来源：21世纪经济报道

南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤

周内（2月2日至2月6日），国内期货市场整体呈现弱势运行态势，多数品种以下跌为主。受宏观经济预期反复、部分品种基本面转弱及国际市场情绪传导等因素影响，市场避险情绪有所升温，尤其是贵金属板块波动显著加剧。

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌0.20%、原油上涨0.26%；黑色系板块，焦煤周下跌1.94%、铁矿石下跌3.95%；基本金属板块，沪锡周下跌2.67%、沪铜下跌1.82%、沪铝下跌2.85%；贵金属板块，沪金周下跌3.95%、沪银下跌25.56%；农产品板块，鸡蛋周上涨0.34%、生猪下跌0.42%、豆粕下跌0.74%、棕榈油下跌2.55%。

交易行情热点

热点一：持续去库，碳酸锂价格震荡下跌

截至2月6日，碳酸锂期货价格呈现震荡下跌态势，主力合约LC2605报收132920元/吨，下跌2.78%。

从基本面看，当前碳酸锂市场仍处于去库态势。供应方面，今年2月份，锂盐厂开始检修，产量有所下滑。截至2月6日当周，碳酸锂周度产量为20744吨，环比减少825吨；碳酸锂周度库存为105463吨，环比去库2019吨。需求端则持续呈现“淡季不淡”的特征，储能电池维持满产，动力电池受出口退税政策影响出现“抢出口”现象。

随着价格持续下跌，下游通过期货点价买货的意愿也随之回暖，下游库存继续回升，现货成交较好。数据显示，仅2月5日单天，样本贸易商合计成交7580吨，下游6860吨，贸易720吨，成交基差为LC2605-1500元/吨，点价成交价多为当天的跌停价。

创元期货分析师余烁表示，碳酸锂价格回调主要受宏观情绪影响。近期部分贵金属及有色金属价格波动较大，在整体市场情绪影响下，碳酸锂期货价格也呈现较大波动。往后看，今年1月智利锂盐发运大幅增加，预计节后到达国内，对当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解，但2月份碳酸锂总体去库趋势不改，基本面偏强运行。

国投期货分析师吴江也表示，从本轮碳酸锂价格的波动情况看，主要体现为宏观政策和基本面的共振。

广发期货分析师林嘉旎认为，近期商品市场整体节奏对碳酸锂价格影响较大，短期来看，碳酸锂仍处在较强的多空博弈态势中，节前单边方向性驱动不强，预计价格以区间震荡调整为主。

热点二：金价波动加剧，整体维持上行趋势

黄金在今年1月相继上演了史诗性暴涨和暴跌，2月以来震荡加剧，尽管有两日大幅下跌，但在整体上涨趋势下，期货、现货黄金双双回到4900美元/盎司之上，COMEX黄金、伦敦金本周分别收报4988.6美元/盎司、4666.61美元/盎司，周涨幅分别为1.65%、1.77%。

近日，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势2025年四季度报告》显示，2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5,000吨。叠加年内金价屡破纪录的强劲走势，全球黄金需求总值飙升至前所未有的5,550亿美元，比上一年大幅增长45%。全球黄金ETF持仓量增加801吨，成为历史第二高年度增量；金条与金币购买量加速上行，触及12年来峰值。

展望2026年，地缘政治紧张局势持续加剧，协会预计黄金ETF仍将持续录得强劲流入，金条和金币需求保持稳健，而这一趋势将得到全球央行持续大力购金的支撑。在金价长期处于高位的环境下，金饰需求预计仍将承压。

申银万国期货陈梦赟认为，从长期角度来看，黄金上行的支撑因素并未发生逆转，待市场充分调整，新的利多因素积聚后，预计黄金仍将重回稳步上行通道。

中国国际期货研究院汤林闽认为，2月份黄金或先企稳后震荡，非农数据可能成为一个重要节点。预计沪金主力合约运行区间可能是900-1150元/克。

行业政策要闻

要闻一：央行连续15个月增持黄金，储备资产多元化趋势明显

数据显示，1月末黄金储备报7419万盎司，环比增加4万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续第15个月增持黄金。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟解读称，过去一年多来，全球央行普遍提高黄金配置比例，以对冲美元资产波动、分散地缘政治风险。中国连续15个月增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，官方更重视储备资产的安全性与长期稳定性。

