作者︱懂酒哥

步入2026年，A股市场里的白酒板块终于为投资者带来了希望曙光。在这两周的时间里，贵州茅台自低位涨幅已逼近20%，白酒指数也迅速反弹，攀升至7758.32点。

从公司整体经营业绩、自股价高位以来的回撤幅度以及市盈率等多个维度综合考量，迎驾贡酒、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等企业备受瞩目，有望率先挑战历史高点。

不过，对于身为民营酒企的迎驾贡酒而言，仍面临着诸多隐忧。它不仅承受着接班人更替的压力，另一方面，在激进扩产的同时，能否在洞藏等系列之外开辟出新的增长曲线，也成为市场对其未来发展的疑虑。

洞藏系列走向全国，74岁倪永培的接班挑战

迎驾贡酒作为近年来在营收和利润成长性方面位居前列的酒企，其洞藏系列酒契合大众养生、追求纯天然的消费趋势。同时，公司不断突破地域限制，从安徽地区向长三角区域拓展市场版图。

迎驾贡酒是一家富有潜力的酒企，然而也面临着未来掌舵人更替的问题。到2026年，迎驾贡酒的董事长及实际控制人倪永培将年满74岁，在已上市的20家酒企董事长中，这一年龄无疑偏大。

迎驾贡酒的前身是地方国营的佛子岭酒厂，始建于1955年。资料显示，倪永培中专毕业后便进入佛子岭酒厂工作，直至1986年升任酒厂厂长。彼时，这家并不知名的“双非”酒企，销售额不过百万，职工仅有百来人，在全国酒企中的排名恐怕在千名开外。

1997年，倪永培带领佛子岭酒厂进行改制重组，迎驾贡酒由此诞生。此后，凭借深耕渠道、抢占终端这一徽酒的传统战术，迎驾贡酒成功跻身徽酒三强，与古井贡酒、口子窖同台竞技。

2003年，国有股权全面退出迎驾公司，迎驾完成全面改制，成为民营企业。倪永培顺势组建了以酒业为核心的迎驾集团，其中迎驾贡酒的营收约占集团总营收的七成。

2016年，迎驾贡酒登陆A股市场。这一历程，见证了迎驾贡酒从偏远县城的一家不知名酒企，逐步走向全国的发展之路。

作为推动迎驾贡酒发展壮大的功臣，倪永培及其背后的倪氏家族，牢牢掌控着公司的资本。截至2025年9月末，迎驾贡酒的第一大股东为安徽迎驾比例高达72.22%。而在安徽迎驾集团中，倪永培以22.06%的持股比例位居首位。

值得关注的是，倪永培的潜在接班人选集中于安徽迎驾集团第二、三大股东。第二大股东倪庆燊持股 9.48%，为倪永培独子；第三大股东张丹丹持股 8.75%，是倪永培儿媳。

资料显示，倪永培的儿子倪庆燊是70后，毕业于解放军电子工程学院计算机专业，后赴新西兰留学深造。回国后，倪庆燊先后在迎驾集团旗下的多家子公司任职。2012年，倪庆燊获任迎驾贡酒董事。然而，在2017年迎驾贡酒董事会换届时，倪庆燊却毫无预兆地脱离核心管理团队，未连任董事职务。这一突如其来的变故，让迎驾集团的接班人问题变得扑朔迷离。

而在2025年10月，迎驾贡酒设立副董事长一职，儿媳妇张丹丹出任该职。张丹丹拥有澳洲国籍，多年前便进入迎驾体系工作，先后在财务、人事、证券投资等多个关键领域任职。

接班新趋势：外籍董事长+女性领导双突破

目前来看迎驾贡酒的两位潜在接班人情况很有意思。从职位安排上，儿媳妇张丹丹已经担任董事长一职，她此前也在迎驾体系内担任过重要管理岗位，积累了丰富的行业经验。而与家族血缘更近的倪庆燊，却已有八九年时间未参与迎驾贡酒的核心管理事务，呈现出“血缘亲但管理疏”的特点。

若张丹丹最终正式接任董事长，这将在上市白酒行业创造历史：她有望成为20家A股白酒企业中首位女性掌门人。引人关注的是，这位准董事长持有澳大利亚国籍，这种特殊身份在白酒行业乃至整个A股市场都属罕见。外籍董事长带来的不仅是管理风格的改变，更会引发企业税务合规等变化。企业需应对全球征税规则、税收协定适用等复杂问题，代扣代缴义务和合规要求也将有所提高。

这种管理层国籍多元化的现象，让懂酒哥联想到地产界的潘石屹夫妇。其妻张欣作为美国国籍的SOHO中国联合创始人，曾长期担任CEO要职。虽然迎驾贡酒的接班逻辑与SOHO中国截然不同：前者是从地方国营改制为民营酒企的传承，后者是跨国资本运作的产物。但两者都呈现出企业控制权向海外身份人士转移的趋势。

值得注意的是，当前A股白酒板块中，水井坊已由外资控股（实际控制人为帝亚吉欧），其前十大股东中就有该集团的全资子公司。若迎驾贡酒最终完成这次带有外籍色彩的权力交接，意味着企业治理结构的调整。

业绩双降，库存创新高，“冲击百亿”扩张遇阻

迎驾贡酒虽尚未披露2025年全年业绩预告，但结合已发布的三季报数据，其经营压力已显露无遗。前9个月，公司实现营业收入45.16亿元，同比下降18.09%；实现归母净利润15.11亿元，同比下滑24.67%，这一利润降幅创下2017年同期（-2.40%）以来的新低。

与此同时，迎驾贡酒的库存压力持续加剧。截至三季度末，公司存货周转天数攀升至1107天，同比激增25.49%，创下历史最高纪录。这一数据反映出商务宴请、婚宴等核心消费场景频次锐减，中高端产品需求持续疲软，终端动销明显放缓。

而在2024年起，迎驾贡酒并没有居安思危，还推进了数字化循环经济产业园项目，计划新增4万吨原酒产能及20万吨储酒能力，试图通过产能扩张夯实长期竞争力。

这一逆势布局的决策逻辑，或可追溯至时任总经理杨照兵提出的“冲击百亿”战略目标。然而，在白酒行业深度调整、消费需求持续走弱的当下，迎驾贡酒不仅需应对行业周期性逆风，更面临着管理层更迭带来的不确定性——未来掌舵人的战略取向，或将影响这家区域酒企能否在激烈竞争中突围。