1月6日，协合新能源在新加坡交易所主板正式挂牌，成为新交所今年首个挂牌股票。这家在香港上市的可再生能源企业以介绍形式完成第二上市，不发行新股也不募集资金。

市场反应积极，股价一度升逾16%，全日交易量达204.55万股。而在港交所，其股价同日下跌1.47%。这一升一降的背后，是企业国际化布局的战略选择。

一、9%涨幅开门红：一家风电企业的“新交所时刻”

协合新能源的“新交所首秀”取得了开门红。公司股价在新交所首日交易中收盘报0.061新元，较开盘价上涨9%。

这家成立于1997年的公司，2023年将总部迁至新加坡。作为专注可再生能源的企业，其2025财年前6个月的风力发电占营收的八成，太阳能发电占一成半，99%的营收来自中国。

新交所集团全球业务发起和拓展部资本市场主管许仁和指出，这是首个在新交所挂牌的专注可再生能源企业。他认为本地市场将有一批对可持续领域感兴趣的新投资者。

协合新能源此次以介绍形式在新交所第二上市，不涉及新股发行或融资活动。这意味着公司并非为了短期资金需求，而是一次 “战略卡位”，将新加坡视为区域和国际扩张的枢纽，提升国际品牌形象。

协合高管合影，图源：SGX，联合早报，侵删

二、规则“变阵”：新交所如何简化上市“通关流程”？

协合新能源选择此时登陆新交所，恰逢新加坡资本市场经历深刻的制度变革。新交所修订了《主板规则》，标志着上市监管向 “更注重信息披露”的方向转变。

这次变革的核心是降低准入门槛。最引人注目的变化是将主板上市的盈利测试门槛从3000万新元大幅降低至1000万新元。这一调整使更多新兴行业中的高增长潜力公司有机会在主板上市。

对于生命科学公司，新规则将最低运营记录由三年缩短至两年，同时要求公司至少有一项产品成功开发至概念阶段之后。

新交所的监管思路正从“审核为基”转向 “披露为基”，将更多判断权交给市场和投资者。这一转变降低了企业上市的前期合规成本，也为投资者提供了更充分的信息进行自主决策。

三、为何选择新加坡？中企国际化布局的枢纽逻辑

协合新能源并非个例。许仁和注意到，许多中国企业近年来采取类似的挂牌模式：先在香港上市，然后在新加坡第二上市。

新交所执行副总裁及股权部主管黄耀龙表示：“自1997年迎来第一家中资企业上市以来，已有100多家中资企业通过新交所走向国际市场。”

新加坡作为亚洲主要金融中心之一，凭借健全的法制、开放的资本市场以及多元化的投资者生态，已成为连接中国与全球商贸活动的重要桥梁。

对于拓展国际市场的中国企业而言，新加坡提供了多重吸引力。这里有高达70%的华人比例，让中国企业家更容易适应文化环境。同时，新加坡还作为连接亚洲与世界的桥梁，为中国企业提供了拓展东南亚及国际市场的理想跳板。

示意图，来源：联合早报

四、80% vs 20%：看懂新交所“机构市”的投资者结构

新加坡股市一个显著特点是机构投资者占据主导地位。据统计，新加坡管理的资产规模超过6万亿新元，拥有2000多个单一家族办公室，以及1200多只投资于新交所上市公司的全球基金。

这种以机构投资者为主的市场结构，为企业带来了稳定的长期资金支持。机构投资者通常更注重企业的基本面和长期价值，而非短期价格波动。

这种投资者基础对于像协合新能源这样需要长期资金支持的可再生能源企业尤为重要。持续的融资能力是一个好的交易所带给企业最大、最长远的价值。

五、从申请到挂牌：企业登陆新交所的路径与成本指南

企业在新交所上市主要有两种路径：主板和凯利板。

主板适合成熟企业，设有明确的盈利或市值门槛；凯利板则更契合高成长性企业，不设量化财务指标，采用保荐人监督机制。

新交所在支持企业二次上市方面积累了丰富经验。其二次上市框架允许企业沿用第一上市地的规则，方便企业将二次上市纳入国际化战略。

对于中国企业而言，新交所提供了专门针对中国企业的直接上市框架，证监会和新交所的审批流程可并行，提高了上市效率。

新加坡资本市场还有一系列支持计划。新加坡金融管理局提供“上市津贴”，企业若选择在新交所主板上市，预计成本约为400万新元。对于市值超过10亿新元的企业，可获得高达200万新元的津贴。

六、连接纳斯达克：新加坡的“环球上市板”野心

新加坡金融市场的雄心不止于此。新加坡金管局宣布了一项更具雄心的计划：建立连接新交所与纳斯达克的“两地上市桥梁”。

根据这一计划，符合条件的企业只需准备一套招股文件，便可以同时在两国挂牌上市。这一机制主要针对市值在20亿新元及以上的企业，预计相关新板块将于2026年中期正式启动。

新交所将这一新平台称为“环球上市板”，旨在为拥有亚洲背景及全球雄心的优质成长型公司提供便利。

通过统一的发行文件，这些公司能够在北美和亚洲市场同时获取资金与流动性，以此降低监管摩擦和成本。

为提振上市公司质量，金管局与新交所将联合推出 “价值解锁”计划。金管局将从金融业发展基金中拨出3000万新元，用于资助上市公司提升企业战略、资本优化及投资者关系管理能力。

示意图，来源：联合早报

【结语】

协合新能源在新交所的挂牌仅仅是一个开始。随着新交所与纳斯达克“两地上市桥梁”在2026年中期搭建完成，市值达标的企业只需一套招股文件，就能同时撬动亚洲和北美两大资本市场的资金。

新加坡海峡时报指数的走势图上，不仅跳动着股价数字，更描绘着一个金融枢纽连接东西方的全球野心。从“审核为基”到“披露为基”，从区域枢纽到环球上市板，新加坡正在重构亚洲资本市场的游戏规则。

*参考资料来源：新加坡SGX，联合早报，海峡时报，综合新闻报道整理，转载须注明出处，侵删联系。