年薪百万、身家百亿，仍要通过减持股份来“改善生活”。

2026年1月6日，港股“国货高端美妆第一股”毛戈平抛出的一份减持公告，在资本市场上炸开了锅。公告显示，公司实控人毛戈平夫妇及其家族成员、高管等6人，拟在未来半年内减持不超过1720万股，按当前股价计算，套现金额高达14亿港元（约合人民币13亿元），公告中给出的减持理由包括“改善个人生活”。

对于普通投资者而言，这个理由显得颇为魔幻。在刚刚过去的2025年胡润百富榜上，毛戈平夫妇以125亿元的身家赫然在列。这几位减持的股东在公司内部均身居高位，拿着动辄数百万的年薪，还享受着巨额分红，却要通过减持来改善生活。

在股价自高点腰斩、市值蒸发近200亿港元的当下，百亿富豪家族如此急迫地“落袋为安”，无疑给本就脆弱的市场信心投下了一枚深水炸弹。这背后，不仅是对“改善生活”这一理由的质疑，更是对这家深度绑定个人IP、第二曲线乏力的美妆巨头未来增长潜力的深深忧虑。

分红、减持“一条龙”

在投资者看来，这份减持名单，是一场不折不扣的“家族式”套现。

减持的6人组中，除了总裁宋虹佺外，其余5人全是毛戈平的至亲：妻子汪立群、姐姐毛霓萍和毛慧萍、妻弟汪立华。他们合计持有公司71.2%的股权，是绝对的实控人团体。

按照减持上限计算，毛戈平本人将套现约7.7亿港元，妻子、姐姐和妻弟也将分别套现1亿至2亿港元不等。就连总裁宋虹佺，也能分得近1亿港元。

这种“全家总动员”式的减持，在上市公司中并不多见。更耐人寻味的是，这些家族成员在公司内部的待遇本就处于行业顶尖水平。

财报显示，2024年，毛戈平本人年薪高达653.4万元，总裁宋虹佺为528.2万元，两位姐姐的年薪也超过400万元。即便是年薪“最低”的妻弟汪立华，也能拿到146.9万元。

这个薪酬水平，在美妆行业是什么概念？作为对比，A股美妆龙头珀莱雅的董事长侯军呈，2024年的年薪仅为315万元。也就是说，毛戈平家族成员的薪酬，普遍高于同行高管。

除了高薪，还有巨额分红。上市前夕，毛戈平公司曾突击分红10亿元，绝大部分也流入了家族口袋。上市后，2024年公司再次分红3.53亿元，家族成员又分走了约2.5亿元。

拿着行业顶薪，分着巨额红利，身家早已过亿，却还要减持套现来“改善生活”？这个理由，被不少投资者视为对智商的“降维打击”。有网友调侃：“或许在富豪眼里，买个游艇、换个庄园才叫改善生活吧。”

更让市场敏感的是减持的时机。2024年12月，毛戈平在港交所上市，发行价29.8港元/股。上市半年后，股价一度冲高至130.6港元，市值突破600亿。然而，好景不长，随后股价开启了漫长的阴跌模式。截至减持公告发布前，股价已跌至82港元附近，较最高点缩水近40%。

就在限售股刚刚解禁满一个月，家族成员便迫不及待地抛出减持计划。这种“精准卡位”的操作，难免让外界解读为高位套现、对公司未来缺乏信心。尽管公司随后找补称毛戈平本人的资金将用于产业链投资，但“改善生活”的标签一旦贴上，便很难撕下来。

成也IP，败也IP：毛戈平的增长焦虑

撇开减持的道德争议，回归商业本质，毛戈平公司的基本面也并非高枕无忧。

毛戈平公司的成功，很大程度上建立在创始人毛戈平个人的IP影响力之上。作为中国“魔术化妆师”，毛戈平的名字就是金字招牌。

然而，这种深度绑定也成为了公司的最大软肋。财报显示，旗舰品牌“MAOGEPING”贡献了公司超过96%的营收。这种单一品牌依赖症，在美妆行业极为罕见且危险。

一旦个人IP出现负面舆情，或者品牌老化，公司的业绩将面临毁灭性打击。此外，随着创始人年龄的增长，其个人精力和创造力能否持续支撑品牌的高端定位，也是一个巨大的问号。

为了摆脱这种依赖，公司曾推出第二品牌“至爱终生”，试图切入大众市场。但遗憾的是，这个副牌一直未能激起水花，营收占比常年徘徊在个位数，且呈现下滑趋势。第二曲线迟迟无法打开局面，让毛戈平的增长天花板变得肉眼可见。

毛戈平一直标榜自己是“高端国货”，产品定价对标国际大牌。但支撑这个“高端”的，更多是营销而非研发。数据显示，2024年毛戈平的研发费用率仅为0.8%左右，2025年上半年更是降至0.6%以下。相比之下，欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的研发费用率通常在2%-3%，国内同行如珀莱雅也保持在2%以上。

“重营销、轻研发”是毛戈平的顽疾。公司每年的销售费用占据了营收的近一半，大部分钱花在了柜台装修、BA（美容顾问）培训和广告投放上。在消费者越来越懂成分、看重功效的今天，这种靠IP和营销堆砌起来的“高端”，显得有些底气不足。

放眼整个美妆行业，日子也并不好过。随着消费降级和流量红利的消退，美妆市场已转入存量博弈。国际大牌纷纷降价“降维打击”，国货新锐品牌层出不穷，毛戈平面临的竞争环境日益严峻。

2025年以来，虽然毛戈平的业绩仍保持增长，但增速已不如以往。线上流量越来越贵，线下百货渠道增长乏力，如何寻找新的增长点，是摆在毛戈平面前的难题。

在此背景下，公司宣布与LVMH旗下的路威凯腾合作，试图借力出海。但这远水解不了近渴。海外市场对中国高端美妆的接受度、渠道建设的难度，都是未知的挑战。