当腾讯、淡马锡、贝莱德等8家全球顶级资本集体押注，当三年收入复合增速突破200%，起源于长沙的零食量贩巨头鸣鸣很忙，在2026年1月20日正式启动港股IPO招股，为港股市场注入新的消费活力。这场代号01768的上市征程，不仅是中国零食量贩业态的首次资本市场亮相，更折射出消费降级趋势下，“薄利多销”模式的商业魔力与行业竞争的升级信号鸣鸣很忙的IPO尚未挂牌，便已凭借豪华基石阵营引爆资本市场。招股文件显示，本次全球发售吸引了8家重量级机构参与基石投资，认购总额达1.95亿美元（约15.20亿港元），阵容覆盖主权基金、顶尖资管、保险及私募等多元类型，在近年港股IPO中实属罕见。

豪华基石阵容背书，资本用脚投票消费新势力

其中，腾讯与新加坡主权基金淡马锡各斥资4500万美元认购，展现了产业资本与国际长线资本对其商业模式的双重认可；全球资管巨头贝莱德、富达基金分别跟进3500万美元、3000万美元，泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉等境内知名机构也纷纷入局。分析人士指出，顶级资本集体背书，不仅为鸣鸣很忙筑起估值护城河，更印证了中国下沉市场消费潜力与零食量贩业态的投资价值。

本次IPO中，鸣鸣很忙计划全球发售1410.11万股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价中位数为233.10港元，预计募资净额约31.24亿港元。募集资金将主要用于供应链升级、门店网络扩张、加盟商赋能、数字化建设及战略收购，进一步巩固行业领先地位。

规模与利润双爆发，量贩模式的增长奇迹

资本的狂热追捧，源于鸣鸣很忙堪称“现象级”的经营数据。作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，公司旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大核心品牌，通过“极致性价比+广泛触达”的策略，实现了规模与利润的双重飞跃。

门店扩张速度堪称行业标杆。截至2025年11月30日，全国在营门店数已达21041家，覆盖28个省份及各线城市，其中59%的门店位于县城与乡镇，深度渗透下沉市场。2025年前9个月，公司GMV达661亿元，同比增长74.5%，累计接待消费者超21亿人次，凭借庞大的门店网络与用户基数，稳坐行业头把交椅。

财务表现同样亮眼。2022年至2024年，公司收入从42.86亿元飙升至393.44亿元，三年复合增速高达203%；经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，复合增速达234.6%，增速在连锁行业中名列前茅。2025年上半年，公司净利润同比增幅进一步扩大至240%，前9个月收入达463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元，同比大增240.8%，经营现金流净额达21.90亿元，展现出强劲的盈利能力与造血能力。

模式拆解：“薄利多销”撑起的零售护城河

鸣鸣很忙的爆发式增长，核心在于其独创的零食量贩模式，通过“供应链+加盟体系+定价策略”的三重协同，构建起难以复制的竞争壁垒。

供应链是其性价比优势的核心支撑。公司通过规模化采购整合上游资源，与超过1000家供应商建立合作，覆盖休闲食品、饮料、烟酒等全品类，SKU超4000个。依托庞大的采购量，公司得以压缩中间环节成本，实现“出厂价+微薄毛利”的定价模式，部分产品价格较传统商超低20%-30%，精准击中消费者对高性价比的需求。

加盟模式则加速了规模扩张。公司采用“轻资产+强赋能”的加盟体系，加盟商负责门店选址与运营，公司提供选址评估、装修设计、供应链支持、数字化管理等全流程服务。这种模式既降低了公司自身的运营压力，又借助加盟商的本地资源快速渗透市场，实现“双赢”。截至2025年9月30日，公司门店数已达19517家，加盟模式成为扩张的核心引擎。

数字化能力为效率赋能。公司搭建了覆盖采购、仓储、物流、销售全链路的数字化系统，通过大数据分析消费者偏好，优化产品结构与库存管理，提升供应链周转效率。同时，数字化系统也为加盟商提供实时销售数据与运营指导，帮助其降低经营风险，提升盈利能力。

行业变局：零食量贩的战国时代

鸣鸣很忙的IPO，标志着零食量贩行业从野蛮生长进入规范化、资本化阶段，而行业竞争也正日趋激烈。随着下沉市场消费升级与线上流量成本攀升，零食量贩凭借“线下即时性+高性价比”的优势，成为零售行业的新风口，吸引了众多参与者入局。

目前，行业已形成多强竞争格局，除鸣鸣很忙外，良品铺子、三只松鼠等传统零食品牌纷纷布局线下量贩门店，区域品牌也在加速扩张，市场竞争从单纯的门店数量比拼，逐渐转向供应链、数字化、品牌力的综合较量。对于鸣鸣很忙而言，如何在保持扩张速度的同时维持供应链优势，如何平衡加盟门店的数量与质量，将是其上市后面临的核心挑战。

值得注意的是，零食量贩行业仍有巨大的增长空间。随着居民消费观念向理性化转变，高性价比的零食消费需求持续释放，下沉市场的门店密度仍有提升潜力。中国连锁经营协会数据显示，鸣鸣很忙已跻身2024年中国连锁行业前10，且是其中增长最快的企业，其上市后有望借助资本力量进一步整合行业资源，推动行业集中度提升。

量贩零售的资本新答卷

鸣鸣很忙的港股IPO，不仅是一家企业的成长里程碑，更是中国消费零售行业结构升级的缩影。在消费降级与消费升级并存的市场环境中，“薄利多销”的量贩模式精准契合了大众消费需求，而资本的注入将加速行业的规范化与规模化发展。

对于鸣鸣很忙而言，上市只是新的起点。未来，如何将资本优势转化为供应链、数字化、品牌力的竞争优势，如何在激烈的市场竞争中维持高增长态势，如何平衡扩张与盈利的可持续性，将是其需要持续解答的课题。而对于整个行业来说，鸣鸣很忙的上市将为零食量贩业态树立标杆，推动更多企业聚焦供应链优化与消费者体验提升，最终惠及广大消费者。

在腾讯、淡马锡等资本的加持下，鸣鸣很忙能否在港股市场续写增长奇迹，能否引领零食量贩行业进入新的发展阶段，值得市场期待。而这场由长沙企业发起的零售新战事，也将为中国消费行业的创新发展提供新的样本与启示。