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文 | 刘振涛

公募头部大厂交银施罗德基金规模下降了！

随着公募市场产品四季度定期报告披露完毕，公募机构过去一年的规模变化也相继出炉。2025年资本市场上涨，权益资产的投资火爆，顺应权益资产布局不少公募机构实现了规模扩张，比如，华夏基金、易方达基金规模双双突破2万亿。

然而也有部分公募机构在一派喜气中显得格格不入，规模出现缩水倒退，头部大厂交银施罗德基金就是其中之一。

Wind数据显示，截至2025年12月31日末，交银施罗德基金公募规模为5028.95亿元，规模在全市场排第25位，与2024年同期相比规模下降了349.03亿元，规模排名下降了4位。

从非货币基金规模来看，2025年末，交银施罗德基金的规模为2253.84亿元，规模市场排名第26位，与2024年同期相比规模下降298.44亿元，规模排名下降了5位。

过去的2025年是资本市场的牛市，是权益投资的牛市，也是公募机构享受市场红利的一年，然而从交银施罗德基金下降的规模来看却被资金所抛弃，问题到底出在哪里？

从上涨到下滑，主动权益失色

2025年末，交银施罗德基金规模较2024年末下降了近350亿，是排名前30家公募机构中规模下降最多的。wind统计的数据显示，2025年末，无论是股票型、混合型、债券型、货币型，还是FOF、QDII，交银施罗德基金的相关规模都出现不同幅度下滑。

透过这些规模下滑的产品，一个重要的原因：过去推动交银施罗德基金规模的主动权益类产品失色，由上涨逐渐转为下滑，成为了交银施罗德基金规模退步的重要因素。

交银施罗德基金成立于2005年8月，是中国第一批银行背景公募机构之一。通常“银行系”公募背靠银行大股东，借助大股东的渠道支持在固收领域具有优势，以固收类产品为支撑壮大发展。比如，建信基金2025年末货币型产品规模就高达7600多亿，占到总规模的78%。

而交银施罗德基金在“银行系”公募中属于“另类”，是一家以权益类产品见长的公募机构，特别是主动权益类产品，在过去的一段时间成为公司规模扩张的支柱，也涌现出市场上明星基金经理。

公开资料显示，交银施罗德基金除现任总经理袁庆伟外，先后经历过雷贤达、莫泰山、战龙、阮红、谢卫5任总经理，这些前任总经理的管理下，交银施罗德基金确立了以权益产品尤其是主动权益见长的特色。

比如第一任总经理雷贤达在任的2005年至2008年，那是交银施罗德基金成立的初期，通常银行系公募成立的初期会借助大股东的背景和渠道，通过布局发展固收产品来确立基础。

而回顾交银施罗德基金成立的前几年，2005年末公司规模为25.04亿元，全部是股票型产品；2006年末公司规模为231.22亿元，股票型和混合型合计占到90%以上；2008年末公司规模为483亿元，股票型和混合型产品合计占到了一半。

2019年至2021年，那是交银施罗德基金规模扩张比较快的年份。wind数据显示，公司总规模从2204.26亿元扩张至5478.50亿元，增长了3000多亿。这个过程中，交银施罗德基金的权益类规模在2021年末达到2100多亿，混合型产品超过了2000亿，较2019年末增长了1300多亿元。

其中，主动权益类产品成为规模增长的主要支撑。以偏股主动型为例，wind数据显示，2019年至2021年，交银施罗德基金的规模从697.76亿元增长至1991.67亿元，增长近1300亿。

在交银施罗德基金主动权益类产品规模上升期间，公司也诞生了市场闻名的“交银三剑客”：杨浩、王崇、何帅，他们三人成为了当时交银施罗德基金的明星基金经理。

然而随着市场风格调整，“交银三剑客”管理的产品业绩下跌调整，交银施罗德基金旗下的权益类产品整体业绩也下滑调整，投资者开始用脚投票。“交银三剑客” 杨浩、王崇、何帅管理的规模大幅下降，王崇和杨浩的管理规模缩水百亿，交银施罗德基金的主动权益类产品规模大幅开始缩水。

