华夏时报记者 叶青 北京报道

2月2日至2月10日，COMEX黄金期货呈现“探底回升、高位震荡”的强势走势，价格重心大幅上移，成功突破并企稳于5000美元/盎司核心博弈关口，地缘避险情绪升温、美元走弱及多空资金博弈成为影响行情的核心因素。据悉，此轮区间行情中，金价先于2月2日触及区间最低点4400美元/盎司，随后快速反弹。

2月3日，受地缘风险升温带动，避险买盘集中入场，金价强势反弹并逐步逼近5000美元关口；2月10日，金价通过高位震荡进一步巩固走势，一度冲至5100美元/盎司，截至2月10日23时10分，COMEX黄金价格报收于5085美元/盎司。从驱动因素来看，地缘避险情绪升温是金价反弹的核心推手，直接带动多轮上涨行情；美元走弱则间接支撑金价上行，推动价格重心整体上移。

美伊博弈升级

据央视新闻，当地时间2月10日，伊朗空军司令阿米尔·瓦赫迪表示，伊朗空军目前处于最高级别战备状态，“十二日战争”给伊朗留下宝贵经验，帮助伊朗部队根据新型威胁重塑作战能力。阿米尔强调，伊朗空军已做好充分准备，一旦发生任何侵略行为，将予以坚决果断的回应。

据悉，以色列总理府2月7日在一份声明中宣布，以总理内塔尼亚胡将于11日与美国总统特朗普会晤，讨论对伊朗的谈判，这一日期较原计划的2月18日至22日提前了至少一周。2月9日美国交通部海事管理局发布指导意见，该机构建议“悬挂美国国旗的商船尽可能远离伊朗领海，并在被伊朗军队要求登船时口头拒绝——如果伊朗军队登船，船员不应强行抵抗”。

与此同时，2月4—5日俄罗斯、乌克兰和美国代表在阿联酋阿布扎比举行闭门谈判，聚焦领土、停火及安全保障议题。乌方称谈判“富有成效”，但未解决核心矛盾，俄方表示“和平大门敞开”，但军事行动持续；美方称“悬而未决问题减少”，但关键分歧棘手。

然而，正当三方会谈刚结束，俄乌冲突再起。据新华社报道，2月7日乌克兰总统泽连斯基说，俄军当天使用400多架无人机和近40枚导弹对乌克兰发动新一轮空袭，救援和修复工作正在进行。泽连斯基表示，俄方本可以选择“真正的外交手段”，却发动了新的袭击。据悉，俄空袭的主要目标是乌克兰电网、发电设施和配电站。

创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示，自俄罗斯和乌克兰交战以来，进入2026年俄罗斯与乌克兰已经进行两轮会晤，第一次会晤在1月23日，第二次会晤在2月4日，两次均在阿联酋首都阿布扎比举行。两次会晤仍未就核心问题达成共识，双方分歧较大的仍是领土与乌克兰战后安排问题。所以，短期内很难见到俄罗斯和乌克兰局势的缓和。不过，今年在美国强力干预下，双方存在达成停战和谈的概率。

资深黄金分析师沈璟财在接受《华夏时报》记者采访时表示，近日黄金、白银期货上涨的核心逻辑并非单一的美伊谈判陷入僵局，而是由美联储降息预期强化、美元走弱、地缘风险（含美伊谈判僵局）、技术面与实物买盘共同驱动的结果。

“美国就业数据疲软，市场押注美联储6月降息概率超50%，美元指数走低，提升贵金属吸引力。与此同时，白银经历前期大跌后超跌反弹，突破关键压力位，成交量放大，资金进场明显。COMEX白银注册仓单偏紧，交割预期也是推升银价的重要原因。这意味着风险资产仍存在不稳定性，也可能促使一些投资者选择避险资产。”沈璟财称。

CME四次提保引散户不满

值得关注的是，伴随着国际金价的持续波动，芝加哥商品交易所（CME）持续提高保证金的行为引发外界广泛质疑。对此，中粮祈德丰（北京）商贸有限公司衍生品部副总监张盈盈接受《华夏时报》记者采访时表示，CME提高保证金比例旨在提高市场的参与门槛，抑制资金的过度投机行为，平抑价格波动。

“在之前价格连续暴涨之后，多头和空头的保证金同时、同比例提高，虽然短期会对空头更不友好，因为空头除了补足浮亏外，还需要补足提高后的保证金，但长期而言，交易所的这类风控手段会让市场回归理性，对市场的健康发展和平稳运行是非常必要的。”张盈盈称。

