2025年港股市场堪称繁荣，而在市场热度持续跃升的同时，港股IPO保荐方面存在的隐忧也开始慢慢浮现，如今遭到监管关注。1月30日，香港证监会发布通函，针对2025年港股新上市申请激增期间暴露的保荐人履职失当、上市文件质量欠佳等问题，明确要求相关保荐机构从速开展全面内部检讨，强化资源管理与合规管控，同时宣布截至2025年12月31日已有16宗上市申请审理流程暂停。

此次监管出手并非偶然，而是源于港股IPO市场快速扩容背后的乱象凸显。2025年港股IPO市场表现活跃，全年新股数量增超六成，融资总额同比暴涨超220%。另外，截至目前，还有超370家企业处于上市申请处理中，市场扩容的同时，诸多保荐问题随之浮现，成为监管整治的靶点。

将对保荐人展开主题视察

1月30日，香港证监会指示上市保荐人从速进行内部检讨，以纠正招股文件拟备工作中的严重缺失，亦即将对保荐人展开主题视察。

香港证监会表示，在审视近期的上市申请时，香港证监会及香港联交所发现保荐人在拟备上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。这些问题充分显示部分保荐人可能对上市申请人未有透彻的了解，亦有其他保荐人可能没有在提交上市申请及回复监管机构查询前进行合理的尽职审查。

香港证监会同时注意到，部分保荐人存在严重的资源问题，包括过度依赖外部专业人士执行特定的工作，却未有充分评估其胜任能力及资源，保荐人主要人员没有足够能力监督交易小组及参与上市委聘，以及缺乏具备香港首次公开招股所需知识、技能和经验的人员来承担保荐人工作。

此外，香港证监会强调，已指派任何主要人员同时监督6宗或以上活跃上市委聘项目的保荐人，必须提供可行的纠正及资源计划，并提出负责任的资源管理方案。鉴于某些保荐人委聘的人士不符合通过所需考试的资格准则，所有从事首次公开招股保荐人工作的人士现须符合更严格的考试规定。对于工作持续不达标的保荐人，香港证监会或会限制其业务范围及可处理的活跃上市委聘数目。

多位行业人士在与北京商报记者交流中也曾提到，在当前的港股市场中，存在着上市申请质量、券商执业质量下滑等问题。某业内人士对记者表示，“在港股IPO低谷期投行人才储备缩水，而2025年IPO爆发式增长让项目量远超往常。当下经验丰富的从业者常一人盯多案，大量基础工作靠新晋员工完成，部分机构还为争份额承接超自身能力的业务，进一步拉低了项目处理质量”。

16宗IPO审理流程暂停

香港证监会亦表示，截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停。

就现有上市申请而言，香港证监会于该通函中警告，若保荐人对监管机构的答覆存在严重缺漏或未能令人信纳，或该会认为上市文件不合理的冗长，项目审理流程或会暂停。

经统计，2025年港股市场井喷，全年共迎来117只上市新股，相较上年新股数量同比增长超六成；融资总额则较上年全年同比暴涨超220%，至2856.93亿港元，摘得全球证券交易所募资总额之首的桂冠。

香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“保荐人在上市过程中的把关角色，对维持香港资本市场质素及投资者对新股上市的信心至为关键，使市场能够在不同周期中保持稳健。唯部分保荐人在追逐交易数量时，或已削弱此重要角色。敦促所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，以确保其工作质素，并维护香港作为领先国际集资中心的声誉。”

从目前港交所“后备军”来看，经同花顺iFinD统计，处于“待上市”“通过聆讯”“处理中”的港交所排队企业超370家。

北京商报记者 马换换 王蔓蕾