高盛 2026 年全球外汇展望报告核心结论为：美元将温和贬值，全球汇市呈现顺周期货币领涨、汇率波动暗藏机遇的格局，不同货币板块表现分化显著。

美元走势：温和下行成主调

报告维持 2025 年 4 月提出的核心观点，即美国经济相对优势减弱将导致美元长期走弱。2025 年美元大幅下挫后陷入横盘，因美国经济韧性超预期且政策调整放缓。2026 年美元将面临双向拉扯：全球经济稳健增长、资产回报更均衡将压制美元，但其当前仍处高估状态，且美国经济增长预期高于共识，将为美元提供支撑。预计美元贬值幅度较 2025 年收窄，顺周期货币将引领下行行情。美元当前仍高估约 15%，若美国劳动力市场风险上升或美联储大幅降息，可能触发更剧烈贬值；美国科技行业优势弱化也可能构成额外下行压力，但去美元化短期内不会显著影响其走势。

主要货币板块展望

G10 货币

• 欧元：2025 年领涨后已接近公允价值，2026 年难现去年强势，但财政支出增加将提振德国经济，且受美元走弱带动，预计 EUR/USD 将向 1.25 迈进，需警惕 2017 年行情重演的反转风险。
• 日元：预计温和走强，利差收窄是主要支撑，但波动将加大。日本财政前景及全球宏观环境的双向风险可能引发汇率剧烈反应，适合作为对冲工具而非融资货币。
• 英镑：将延续相对欧洲 peers 的弱势，英国财政紧缩、经济基本面疲软及结构性高估，叠加英国央行可能更激进降息，预计 EUR/GBP 将逐步攀升。
• 小型开放经济体货币：澳元、新西兰元、加元等顺周期货币将受益于全球经济增长，其中澳元、新西兰元表现或优于加元，后者受经济数据改善滞后及贸易关系不确定性拖累。

新兴市场货币

• 亚洲新兴市场：韩元、新台币、马币等科技相关低息货币将跑赢高息货币，中国经济增长向好及人民币升值将提供支撑；人民币当前严重低估，预计将逐步升值，12 个月目标价 6.85，但升值进程将较为平缓。
• 拉美及非洲：巴西雷亚尔、南非兰特等具有顺周期属性和利差缓冲的货币将获关注；土耳其里拉、哥伦比亚比索等受选举相关的政策不确定性影响，波动可能加剧，但强劲的宏观基本面将提供支撑。
• 中东欧：匈牙利福林、捷克克朗、波兰兹罗提将维持强势，受欧元走强溢出效应支撑，货币政策收敛及选举因素可能导致表现分化。

市场机遇与风险提示

顺周期货币、估值低估货币及新兴市场高息货币是 2026 年主要投资机会，跨境并购相关汇率波动也值得关注。当前外汇隐含波动率低估宏观风险，未来可能回升，为方向性交易提供成本优势。风险方面，美国经济超预期、地缘政治冲突、各国政策调整及选举事件可能引发汇率异动，投资者需关注货币估值水平与政策周期的匹配度，合理布局对冲策略。

免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除，如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系