两家美国区域性银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题，引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧，导致美股区域银行指数周四暴跌近7%，费城银行指数跌3.4%。

Zions Bancorp股价暴跌超过13%，该行披露其全资子公司——加州银行与信托（California Bank & Trust）在圣地亚哥承销的一笔贷款计提了5000万美元的核销。Western Alliance Bancorp股价也重挫超过10%，因其表示也曾向同一批借款人放贷。

成分股哥伦比亚银行股份系统公司跌4.18%，加利福尼亚州银行跌8%，EBC、BKU、CBSH、ONB、TEBI、FIBK、FLG、FNH、FFBC至少跌5%，UBSI跌3.62%，CFR也跌3.5%。

关于区域银行的担忧同样拖累美股大盘，标普500指数早盘一度上涨，但在区域银行涉嫌欺诈问题曝光后，涨幅随即尽数回吐，标普500指数跌幅扩大至1%，11个板块全线溃败，金融板块重挫2.65%，能源和可选消费板块也至多跌1.6%。

大型银行的跌幅则相对温和。摩根大通下跌约1.7%，美国银行（Bank of America）跌幅为2.6%。

对贷款质量的担忧也波及另类资产管理机构。Blue Owl Capital股价跌近4%，Ares Management与黑石（Blackstone）均下跌逾3%，Apollo Global Management跌近3%，凯雷集团（Carlyle Group）下滑逾3.8%。

Zions遭拖欠贷款

Zions银行表示，相关损失将体现在第三季度财报中，目前已在加州提起诉讼，试图追回相关贷款。Zions在诉讼中称，加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。

据诉状内容，这两笔贷款始于2016年和2017年，总额超过6000万美元，属于循环授信贷款，用于帮助借款人收购困境商业抵押贷款。根据协议条款，加州银行与信托应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”，包括投资基金所购买的每一笔抵押贷款。

但银行调查后发现，许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下，而且这些房产已被查封或即将进入法拍程序。

Zions表示，此次内部调查正是因Western Alliance早在8月就对同一批借款人提起诉讼而展开的。

而根据Western Alliance的起诉内容，该银行同样向该投资团体提供贷款，资金用途为发放或购买抵押贷款。目前这笔贷款的未偿余额为9860万美元。

诉讼指出，这笔贷款原本也应受到第一顺位抵押权的保护，但实际情况并非如此。借款人涉嫌伪造产权保险文件，通过隐瞒已有的优先抵押权来误导银行。此外，借款人还涉嫌转移原本用于作为附加抵押的银行账户资金。截至8月18日，该账户余额仅为1000多美元，远低于协议要求的月均200万美元。

Western Alliance也持有对已经倒闭的汽车零部件供应商First Brands的风险敞口，但表示此事不会影响其2025年业绩展望。

市场担忧更大范围危机正在酝酿

这两起披露让人联想到近期的一系列贷款违约事件，包括上月申请破产的次级汽车贷款公司Tricolor Holdings，该事件几乎让部分相关债务价值清零。紧接着，汽车零部件供应商First Brands Group也宣布破产。摩根大通与Fifth Third Bancorp随后披露因Tricolor事件共计录得数亿美元损失，Jefferies金融集团也曝出对First Brands的风险敞口。

这两家公司的破产导致摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）发出“令人不安”的预警，他在本周的财报电话会上说：

“看到一只蟑螂，可能还有更多。大家都应该提高警惕。”

投资者担心，这些贷款违约是否意味着一场更大范围的危机正在酝酿。Stephens Inc.分析师对媒体表示：

“本季度前，一些银行已预告过若干‘孤立的’信用事件，这些情况并未被银行投资者忽视。”

Truist分析师David Smith在评论Zions的贷款损失时表示：

“从信用角度看，如果这些贷款是因欺诈而不是正常经营中的违约而坏账，这到底算好事还是坏事？无论如何，近期银行业在商业贷款上的‘个别事件’已够多，投资者已转为‘先卖再问’的模式。”

KBW分析师Christopher McGratty则指出，“更多‘个别信用事件’的出现，已对整个行业的投资者情绪构成冲击，尤其是那些被视为更依赖信贷质量的银行股”。

分析认为，尽管大型银行仍能消化这类损失，但对于区域性银行来说，冲击要严重得多。富国银行分析师Mike Mayo对媒体表示：

“如果摩根大通在Tricolor上出问题，损失不算什么。但对规模较小的银行来说，这类问题的打击要大得多。”

部分分析师仍认为这些事件属于借款人的“偶发性风险”，并不代表系统性问题。但它们已足以引发市场紧张情绪。

Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示：

“破产和欺诈在市场中并不罕见，也不一定会演变成系统性风险。”

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：

“目前来看，这些问题似乎仅限于这两家相对较大的区域银行。尽管它们在规模和业务范围上与两年半前倒闭、引发小型金融危机的硅谷银行相仿，但至少目前为止，并无迹象表明这是一种系统性问题。”

Janney Montgomery Scott公司存款研究副主任Timothy Coffey也对媒体指出：

“我认为目前银行领域的风险仍是个别的。但私人信贷对受保银行的潜在风险、以及经济疲弱导致的信贷质量下滑，才可能带来更系统性的影响。”

Zacks Investment Management资深投资组合经理Brian Mulberry则对媒体指出：

“Zions现在的挑战，是要证明这只是一次偶发事件，而不是其风控体系存在更深层次的问题。”

“如果后续披露显示还有更多相关损失或风险敞口，整个区域银行板块，特别是一些本就较脆弱的银行，可能会遭到更激烈的估值下调。”