本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

1月15日，中国人民银行发布2025年全年金融统计数据及12月金融数据。

从2025年全年金融数据看，人民银行新闻发言人、副行长邹澜在1月15日国新办新闻发布会上表示，2025年，货币金融政策支持实体经济的效果是明显的。

对于2025年12月金融数据表现，数据显示，当月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元；12月新增社会融资规模为22075亿元，同比少增6462亿元。

与此同时，12月末，广义货币（M2）同比增长8.5%，增速较上月末加快0.5个百分点；狭义货币（M1）同比增长3.8%，增速较上月末下降1.1个百分点。

往后看，中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，伴随结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，以及推动投资“止跌回稳”背景下重大项目前置落地、政策性金融工具延续加码、财政货币协同促内需发力等，2026年社融和信贷增速有望保持相对稳定，分别维持在8%和6%以上增速。

“但也更注重‘做优增量、盘活存量’，逆周期与跨周期调节相结合，维持供需平衡和结构优化，助力达成促进经济稳定增长和物价合理回升的目标。”温彬提醒道。

12月人民币贷款同比延续少增

金融数据显示，12月人民币贷款增加9100亿元，同比少增800亿元，环比多增5200亿元。12月末，各项贷款余额同比增速为6.4%，与上月末持平，继续处于有数据记录以来的最低水平。

“一方面，12月企业生产经营活动重回扩张区间，产需指数同步回升，同时政策性金融工具逐步落地见效、稳投资政策导向明确，带动投资活动扩张；叠加年末企业提前备货需求升温，生产活跃度提升等因素共振下，对公端信用需求有所好转，对当月信贷增长形成支撑。”温彬对《华夏时报》记者表示，另一方面，部分信贷投放计划或后置至年初信贷开门红，居民端受国补政策周期及商品房市场影响，信用力度仍待提升。

分项看，结构上依然呈现"企业强、居民弱"的特点。其中，12月企(事)业单位贷款同比增加5800亿元。12月住户贷款同比减少4416亿元。

东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者分析称，总体上看，12月信贷表现依然较弱，这主要受实体贷款需求不足影响。其中，居民贷款需求走弱更加明显，而在短贷发力冲量，稳增长、扩投资政策见效以及隐债置换节奏错位带来的低基数等因素支撑下，企业贷款表现较强。

从全年来看，金融数据显示，2025年人民币贷款累计新增16.27万亿元，较去年同期减少1.82万亿元。

“2025年信贷表现较弱，部分受隐债置换和贷款核销影响，但考虑到2024年这两个因素也对新增贷款规模产生下拉作用，因此，2025年贷款同比大幅少增，主要原因还是房地产市场持续下滑以及投资、消费动能偏弱，对企业和居民内生性贷款需求的拖累效应有所加大。”王青说。

M2-M1剪刀差走阔

2025年末，广义货币（M2）余额同比增长8.5%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高1.2个百分点；M1余额同比增长3.8%，增速较上月回落1.1个百分点，比上年同期高2.6个百分点。

“M2-M1剪刀差走阔至4.7%，但仍保持在近年来较低水平，表明资金转化为活期存款的趋势延续。”温彬称。

“需要指出的是，当前房地产市场持续调整，企业和居民消费、投资需求偏弱，仍然是M1增速偏低、M2与M1增速差比较大的主要原因。”王青分析，这意味着后期宏观政策要在大力提振内需上显著发力。

社融方面，从全年来看，2025年新增社融35.6万亿元，同比多增3.34万亿元。分项中，投向实体经济的人民币贷款同比少增1.13万亿元，而除信托贷款同比小幅少增外，其他非贷款融资方式同比均实现多增。

展望2026年，华源证券固收银行廖志明团队在研报中表示，预计今年新增贷款（社融口径）同比小幅少增，政府债券净融资同比扩大，社融增量同比接近，社融增速小幅回落，2026年末社融增速达7.4%左右。

货币调控路径清晰

值得注意的是，在金融数据发布之际，央行同时推出了与结构性工具相关的一揽子举措，包括降低结构性工具利率25bp、将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度5000亿元、单设民营企业再贷款（额度1万亿元）、合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具、拓展多项工具的支持范围（碳减排支持工具、科创与技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款）等。

温彬认为，在此方向下，伴随结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，以及推动投资“止跌回稳”背景下重大项目前置落地、政策性金融工具延续加码、财政货币协同促内需发力等，2026年社融和信贷增速有望保持相对稳定，分别维持在8%和6%以上增速。

从货币政策首要目标来看，浙商证券宏观李超团队在研报中表示，经济增长和促进物价合理回升将是2026年货币政策重要考量贯穿全年，同时也会兼顾金融稳定。“展望2026年，从促进物价合理回升的角度看，预计2026年有25-50BP降准、 10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高。此外预计结构性政策工具也将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。”

温彬则认为，2026年央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕；并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能。

“但降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。同时，继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，隔夜利率迈向基准利率，逐步畅通由短及长的利率传导关系。”温彬如是说。