重点关注：

·财政金融协同促内需一揽子政策陆续发布。

·证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，新规直指“基准模糊”“风格漂移”“基金盲盒”等行业痛点，推动行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转型。

·北京发文鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进行并购重组。

·上海出台18项措施提升有色金属大宗商品能级。

·全球金属市场掀起新一轮上涨高潮，以期货即月合约收盘价计，金银齐创2020年来最大单周涨幅，进入2026年以来保持每周累涨。

01 宏观与金融

（一）回顾

1.中国经济2025年“成绩单”出炉

据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。

2.财政金融协同促内需一揽子政策陆续发布

1月20日，财政部联合相关部门正式推出财政金融协同促内需一揽子政策，聚焦“扩大民间投资”与“促进居民消费”两大核心，共包含六项具体措施，其中四项支持民间投资，两项优化消费支持，形成系统性政策组合拳。

其中，首次设立5000 亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000 亿元中小微企业民间投资贷款；首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14 个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域；优化实施服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷贴息、设备更新贷款贴息等政策，个人信用卡账单分期纳入贴息范围。

3.潘功胜：今年降准降息还有一定的空间

中国人民银行党委书记、行长潘功胜近日在接受新华社记者采访时表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

4.2026 年首期LPR 维持不变，后续仍有调降空间

2026 年首期贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，LPR 连续8 个月保持不变。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026 年1 月20 日LPR 为：1 年期LPR 为3.0%，5 年期以上LPR 为3.5%。作为主要政策利率的7 天期逆回购利率自2025 年5 月下调后一直按兵不动，因此，LPR 报价的定价基础本月未发生改变。

5.六大行公告落实个人消费贷款最新财政贴息政策

人民网1月22日报道，近日，工商银行(601398)、农业银行(601288)、中国银行(601988)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、邮储银行均发布公告称，落实个人消费贷款财政贴息政策优化相关服务。具体来看：一是将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日。二是扩大支持范围，将信用卡账单分期业务纳入支持范围。三是拓展贴息领域，取消单笔5万元及以上消费领域限制。四是提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求。

针对前期已签署《个人消费贷款财政贴息服务协议》的贷款，多家银行解答称，在2026年1月1日后发生的消费，将自动适用最新财政贴息政策，无需重新签署协议。

6.事关城市更新，最新行动措施通知发布

自然资源部、住建部日前发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，推出增强详细规划适应性、优化过渡期支持政策、推进存量土地和空间的临时利用、鼓励资源资产组合供应整体运营、创新不动产登记服务、妥善处置历史遗留问题等系列举措，着力破解城市更新中的政策堵点，进一步强化规划与土地政策融合。

（二）前瞻

1.2025年商务工作及运行情况新闻发布会将于周一举行

国务院新闻办公室将于1月26日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长鄢东介绍2025年商务工作及运行情况，并答记者问。

2.2025年国资央企高质量发展情况发布会将于周三举行

国务院新闻办公室将于1月28日（星期三）上午10时举行新闻发布会，请国务院国资委副主任庞骁刚介绍2025年国资央企高质量发展情况，并答记者问。

3.美联储料按兵不动

北京时间1月29日，美联储FOMC公布利率决议、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。

市场普遍预计，美联储公布利率决议时，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%不变。投资者关注的焦点将集中在反对票数量以及随附声明与评论内容上，以评估未来进一步降息的时间点和节奏。

与此同时，外界将继续关注两大消息：一是特朗普在鲍威尔5月任期结束后提名的新任美联储主席人选；二是最高法院就特朗普关税政策合法性作出的潜在裁决。

02 资本市场

（一）回顾

1.证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》

1月23日，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》），自2026年3月1日起施行。该《指引》是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的核心制度安排，旨在规范业绩比较基准的选取与使用，强化投资纪律，保护投资者权益，推动行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转型。

新规重点从精准画像、全流程监管、与薪酬挂钩和信息透明等4个方面发力，直指“基准模糊”“风格漂移”“基金盲盒”等行业痛点。新规明确了存量产品基准调整过渡期一年。

2.证监会2026年首张罚单落地

证监会公布行政处罚决定书显示，自然人余韩控制使用67个账户操纵“博士眼镜(300622)”。证监会决定，没收余韩违法所得5.11亿元，并处以5.11亿元的罚款。同时，对余韩采取3年证券市场禁入措施以及3年证券市场禁止交易措施。

3.上海出台18项措施提升有色金属大宗商品能级

当前有色金属大宗商品贸易能级进一步提升仍面临期-现-衍联动不足、国际定价权待提升、缺乏国际头部贸易商等挑战。1月20日，上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，通过18项具体措施，旨在强化期现联动，提升上海有色金属大宗商品全球资源配置能力与定价影响力。

有关推进有色金属市场互通，促进期-现-衍联动发展，《行动方案》支持上海清算所、上海期货交易所探索在清算、风险管理方面开展沟通交流。支持本市有色金属现货交易场所通过大宗商品清算通开展资金清结算，提高现货市场结算效率和安全性。

《行动方案》提出要提升有色金属大宗商品期现货市场国际化水平，增强“上海价格”影响力。扩大上海有色金属期货市场高水平制度开放，逐步将符合条件的有色金属商品期货期权品种纳入对外开放品种范围，并同步完善与对外开放品种相适配的业务细则。积极探索跨境交割机制创新，深化交割服务“走出去”，在风险可控的前提下，落地境外设库、跨境交割业务模式。