同时庞溟也指出，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面存在不可替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

世界黄金协会美洲CEO兼全球研究负责人安凯认为，央行购金仍将成为2026年黄金市场的重要变量。近年来，新兴市场央行持续加大黄金储备，成为黄金需求的重要支柱。全球央行外汇储备中黄金占比约25%，其中发达经济体约30%，新兴市场约15%。随着全球储备结构不断趋于多元化，新兴市场央行的黄金配置比例有望进一步提升。

综合多方面因素，东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期国际金价大幅波动的影响有限，接下来央行增持黄金仍是大方向。

要闻二：芝商所再次上调贵金属期货保证金

2月5日，芝商所发布保证金调整公告，明确新规则于2月6日收盘后正式生效。本次调整涵盖农业、加密货币、货运、金属等多个领域，除涉及单一品种保证金外，部分品种的跨月价差及跨商品价差保证金也在调整之列。

黄金期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的8%提高至9%，高风险账户的初始保证金从合约价值的8.8%提高至9.9%。白银期货方面，非高风险账户的初始保证金从合约价值的15%提高至18%，高风险账户的初始保证金从合约价值的16.5%提高至19.8%。

本次芝商所调整保证金并非常规风控操作，而是在极端市场环境下的紧急调整，将给全球大宗商品市场及投资者操作带来显著影响。

申银万国期货研究所所长薛鹤翔认为，本次芝商所调整保证金的最大特殊之处在于打破常规阶段性调整惯例，呈现“高频动态、精准差异化”特征。值得关注的是，贵金属成为调整核心，一周内两度被调高保证金。此次调整恰逢贵金属价格出现暴跌，属于极端行情下的紧急调整。

格林大华期货副总经理、首席专家王骏介绍，当前贵金属市场资金拥挤、杠杆高企。白银1月30日盘中暴跌超35%，创46年来最大单日跌幅，2月5日盘中暴跌超10%，远超芝商所风控模型设定的5%单日波动阈值，触发自动调整机制。“芝商所本次调整本质上是对前期流动性泛滥导致的投机泡沫进行‘去杠杆手术’，其核心是通过阶梯式提保，迫使高杠杆散户离场，防范极端波动引发的保证金不足风险，避免风险传导至实体经济。”

展望后市表现

能源化工板块

甲醇：近期地缘政治和国外甲醇装置停车增多，甲醇价格偏强震荡。国内维持高开工，产量充裕，内地降价排库为主。节前中下游用户仍存补货需求，同时近期地缘政治事件频发，甲醇随原油波动明显。（国信期货）

黑色系板块

焦炭：焦炭的供需格局直接受制于上游的焦煤成本、下游钢铁需求以及宏观政策导向；焦炭库存延续回升，处于季节性累库阶段。多数钢厂已基本完成冬储补库，同时临近春节放假、供应有减少预期。宏观层面政策预期仍存、等待市场进一步指引；综合来看，焦炭整体宽幅震荡为主。（冠通期货）

普通金属板块

铜：综合而言，美国计划进行关键矿产资源商业储备和中国计划完善铜储备体系将给铜价提供较强的支撑，随着下游接受度提升和宏观情绪边际影响减弱，铜价有望逐渐企稳回升。（五矿期货）

农产品板块

鸡蛋：前期补栏相对偏低，现阶段新增开产压力不大，蛋鸡存栏仍将处于下滑趋势中。不过，当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，且前期市场备货情绪高涨，蛋价明显上涨，养殖端利润好转，使得雏鸡补栏积极性提升而老鸡淘汰积极性略有放缓，弱化存栏下滑预期。盘面来看，近日受现货价格回落以及高存栏压力影响，本周期价继续走弱，增添市场波动。（瑞达期货）