洛阳钼业收购的巴西Aurizona金矿。 受访公司/供图

证券时报记者 赵黎昀

随着有色金属价格攀升至高位，近期国际矿业企业并购热情不断升温，其中中资企业表现尤为亮眼。矿企资源抢筹的背后，有色金属当前高价已助推洛阳钼业、紫金矿业等矿业巨头2025年业绩预期创下新高，企业市值也攀升至历史高点。

产业资本频频布局，折射出当前全球优质矿产资源竞争日益加剧的趋势，也体现了市场对有色品种价格长期看多的判断。行业分析人士认为，在商品价格宽幅震荡的当下，矿企推动并购需做好规模扩张与风险控制平衡，通过运用多种财务手段等方式，应对各种不确定性。

矿企频频“揽矿”

在公开披露拟并购海外金矿项目消息仅40天后，1月25日洛阳钼业火速公告，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下三座巴西金矿100%权益的事项已于三日前完成交割。

这次近年来最快交割的海外矿业并购案例，为洛阳钼业带来了平均品位1.88g/t的合计501.3万盎司黄金资源，而这已是该公司近半年多来第二度出手购买金矿。

2025年6月，洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold上市公司的收购交易，从而获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100%股权，标志着公司资源版图拓展至黄金。在最新披露的2026年产量指引中，该公司也首次将黄金纳入产品序列，明确2026年6吨至8吨黄金的产量目标。

洛阳钼业频频“揽金”的举措，是近期矿业公司大手笔收购资源的缩影。

1月末紫金矿业宣布，拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金，刷新了该公司最大单笔并购纪录。当月，盛达资源也披露以5亿元现金并购伊春金石矿业60%股权的事项完成工商变更登记，成功将位于黑龙江460高地岩金矿勘探探矿权纳入麾下。2025年12月，江西铜业、灵宝黄金相继披露了并购境外资产的消息，标的均涉及黄金矿业资源。

除黄金外，银、铜、锌等多种有色资源，也吸引矿业企业近期不断加码。

1月12日晚间，盛达资源公告拟以2.7亿元现金并购广西金石55%股权，标的在广西拥有三个铜铅锌银矿的探矿权。2025年末驰宏锌锗也披露，拟通过并购持有乌蒙矿业55%股权，强化公司铅锌资源储备。围绕已有项目KFM，洛阳钼业也在铜领域持续挖掘潜力。去年10月底，该公司计划投资10.84亿美元开展KFM二期工程建设，预计2027年完成建设投产后，将每年新增10万吨产铜能力。

全球范围内，矿业资源的并购整合潮正在蔓延。

近日全球矿业巨头力拓集团与嘉能可公司双双公布正在进行初步谈判的消息，旨在创建全球最大矿业公司，扩大铜生产规模以增加投资者吸引力。此前在2025年9月，英美资源集团与加拿大泰克资源公司的合并也正式启动，交易完成后，双方将携手跻身全球前五大铜矿企业名单。

商品价格高涨推升矿企业绩

矿企频频加码有色矿产资源的背后，是不断冲高的商品价格。

2025年以来，在贵金属价格强势上行带动下，铜、铝、锌、锡、镍等有色金属价格均呈现显著拉涨行情，并集体在2026年1月末达到历史高点。

矿业企业处于产业链上游，生产成本相对稳定，商品价格大幅上涨多半转化成了企业盈利。

2025年，洛阳钼业核心产品铜、钴国际市场价格大涨，得益于主要产品量价齐升，该公司预计2025年归母净利润首次突破200亿元，达到200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.7%。

同样受主要矿产品金、银、铜产量和价格上涨拉动，紫金矿业预计2025年归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%。

虽然近日有色商品价格出现回调，但产业资本对于行业长期走势依然乐观。

是否会持续扩大资源储备？洛阳钼业相关负责人近日接受记者采访时表示：“公司当前按‘多品种、多国家、多阶段’进行布局，围绕‘铜+黄金’打造战略两极。依据上述战略，公司会继续寻找合适的资源并购标的。”

