记者 欧阳晓红

这场关于财富再定价的压力测试，来得有点猝不及防。很多宏观政策，最后都会落到具体的小事上，比如你的存款到期转存，利息变少了。

当外界仍在讨论财政端的贴息与货币端的宽松时，银行体系内部正悄然发生一场更贴近普通人感受的变化：一批曾在高利率时期锁定的定期存款陆续到期，到期转存时却只能接受更低的利率。

过去几年，不少人将资金存入利率约3%的大额存单或高息定存，以求安稳省心。如今，这批存款逐渐到期，摆在面前的现实是：同样的本金，同样期限再存一次，利息可能只有1.5%左右，甚至更低。下一步怎么办？是继续接受更低利息，还是去找别的出路？

我们先简单算一笔账。假设有一大批到期存款，规模是50万亿元（市场测算不一）。利率从过去大约3%变成现在大约1.5%，差了1.5个百分点，那一年少拿的利息大概是7500亿元。

这相当于把居民部门一大块“利息收入”压低了一截。对一些靠利息补贴生活、或者用利息对冲房贷成本的家庭来说，感受会更明显，像一次“隐形降薪”。

利息变少后，很多人消费可能也会更谨慎。这也是为什么财政部和央行都在“上工具”——因为怕你更不敢花钱。

2026年开年以来的政策组合路径渐趋清晰：央行通过各类工具压降资金成本，激励银行放贷；财政则借助贴息、补贴、担保等方式，为家庭与企业“减负”，希望避免因利息收缩导致需求进一步萎缩。

简言之，利率下行削弱了利息收入，而政策端正试图通过“贴息+担保”等方式，对冲这部分体感压力。

再看银行端。不少人困惑：“银行为何下架长期大额存单？是不是不缺钱了？”其实，关键不在于“想不想要存款”，而在于“成本是否合算”。当资产端收益率持续下行，银行若继续以3%左右的高成本吸收长期存款，息差压力将极为严峻。

因此，银行更倾向于逐步减少高息长期存款产品，转向成本更低、期限更灵活的负债来源；同时推出一些收益看似更高、但附带条件的结构性产品。

这是负债结构调整的必然选择。

当高息存款退场，人们自然会去找替代品。这时候，“结构性存款”“带条件的收益产品”等就更容易火起来。值得一提的是，结构性产品在长期低利率甚至负利率环境里并不罕见。以瑞士为例，SIX瑞士交易所的结构性产品板块长期较为活跃。同时，瑞士结构性产品的分销并不局限于交易所场内交易，商业银行与私人银行渠道中的一级发行与场外（OTC）分销亦较为常见；发行机构通常以设计、管理服务与报价价差为主要商业模式，并通过对冲与做市机制管理自身风险敞口，使产品供给呈现更常态化特征。在低利率框架下，瑞士央行（SNB）政策利率目前为0.00%。

华尔街资深投行人士衍生品设计师汤新宇直言，秉承中性原则，正规机构发行的结构化产品，本质上是打底资产（零息债/存款等）和衍生品组件（通常是期权）的叠加。

通俗地说就是，一部分钱用来“保底”，另一部分用来买一套“按条件兑现”的金融安排。条件对了，收益更高；条件不对，收益可能就比较一般。它并不是“本金赌博”，但确实意味着收益不再只是“存多久拿多少”，而是会和市场波动、触发条件挂钩。

过去多年，很多人只需盯着存款利率。而现在，高息定存退潮，每个人都面临三重选择：继续存款，接受低收益与高安全性；配置国债、债基等中低波动资产，承受小幅波动以换取略高收益；或进入权益、结构性产品等领域，以承担更高波动为代价，博取潜在回报。

如果你不愿接受越来越低的利息，就不得不从“吃利息”转向“做配置”，学习看待市场波动、理解产品条款，明确自己愿意为多高的收益，承担多少风险与不确定性。这才是“高息定存退潮”带来的真实压力测试。

你是否准备好切换你的“资产锚”？