以偏股主动型为例，wind数据显示，2021年末至2024年末，交银施罗德基金的规模从1991.67亿元缩水至966.52亿元，缩水了1025.15亿元。

过去的2025年，资本市场权益类资产大涨，是公募机构享受红利的一年，权益类产品业绩复苏增长。永赢基金旗下的产品抓住权益机遇，实现了233.26%的年度收益率，打破了公募市场尘封18年的记录。

然而，交银施罗德基金权益类产品，特别是主动权益类产品规模继续下降。Wind数据显示，2025年末，交银施罗德基金偏股主动型规模为831.55亿元，较2024年末下降130多亿。

整体来看，交银施罗德基金在权益投资方面团队的培养是比较成熟的，过去十多年的主动权益产品的业绩和规模上涨得到过验证。但是近年来的主动权益类产品规模的持续下降，从过去的拉动规模增长变为如今的拖累，特别是去年规模下降，似乎说明公司的投研风格可能存在挑战，出现一定投研路径的依赖，需要进一步的提升。

重启ETF，多元化发展，

能否止住下滑脚步？

交银施罗德基金规模的下降，除了过去见长的主动权益类产品规模下降，似乎还有管理层战略上的失误。这个失误更多体现在被动投资领域，特别是ETF产品上。

过去的2025年不仅是科技类资产的狂欢，同样也是被动投资领域的狂欢，特别是ETF产品。Wind数据显示，截至2025年末，市场上ETF产品规模达6.02万亿元，较2024年末增长了2.29万亿元。

部分公募机构抓住被动投资机遇，发力ETF产品实现了规模的增长。比如，华夏基金在2025年末ETF产品规模达9573亿元，比2024年末增长了近3000亿元。

面对被动投资时代，ETF产品的大火，交银施罗德基金也在2025年年末发行了一只ETF产品——交银中证智选沪深港科技50ETF。这是交银施罗德基金时隔14年后再次发行ETF产品，此举被外界视为公司战略转型的关键一步，向多元化发展。

提起ETF产品，交银施罗德基金对其并不陌生，但是有一定遗憾。在交银中证智选沪深港科技50ETF发行前，交银施罗德基金已经有两只产品，公司在ETF上布局比较早。交银180治理ETF成立于2009年，距今成立16年之久；交银深证300价值ETF成立于2011年，距今成立14年之久。

可惜的是，交银施罗德基金的ETF产品发行成立较早，但是规模并没有发展起来，交银180治理ETF和交银深证300价值ETF在2025年末合计只有3.1亿元多。

在发行完交银深证300价值ETF后长达14年的时间里，交银施罗德基金再也没有发行成立过一只ETF产品，不管哪位总经理在任，都将重心放在主动权益投资领域。

这样的战略管理，使得交银施罗德基金错过了2025年被动投资ETF赛道爆发机遇。当其他公募在ETF领域收获成果爆发的时候，交银施罗德也只能默默地看着。

不过，随着主动权益方面承压，交银施罗德基金似乎也开始了向被动投资发力，在2025年末重启ETF，发行了第三只ETF产品。同时，公司在去年还发行成立了5只指数产品，在被动投资上下了功夫。谋求多元化发展以破局。

然而，交银施罗德基金的ETF业务基础薄弱，被动管理的能力值得商榷。同时，ETF市场规模已经来到了6万亿，市场竞争激烈，马太效应明显。而在产品领域，同质化和宽基赛道的拥挤饱和化也明显。

交银施罗德基金后入局，想要追赶上难度比较大。据媒体报道，业内人士表示，被动投资ETF市场，不是发行一两只产品就可以，更重要的是渠道和品牌的建设，产品是竞争力，渠道和品牌建设更是竞争力。

由此来看，交银施罗德基金想要在ETF被动投资领域追赶，不仅需要优质产品的打造，更需要长期渠道和品牌的建设。

整体来看，交银施罗德基金想要止住下滑的脚步，出路在于寻找新的发力方向，更需要调整自己见长的权益投资，如何提升改变主动权益投资能力，重新拾回“银行系中的权益投资标杆”的称号或许是关键。

对于交银施罗德基金规模下降300多亿，你怎么看呢？