出品｜新品略财经 吴文武

正在全面学习胖东来的永辉，已经连续五年亏损，不是永辉不够努力，而是胖东来模式并非万能，或许叶国富应该打造一个全新永辉。

永辉学胖东来，越调改越亏损

进入2026年，商超行业依然上演冰火两重天，而且愈演愈烈。

一方面，几家头部商超晒出或被媒体报道出劲爆的业绩增长消息，远超市场预期。

据媒体报道，山姆中国2025年销售额突破1400亿元，同比增长约40%。盒马2025年营收狂飙增长40%。网红胖东来2025年销售额为235.31亿元，创下历史新高。

另一方面，近期，全面学习胖东来模式的永辉超市却发布了亏损的消息，引发市场热议。

据永辉超市1月20日发布的2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，上年同期为-14.7亿元。

结合历史财报看，这已经是永辉超市连续第五年出现亏损。据财报，2021年至2025年，永辉分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元和21.4亿元，累计亏损金额超过116亿元。

虽然永辉亏损在市场预料之中，但其公布的2025年财报亏损的消息，还是远超市场预料。

有媒体帮永辉超市简单算了算，在过去一年里，永辉超市几乎每天一开门，就要烧掉将近600万元。

永辉超市2025年财报亏损消息的相关多个话题接连好几天都上了热搜，多家媒体持续跟进报道和解读永辉2025年亏损的原因。

外界之所以会关注永辉亏损一个关键原因是，其从2024年开始全面学习和拥抱胖东来模式，但其发布了一份2025年继续亏损的消息，与胖东来的业绩狂飙形成鲜明对比。

所以，永辉学习胖东来，越调改越亏损，成了近些天的热议话题。

永辉超市在公告中就亏损原因解释称，2025年深度调改了315家门店，关闭了381家门店。门店调改对公司利润的影响主要包含调改的相关资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元。

当然我们应该看到积极的另一面，永辉超市调改后的门店的确有了很大的变化，调改后的门店客流量和销售额增加不少。

外界和资本市场会看过程，但更看重结果，至少从永辉超市披露的信息来看，永辉学习胖东来进行门店调改的确付出了沉重的代价。

不是永辉不够努力

外界解读永辉亏损的原因，众说纷纭，究其背后原因，整体来看，不是永辉不够努力。

看两家商超品牌，不能简单看业务一样，或者相似，而是要看两者的不同点，看永辉和胖东来也是如此。

从市场热度来看，胖东来是一家本土顶流网红商超品牌，不仅是因为有一位于东来这样的网红老板，而且其自有商品做得很不错，产品品质过硬，更以贴心式的特色服务出名，是商超行业的新标杆。

但有一个关键不同点是胖东来的大本营市场在许昌、新乡，目前有14家门店，就算是胖东来郑州店今年也要开了，胖东来的销售额惊人增长，但胖东来依然是一家地域性特色很明显的商超品牌。

地域性特色很明显的商超品牌有一个好处，就是整体的供应链大盘能做到集中高效和服务特色的极致化，所以胖东来看起来很好学，甚至是一些区域性胖东来学徒，比如湖南的步步高学习胖东来的成果表现不错，毕竟船小好调头。

永辉成立于2001年，靠着生鲜直采和高周转模式快速扩张，在2018年时，其门店总数量突破千家，巅峰时期市值曾一度接近千亿元，之前的永辉当然是很成功的。

对比之下，永辉超市则是一家大型全国性的连锁品牌超市，经营成本更高、供应链大盘更大，胖东来和永辉超市在规模上两者没有可比性。

现在永辉遭遇到发展瓶颈，需要自救，学习胖东来，当初开店的成本高，门店经营成本也高，现在关店成本很高，调改门店需要投入的成本也很高。

胖东来和永辉超市还有一个关键不同点是，胖东来的大部分门店是自有物业，能为其节省巨额租金成本，所以有媒体评论称，胖东来实际上是房东。

永辉就不一样了，永辉超市的场地都是租的，而且永辉是大店模式，需要持续支付房租成本，这就是一个很大的占比。

就算是永辉调改后的门店，房租、人工等经营成本，这个正是上个月永辉超市北京鸿坤广场胖改店和物业陷入纠纷曾一度暂停营业的关键原因。

在《新品略财经》看来，就算永辉调改后的门店短期内客流量和销售额增长明显，但商超经营是长期的，关键还需要看门店的长期经营表现及健康度。

如果用两种动物来形容，胖东来犹如一只精美的梅花鹿，而永辉犹如一头大象，让大象跳舞并不容易，所以不是永辉不够努力。

叶国富应该打造一个全新永辉

陷入困境的永辉超市，为了自救，从2024年5月开始把学习胖东来上升为企业核心战略，全面学习胖东来模式。

后来叶国富和名创优品系入主永辉，成为第一大股东后，更是猛踩油门，开足马力，加速门店调改，大批关闭不盈利的门店。

据永辉超市微信公众号发文称调改年度收官，截至1月30日，永辉已完成调改的门店总量突破300家，宣布进入第二阶段深化运营调改期。

据媒体报道，叶国富曾下军令状，计划在2026年完成全部门店的改造，届时调改将进入尾声，永辉将进入“胖改”后的“新生命周期”。

从媒体报道、消费者反应及市场影响等多方面来看，调改后的永辉超市门店变化很大，到处都是贴心的宣传标语，胖东来的“影子”很明显，胖改已成为永辉的新标签。

当然从社交媒体不少网友分享来看，胖改后的永辉超市门店的不少商品比之前却更贵了。对此，不同的消费者当然有不同的感知和评论。

在当前的商超行业出现了不少新趋势，永辉学胖东来只是其中一个代表案例，也有老牌商超巨头开始不断讲出新故事，比如沃尔玛升级沃集鲜自有品牌、成功试水社区店，近期又和小红书合作推出主题店。

零售新势力进一步搅动商超行业江湖。盒马狂飙，不仅盒马鲜生门店猛增，现在更是大力发展社区平价超市品牌超盒算NB，超盒算NB在华东市场爆火后，现在进入华南市场，掀起一阵硬折扣热潮。

同时，京东大力发展京东七鲜超市和京东折扣超市，美团也在大力发展小象超市和快乐猴。

这些零售新势力玩家才是永辉等老牌商超的真正竞争对手，在即时零售浪潮下，大店+小店+前置仓的模式正成为一种主流业务组合模式。

在《新品略财经》看来，在竞争加剧、市场快速变化，以及新竞争对手发展势头凶猛的背景下，永辉进行胖改及后期的常态化经营很重要，但更重要的是叶国富应该打造一个区别于原来的永辉、胖改后的永辉之外的全新永辉。

一个新永辉不仅能延续永辉的商超品牌影响力，以全新的品牌形象、店面设计、店面风格、产品类别、产品售价及加上胖东来式服务等，不仅是对原来永辉的一个重塑，而是要打造一个彻彻底底的新永辉。

新永辉门店不需要太多，店面也不需要太大，从经营成本、市场覆盖面、经营业绩目标及客户服务等方面做到兼顾，经营精品和持续深耕，或许是个不错的新尝试。

另外，在叶国富的带领下，永辉已经升级供应链生态，正在打造出更多新爆品和网红产品，或许放在一个新永辉里，会更合适。

永辉此前为了突破困境曾做过“超级物种”探索生鲜加餐饮、永辉MINI社区店等新探索，虽然并未成功，但在当今这个商超不断变化及更新迭代的大背景下，永辉不妨大胆去创新，或许叶国富是该为胖改之后的永辉制定B计划，甚至是C计划了。

（本文不构成任何投资建议）