4.美元指数走弱，黄金、白银大涨

全球金属市场掀起新一轮上涨高潮，以期货即月合约收盘价计，金银齐创2020年来最大单周涨幅，进入2026年以来保持每周累涨。纽约期银和伦敦现货白银均史上首次突破100美元关口，黄金连续第五个交易日盘中创历史新高，进一步逼近5000美元大关。

央视新闻报道称，近来，围绕“夺岛”风波和关税威胁等问题，美欧矛盾不断。抛售美国资产被视为欧洲可能采取的反制措施之一。

1月23日美元走弱，挂钩六种主要货币的美元指数当天下跌0.78%。由于地缘政治动荡和对美国降息的预期，投资者纷纷涌入避险资产。1月23日现货白银首次突破100美元/盎司，最高触及103美元/盎司，大涨逾7%。黄金一度上涨超1%再创新高，逼近5000美元/盎司大关。

（二）前瞻

1.50万亿增量活水到期，钱何处去？

2026年一年期以上居民定期存款到期的规模可达50万亿，主要源于此前几年的预防性储蓄。

根据华泰证券(601688)近期研究统计，2026年一年期以上居民定期存款到期规模为50万亿元，较2025年增加10万亿元，其中两年期、三年期存款各突破20万亿元，五年期规模约5万亿—6万亿元。天风证券(601162)选取6家大行和8家股份制银行（不含浙商）作为样本银行，根据半年报和年报披露的存款期限结构进行存款到期推演，样本银行2026年存款到期高峰主要在1月和3月，分别到期存款约20.1万亿元、15.5万亿元。

存款到期后并非全部迁移，原地留存比例可能在90%以上，其余的才是配置到保险、理财、基金等品种上。中金公司根据上市银行数据估算发现，绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上，个别年份如2024年由于存款向理财产品和债券基金迁移，存款留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位。

2.下周总解禁市值超400亿元

Wind数据显示，1月26日至1月30日期间，将有30股有限售股解禁，合计解禁股份超7亿股，以最新收盘价计算（下同），总解禁市值超400亿元。

有12股解禁市值超1亿元，其中海博思创解禁市值超200亿元，福斯达、益方生物-U解禁市值均超40亿元。

储能概念股海博思创解禁市值居首，本次上市流通的限售股总数超9464.07万股，包括首发限售股9020.57万股和战略配售限售股443.5万股，占公司总股本52.55%，解禁市值为231.54亿元，上市流通日期为2026年1月27日。

3.贵金属市场强势依旧

纽约商品交易所1月交割的COMEX黄金期货周涨8.45%，报4976.20美元/盎司，白银期货周涨14.57%，报100.92美元/盎司。

地缘政治动荡背景下，投资者持续涌入避险资产，成为贵金属价格走高的核心推手。荷兰国际集团ING在报告中称：“受市场规模较小，且兼具工业金属与投资金属双重属性影响，白银的波动率高于黄金，这也放大了其近期的价格波动。在美国美元走弱、实际收益率下行，以及政策不确定性加剧背景下投资者对硬资产的需求上升，白银获得的支撑进一步增强。”

高盛集团重申了对黄金的看涨立场，将其列为最具确定性的交易标的，认为黄金的购买主体出现转变，是推动金价走高的核心因素。

03 商业与产业

（一）回顾

1.英伟达创始人黄仁勋再度赴华

据新加坡《联合早报》网站1月24日报道，美国英伟达创始人黄仁勋再度前往中国，首站到访英伟达位于上海的新办公室。这是黄仁勋2026年首度赴华。

2、今年首单A股IPO获受理，燧原科技拟募资60亿元

1月22日，上交所官网显示，上海燧原科技股份有限公司（下称“燧原科技”）科创板ipo状态变更为“已受理”，公司拟募集资金为60亿元。这是2026年a股首单ipo获受理。燧原科技招股说明书显示，公司本次上市募集资金用于第五代和第六代ai芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

3.商业航天龙头中科宇航已完成IPO辅导

证监会公开发行辅导公示系统显示，商业火箭企业中科宇航技术股份有限公司（简称“中科宇航”）已完成IPO辅导工作。自2025年8月到2025年12月，中科宇航开展了两期辅导工作，辅导历时五个月。

中科宇航成立于2018年12月，是中国科学院力学研究所孵化的高新技术企业，核心业务覆盖中大型运载火箭研制、商业卫星发射及亚轨道飞行器研发，主要产品为“力箭”系列运载火箭。该公司于1月16日进入辅导验收流程，其IPO辅导机构为国泰海通证券(600837)。

（二）前瞻

1.明星科技股业绩即将陆续发布

财报季渐入佳境，明星科技股业绩将陆续发布，包括苹果、微软、Meta、特斯拉将登场，德州仪器、闪迪、UPS、波音、星巴克、美国运通等财报表现也将受到关注。

2.北京发文鼓励企业对卫星数据上下游企业进行并购重组

1月24日，《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》发布。文件提出，鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进行并购重组，整合完善地面站网、数据应用服务产业链环节，打造具备全球竞争力的链主企业。支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。