据了解，自2026年1月初以来，CME对黄金、白银期货共采取4次核心风控措施（1次机制转换和3次比例上调）。对此，沈璟财表示，交易所提保核心目的是应对极端波动、去杠杆、保障清算安全，覆盖尾部风险。该措施对多空无偏袒，属于中性设计，仅约束高杠杆交易；面向全市场持仓，多空均需追加资金或减仓。高杠杆交易者无论多空受冲击更大，低杠杆与长线资金所受影响有限。

不过，沈璟财表示，在此轮实际行情中，大量散户与投机资金集中做多，金价持续上涨背景下，CME突然上调保证金会导致满仓多头散户资金链断裂、被迫低位割肉，客观上加速金价下跌，造成多头大面积亏损。对资金实力雄厚的机构与空头而言，反而乐于见到提保。因为提保迫使多头踩踏出逃，造成价格暴跌，这正是空头获利的时刻。因此，很多散户对此抱有怨言。

与此同时，需重点关注美国最高法院对特朗普关税政策的裁决，该院自1月21日起进入约4周的中期休庭。因此最早裁决时间或在2月20日前后，恰逢中国农历新年假期。对此，张盈盈表示，虽然目前博彩市场预期特朗普团队在此次裁决中的胜率不到50%，但若事态超预期，市场可能会重新交易“去美元化”的宏观叙事，黄金短期会有剧烈波动。

“尽管近期美国经济数据整体偏强，但2月11日将公布的美国非农就业数据是关键变量，后续需密切跟踪。目前美联储货币政策或进入‘逐月议息’模式，鲍威尔大概率会坚持数据依赖原则。因此市场普遍预期下次议息会议暂不降息，但非农尚未公布，预期仍存较大不确定性。”何燚称。

谨防金价波动加剧

随着金价持续波动，其影响因素也引发外界关注。对此，沈璟财表示，影响金银期货走势的核心因素有美联储政策与经济数据、交易所风控与资金面、供需与产业变化、地缘与市场情绪；投资者需重点盯紧关键数据与风控节点，严控杠杆与仓位，避免被短期波动“洗盘”。市场投资者需严控杠杆，近期应尽量降低期货杠杆，避免因CME提保被强制平仓。同时要控制仓位，预留50%现金以应对追加保证金或价格回调的情况，并提前设置好止损位。

此外，临近春节假期，在金价高位震荡之际，是否还能买黄金？对此，张盈盈表示，实物黄金是所有黄金金融衍生产品的底层资产，兼具保值和收藏价值，相较于黄金金融产品，更适合普通消费者购买持有。近年来国内实物黄金的回购、以旧换新等服务流程日益完善、服务内容不断丰富，实物黄金的流转效率也在持续提高，这从行业服务层面降低了普通消费者购买实物黄金的顾虑。

不过，沈璟财表示，对于春节前的实物黄金购买，关键要看具体目的。如果购买黄金是为了春节馈赠、婚嫁准备或个人佩戴，这类购买行为属于刚需消费，随时可以入手。近期国际金价在5000美元/盎司关口震荡，国内金价也处于高位，例如2026年2月10日上海黄金交易所的黄金T+D报价约为1118元/克。品牌金饰的零售价则更高，普遍在1480—1560元/克。虽然价格较1月底的历史高点有所回落，但整体仍处于相对高位。

“如果考虑的是投资增值，那么在当前环境下需要保持理性，同时选择更适合的投资工具。若计划长期配置，应优先考虑银行发售的投资金条，其价格更贴近原料价，溢价远低于金饰，且变现渠道相对规范。此外，也可以考虑黄金积存业务或黄金ETF等金融产品。投资时要避免一次性重仓买入，可通过分批买入的方式平滑成本。建议将黄金作为整体资产配置的一部分，配置比例不宜过高。”沈璟财称。

针对国际金价后期走势，瑞银集团全球财富管理首席投资官MarkHaefele在一份报告中写道，近期的波动让人质疑黄金作为地缘政治和市场动荡对冲工具的价值，这种担忧有些过头了，金价的涨势将会恢复。此外，法国巴黎银行的DavidWilson表示，随着宏观经济和地缘政治风险持续存在，金价可能在年底前攀升至每盎司6000美元，且金银比价将上升。

“国际金银价格在经历去年12月至今年1月的大起大落后，近日波动有所减缓，但无论是绝对价格还是期权市场的隐含波动率，仍处于高位。目前金银的基本面并未转向，市场的看多情绪仍在。从一年的时间维度来看，金银价格有望走出类似2011年、2020年大幅上涨后进入高位震荡的行情。”张盈盈称。

与此同时，沈璟财也表示，春节期间金价大概率会维持高位震荡，虽然短期有获利回吐的压力，但在实物刚需和降息预期的支撑下，继续大幅下跌的概率较低。节后随着流动性回归，若降息预期落地，金价中长期仍有上涨潜力，但波动会加剧。

本期编辑：孙琪