文|有风

编辑|有风

2025年11月底，广东新沙港靠岸了一艘特殊的货轮。

船上装的是澳大利亚油菜籽，这可是中澳之间断了4年的贸易重新启动的标志。

当时市场都觉得，这下油菜籽供应该跟上了，油厂开榨后菜油产量会增加，价格说不定能稳一稳。

可现实给了市场一记闷棍。

这批澳籽到港后，检验周期比预想的长得多。

原计划2025年12月25日开榨，眼瞅着就泡汤了。

沿海油厂更惨，进口油菜籽库存一直是“0”，开工率连续9周挂“0”。

这供应端一掉链子，进口菜籽油库存跟着下滑，价格反倒止跌反弹了。

春节就在眼前，这“供给偏紧+备货窗口”的组合，能不能让菜油期货走出一波行情，成了最近大家热议的话题。

现货市场先“喊渴”：预期挺美，现实骨感

一开始听说澳籽恢复进口，不少人都松了口气。

毕竟之前国内油菜籽供应挺紧张，尤其加拿大那边还因为反倾销调查，进口量被卡得厉害。

本以为澳籽到港能补补缺口，结果检验流程一拉长，整个节奏全乱了。

数据不会骗人。

2025年12月26日，进口菜籽油库存量跌到31.69万吨，不管跟去年比还是跟上个月比，都降了不少。

现货价格也跟着动，12月进口三级菜籽油均价到了9851元/吨。

业内估计，2026年1月供应量大概55.5万吨，需求量29.6万吨，均价可能要涨到9965元/吨。

这现货端的“紧张感”，说到底是预期和现实没对上。

澳籽贸易恢复是好事，但检验、工厂开机准备这些环节掉了链子，短期供给缺口没填上。

库存越去越少，需求慢慢起来，价格自然就往上走。

这种信号肯定会传到期货市场，基差一走强，盘面就得重新定价，这为后面的行情埋下了伏笔。

春节“时间窗口”：供需两头挤，行情可能被放大

现货这边刚有点紧张信号，春节备货的时间窗口又悄悄逼近了。

2026年春节放假从2月15日到23日，共9天。

按往年规律，节前1月下旬到2月上旬，渠道商和企业都要备货补库，需求端容易出现“陡坡”。

这时候要是供给端还掉链子，比如压榨推迟、油菜籽到厂慢，现货紧张可能就会被放大，期货盘面波动也会更剧烈。

春节前油脂市场本来就有“备货驱动”的老规律，需求集中释放碰上供给刚性约束，供需错配很容易出现。

现在盘面情况也值得留意。

2026年1月5日，郑商所菜籽油OI主力合约（2605）结算价约9078元/吨，资金关注度不低。

关键就看这供需错配能不能在节前窗口持续几周。

要是紧张状态就两三天，行情肯定起不来；要是能持续久点，阶段性行情的可能性就大了。

供给这边还有个“两段论”的说法。

1月上旬供应偏紧基本是板上钉钉，好几个专业媒体都提到，上旬库存还得降，市场容易交易“紧张感”，表现就是基差走强、近月合约更强势。

1月下旬按理说该进入“开榨兑现期”，但业内消息说“就一个油厂开机，产量上得慢”。

这么看，开榨可能是个“慢变量”，想快速缓解现货紧张，怕是有点难。

更麻烦的是咱们油菜籽进口太依赖单一来源。

2024年进口的639万吨里，绝大多数来自加拿大。

这种“一棵树上吊死”的结构，随便一点贸易政策变动或通关问题，就能让价格波动起来。

2024年9月对加拿大油菜籽启动反倾销调查，2025年8月又实施75.8%保证金临时措施，进口量直接被卡。

所以这次澳籽恢复贸易，哪怕只是试探性的一船，也被当成了“结构性变量”。

它的压榨进度，直接关系到市场对供给增量的预期会不会修正，这也是现在多空分歧的焦点。

综合来看，春节前菜油期货出现阶段性行情的可能性是存在的，核心逻辑就是“供给兑现延迟”和“春节备货窗口”撞到了一起。

行情形态可能是“结构性走强”：前半段靠预期修正和现货紧张带着盘面上行，后半段就得看1月下旬开榨兑现的速度。

兑现慢，趋势可能延续；兑现快，说不定就会出现利多“见光死”。

投资者要是想把握机会，得盯紧三个指标：开榨时间和产量爬坡速度、基差与期限结构能不能持续走强、豆油、棕榈油这些替代油脂的表现。

说到底，这行情不是“一路涨不停的大牛市”，就是时间窗口内供需博弈的阶段性重估，等开榨落地了，多空力量自然会重新平衡。