国债指数录得负收益，其他几轮收正；商品方面，2005、2021年人民币升值期间商品涨幅可观，其他几轮表现分化，如2015年、2024年国内商品指数普遍下跌，而人民币升值期间金属表现优于工业品、能源和农产品。

结合机构观点，中长期而言，央行踩“点刹”，意在守住人民币汇率市场稳定，但人民币升值是大趋势，节奏会较为温和。对于普通投资者而言，无需盲目追涨杀跌，而应结合自身风险偏好，在人民币升值的宏观叙事中，寻找那些真正受益于成本下降和资产重估的优质标的。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威