重点关注：

·美国总统特朗普将发表国情咨文；

·中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施；

·MSCI中国指数2月调整将于2月27日收盘生效；

·英伟达将发布重磅财报；

·中国2月LPR料将按兵不动。

01

宏观与金融

（一）回顾

1.特朗普新加征关税税率加码至15%

2月21日，美国总统特朗普宣布将此前依据《1974年贸易法》第122条拟征收的10%全球进口关税，上调至15%，并自2026年2月24日起生效。此举是对美国最高法院于2月20日裁定其援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税“越权”的直接回应。

15%的全球性关税将直接推高美国进口商品成本，涉及消费品、电子设备、工业零部件等广泛领域，可能逆转美国通胀下行趋势，制约美联储降息空间。

截至2月21日，包括开市客（Costco）在内的数百家美国企业已提起诉讼，要求退还此前依据IEEPA非法征收的关税，估算总额超1750亿美元。

15%关税为临时性措施，150天后若未获国会批准将自动失效。同时，美国政府正同步推进《1962年贸易扩展法》第232条（国家安全）和《1930年关税法》第301条（不公平贸易）调查，未来关税结构可能进一步复杂化。

2.商务部：中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施

2月23日，商务部新闻发言人就美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果答记者问。商务部称：“我们注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，反复强调贸易战没有赢家，保护主义没有出路。美方‘对等关税’、芬太尼关税等单边措施既违反国际经贸规则，也违反美国内法，不符合各方利益。事实反复证明，中美双方合则两利，斗则俱伤。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。我们也注意到，美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。”

3.中国香港新一份财政预算案发表

据中新网，香港特区政府财政司司长陈茂波11日发表网志称，新一份财政预算案将于2月25日发表。受惠于金融市场畅旺，包括印花税在内的整体收入增加，让特区政府的经营账目可提前恢复盈余。随着特区政府对工务工程加大投入，本年度的资本账目仍会录得赤字。

（二）前瞻

1.2月LPR将公布，LPR此前连续8个月维持不变

2月24日，1年期和5年期以上LPR将公布最新值。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年1月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上期维持不变。这也是LPR连续第8个月维持不变。这一政策态势反映了当前货币政策在稳增长、稳预期与银行体系可持续性之间的审慎平衡。

2.央行公开市场将有22524亿元逆回购到期

Wind数据显示，春节假期后一周，央行公开市场将有22524亿元逆回购到期，其中2月24日、25日、26日分别到期14524亿元、4000亿元、4000亿元。此外，2月25日还将有3000亿元MLF到期、1500亿元国库现金定存到期。

3.美国1月PPI等数据出炉

美国1月PPI将于2月27日（下周五）发布，耐用品订单数据将于2月23日发布。此外，日本东京2月CPI、欧元区最新CPI数据将发布。

4.特朗普将发表国情咨文演讲

美国总统特朗普计划在2月24日向国会联席会议发表国情咨文，阐述其政府未来一年的政策重点，同时谈论经济形势。届时，裁定其关税违法的最高法院的大法官们也将出席。

5.成品油将迎调价窗口

根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为2月24日24时。上一次调价窗口为2月3日24时，国内汽柴油零售价分别上调205元/吨和195元/吨。

02

资本市场

（一）回顾

1.春节期间，外盘大宗商品普遍上涨

贵金属、原油等市场迎来大涨，现货白银飙涨近12%，现货黄金涨近4%重返5100美元/盎司上方，布伦特原油、美原油及美燃油等能源系多品种均出现大涨。此外，美豆油、美玉米等农产品(000061)涨幅均超2%，伦铝、伦镍及伦铜等有色金属上涨超1%。

2.MSCI中国指数2月调整将生效

2月11日，国际指数编制公司MSCI公布了2月指数审议结果。本次调整中，MSCI中国指数新纳入37只股票，包括安集科技(688019)、白银有色(601212)、利欧股份(002131)、宏桥控股、香农芯创等33只A股，以及禾赛-W、小马智行-W、商汤-W、长飞光纤(601869)光缆4只港股。同时，MSCI中国指数剔除了9只A股标的和7只港股、中概股标的，调整将于2026年2月27日收盘后生效。