该人士表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，公司长期看好黄金价格走势和黄金资产价值，认为其是具备“确定性”的金属品类。而铜方面，从当前的产业发展趋势看，无论是AI驱动下的数据中心建设需求，还是电网投资、新能源发展带来的市场扩容，都将支撑铜价保持增长态势。

盛达资源相关负责人也表示，在地缘政治、美元信用下行和行业供需长期不平衡的形势下，贵金属金、银及核心有色商品铜等品类资源稀缺性凸显。公司始终坚持“内生外延”的资源储备原则。内生层面，对现有矿山的探矿增储与技改提效；外延层面，公司顺应有色金属行业周期规律，择机布局优质标的，确保资源储备节奏与公司发展规模相匹配。因此公司将持续跟踪国内银、金、铜等优质原生矿产资源项目。

“2025年第四季度至今，有色金属期货现货价格表现强劲，甚至铅、锌等部分市场预计存在供应过剩问题的有色商品价格也大涨，意味着本轮有色金属牛市行情并非简单受供需驱动，背后还有特定的宏观叙事和长期逻辑。”华闻期货有限公司总经理助理程小勇认为，虽然当前有色商品价格有所回落，但全年来看，涨势可能还会持续，且呈现轮动上涨的特点。

增产上储与风险把控并重

面对全球优质矿产资源抢筹日益加剧的趋势，矿业企业一方面要不断扩大资源储备，实现增产；另一方面，需应对当下宽幅波动的市场行情，把控风险。

“回顾十多年来的发展脉络，公司一直维持着追求规模扩张与风险控制之间的平衡。例如，2016年至2020年洛阳钼业完成对TFM和KFM收购后，开始着力修复资产负债表。2021年至2024年间，公司经营性净现金流分别为61.91亿元、154.45亿元、155.42亿元和323.87亿元，呈现了逐年上升态势，其间负债率则呈逐年下降趋势。”上述洛阳钼业人士称。

在当前价格高位时期，矿业企业争相出手并购是否是良机？

对此，洛阳钼业上述负责人回应称，矿业并购的低谷和周期是一个相对概念，虽然黄金已经历了一段时间上涨，但中长期依然处在向上周期中。相较于当前金价，公司对两大金矿收购时点的金价仍处于相对低谷期，项目回报水平依然较强。

“除商品价格周期外，公司运营还要综合考虑企业周期和项目周期。”该人士以近期并购的巴西金矿项目为例，虽然卖方同样认同金价上涨的趋势，但从自身企业发展周期出发，需要及时出售资产回笼资金，以进行其他战略投入。而洛阳钼业在巴西布局多年，正在布局黄金资源，接手资源后可以发挥协同效应。

行业分析人士表示，当前随着有色金属价格不断攀升，矿企并购活动不断升温。需要关注的是，海外并购也存在一定风险，例如矿山当地政局不稳、政策朝令夕改、环保问题和社区干扰等。

“有色资源保障决定企业未来行业份额和竞争力，一旦掌握了资源，企业就有核心竞争力。不过为平衡规模扩张和风险控制，企业也应该做好相关工作。”程小勇建议，企业一是要依托国家战略，向国家投资和发力的方向考虑，例如在“一带一路”共建国家和地区进行投资并购，能够降低当地政策方面的风险。二是收购资源储量清晰、已在生产的矿山，对于一些仅仅是探明但尚未实际投产的矿山尽量回避，避免各种财务造假和资源虚假等不确定性风险。三是财务手段可更加多元，风险防范条款设计更为周密。例如洛阳钼业、江西铜业以及灵宝黄金均采用“银团贷款+自有资金”组合模式，降低单一资金压力。四是做好风险评估和应对预案，例如法律诉讼等，以便在全球国际治理体系变革和地缘政治危机频发的情况下，应对各种不确定性风险。

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