1 月 16日，国家级 “专精特新” 小巨人企业浙江科马摩擦材料股份有限公司（股票简称：科马材料，股票代码：920086.BJ）正式登陆北交所。凭借领先的 T2 核心工艺、持续高增的业绩表现以及覆盖多场景的下游应用布局，公司在汽车零部件细分赛道强势突围，有望成为资本市场聚焦的优质标的。

业绩增长稳健强劲，盈利质量持续优化

近年来，科马材料营收与利润双双保持稳健增长态势，盈利能力不断提升。2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，公司营业收入分别录得 2.02 亿元、1.99 亿元、2.49 亿元和 1.39 亿元，其中 2025 年上半年营收同比涨幅达 11.37%，增长势头强劲；同期扣非净利润更是实现跨越式增长，分别达到 0.37 亿元、0.44 亿元、0.69 亿元和 0.43 亿元，业务创收能力与盈利质量同步向好，展现出扎实的经营基本面。

盈利能力的持续提升，核心得益于产品结构的优化升级。自 2023 年 T1 干式摩擦片停产以来，公司毛利率完全由技术更先进的 T2 工艺产品主导，2025 年上半年主营业务毛利率已攀升至 50.19% 的高位，其中 T2 干式摩擦片毛利率更是达到 51.36%，彰显出工艺升级对企业价值的显著提振作用。

T2 工艺全球领先，技术壁垒筑牢竞争优势

作为科马材料的核心竞争力所在，T2 干式挤浸工艺在全球范围内具备极强的技术领先性。干式摩擦片作为离合器关键零部件，广泛应用于装配手动变速器（MT）、电控机械式自动变速器（AMT）的车辆，同时在混合动力汽车的扭矩减振器中承担传递扭矩、减振吸噪、过载保护等重要功能，其性能直接影响车辆行驶的稳定性与安全性。

在生产工艺领域，干式摩擦片分为传统的 T1 湿式浸胶工艺与升级后的 T2 干式挤浸工艺。相较于 T1 工艺，T2 工艺在环保性、生产效率与产品性能上实现全面突破：不仅大幅减少有机溶剂使用、降低天然气消耗，还显著提升了生产连续性与自动化程度，产品的摩擦性能与耐高温性也得到本质提升。科马材料作为国内率先实现 T2 生产工艺大规模产业化应用的企业，已经获得主机配套客户的广泛认可，技术稀缺性构筑起深厚的行业壁垒。

技术优势直接转化为市场竞争力，T2 干式摩擦片已成为公司绝对的营收支柱。2022 年至 2025 年上半年，该产品收入分别为 0.86 亿元、1.52 亿元、2.35 亿元及 1.30 亿元，营收占比从 43.04% 一路飙升至 78.46%、96.14%，2025 年上半年更是高达 97.00%，成为驱动公司增长的核心引擎。

下游需求多点开花，应用空间持续拓宽

在汽车产业升级浪潮下，干式摩擦片的市场需求结构不断优化，为科马材料带来广阔的增长空间。商用车领域，手动挡车型凭借结构简单、购置及维修成本低、传动效率高、油耗低的优势，长期占据国内市场主导地位；而 AMT 自动挡作为兼顾经济性与驾乘舒适性的主流解决方案，在欧美市场广泛应用，两者共同支撑起全球商用车市场对干式摩擦片的稳定需求。

乘用车领域，新能源混合动力汽车的快速崛起成为需求增长的新引擎。自 2022 年起，国内乘用车领域需装配干式摩擦片的车辆比例持续攀升，2024 年已达到 27.94%。科马材料精准把握这一趋势，研发的扭矩减振器用干式摩擦片系列产品已成功配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝 / 启元系列、奇瑞风云系列等热门混动车型，同时进入比亚迪新能源混动车型的工装样件（OTS）验证阶段，有望迎来规模化放量。

境外市场同样展现出巨大潜力。据中国海关数据，2022 年至 2024 年，中国 “机动车辆用离合器及其零件” 出口金额从 75.69 亿元增长至 91.76 亿元，保持稳健增长。在俄罗斯、中东、南美洲、东南亚等新兴市场，受路况特征、使用习惯及成本预算等因素影响，手动挡乘用车在主机配套与售后服务市场仍占据较高份额，为干式摩擦片带来持续旺盛的需求，为公司业务拓展提供了广阔的增量空间。

双线布局 + 募资加码，筑牢国产替代根基

在稳固干式摩擦片业务优势的同时，科马材料前瞻性布局湿式纸基摩擦片赛道，抢占国产替代机遇。当前国内湿式纸基摩擦片国产化率偏低，高端市场被国际品牌垄断，而政策明确 2030 年实现摩擦材料国产化、总成 80% 国产，为行业发展提供有力支撑。公司 2021 年成立控股子公司科马传动专攻该领域，产品已配套潍柴、法士特等关键装备，2022 年至 2025 年上半年收入稳步增长，有望成为第二增长曲线。

此次 IPO 募集资金 2.06 亿元，73.32% 投向干式挤浸工艺技改项目，建成后将新增 1000 万片年产能，同步引进先进设备与环保设施，强化供应保障与自动化水平；其余资金用于研发中心升级，购置 21 台核心试验设备，进一步提升技术创新与产品迭代效率。

作为细分行业标准主导者，科马材料已手握 80 项授权专利，参与起草 13 项国家及行业标准，依托省级技术中心、博士后工作站及产学研合作，构建起闭环创新机制。募资项目将与现有技术优势形成协同，为国产替代战略深化筑牢根基。