3.高盛：央行购金叠加私人投资金价年底前将缓慢攀升至5400美元

高盛预计，黄金价格将逐步攀升，到2026年底达到5400美元/盎司，多元化配置将带来上行空间。与此同时，高盛预计2026年央行购金活动将以2025年所见的步伐再度加速。其核心观点是，央行需求加上私人投资者增加持仓（主要因应对美联储降息而增持）支撑金价稳步上涨。高盛指出，如果私营部门的多元化举措（尤其是看涨期权结构）有所增加，那么市场将面临显著的上行风险。此外，中期趋势虽仍呈上升态势，但可能会出现较大的波动性。

（二）前瞻

1.华泰证券(601688)：港股科技和周期耗材仍是清晰主线

华泰证券研报称，春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离，消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现；涨幅依然集中在科技和周期行业。展望来看，短期提示投资者防范指数和港股通调整日前后相应抢跑个股的波动风险。中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线。

2.近870亿元市值限售股解禁

Wind数据显示，春节后的第一个交易周（2月24日至27日），A股将有56.43亿股限售股上市，以最新收盘价计算，解禁市值超870亿元。在涉及解禁的个股中，有两只限售股市值超过百亿元，分别是华锡有色和*ST松发。

3.下周将有2只新股发行

Wind数据显示，2月24日至27日将有两只新股发行。具体来看，2月24日发行的是海菲曼，2月25日发行的是固德电材。

4.春节长假后，多家A股公司股东将实施减持

春节长假后，A股市场共有至少22家上市公司披露了股东减持股份的预披露公告，减持计划预计自2026年3月中旬起陆续实施。

其中，约半数公司股东计划减持比例为3%，符合《上市公司股东减持股份管理暂行办法》中对集中竞价减持比例的合规上限（3个月内不超过1%），体现出减持行为的计划性与合规性。

03

商业与产业

（一）回顾

1.2026年春节档电影总票房破50亿

据央视新闻，2026年春节档电影总票房（含预售）突破50亿元！其中，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没.年年有熊》位列前四。2026年春节档观影人次已破亿，春节档连续8年观影人次破亿！

此外，据网络平台数据，2026年年度电影总票房（含预售）已突破75亿，超北美票房成绩，暂列全球单一市场票房冠军。

2.玻璃纤维短缺加剧，制造商将掀起第二轮涨价潮

2月21日消息，据报道，供应商和业内人士预计，由于成本上升和供应紧张，玻璃纤维制造商将掀起第二轮涨价潮。计划中的月度调价幅度为10%至15%，若按当前计划推进，到年底价格可能翻倍。此次预期涨价是在2025年以来累计年涨幅超过50%的基础上进行的。

（二）前瞻

1.老铺黄金将于2月28日进行产品调价

老铺黄金发布调价通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整。产品调价详情，以线上线下产品实际标价为准。据了解，老铺黄金每年有2—3次调价。2025年，老铺黄金于2月、8月、10月三次上调售价。

2.英伟达、百度重磅财报发布

英伟达将于2月25日美股盘后发布最新财报，财报电话会议定于太平洋(601099)时间2月25日下午2:00即北京时间2月26日早上6:00举行。

百度将于2月26日公布2025财年第四季度及全年财务业绩。百度管理层将于美东时间2月26日上午7:30即北京时间2月26日晚上8:30举行财报电话会议。

3.苹果公司举行年度股东大会

苹果公司将于2月24日举行线上年度股东大会。本次年度股东大会受到市场关注，聚焦于苹果后续新品研发规划、AI技术落地路径、供应链布局调整等内容。苹果与Alphabet的技术合作，或将推动AI功能在苹果生态产品中的深度应用，为用户带来全新使用体验。