本文授权来自《中国民商》

作者：方升

编辑：王成

年末岁初，多家IPO项目进程提速。新三板创新层挂牌企业大连美德乐工业自动化股份有限公司（下称“美德乐”）正在申请北交所上市，于12月31日注册生效。

《民商财经》研究发现，美德乐依旧存在一些疑点：对比公转书和招股书，不到两年内美德乐的发明专利数量翻了好几番，子公司的高新资质取得时间却出现了矛盾；美德乐在回复文件中披露的供应商规模与企信网公开信息存在出入，高成本远距离采购劳务也被问询。

“突击”申请发明专利，高新资质信披矛盾

作为智能输送系统供应商的美德乐，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售，主要产品为模块化输送系统和工业组件。得益于近些年智能工厂的高速发展，相关产品的需求迎来热潮，报告期（指2022年至2025年1-6月）以来，美德乐三个完整年度营业额连续突破10亿元大关。

报告期内，美德乐下游涵盖、汽车零部件、电子、仓储物流等行业领域，大客户包括、、、博众精工等知名企业或上市公司。但与此同时，美德乐向部分大客户的销售毛利率存在下滑情形。

问询回复披露，美德乐不同收入规模的客户整体呈现大客户毛利率较低、中小客户毛利率较高的情况。2022年-2024年，先导智能、比亚迪、先惠技术等客户的销售高精度输送系统毛利率低于同类产品平均毛利率且呈现下降趋势，具体数据涉及商业秘密豁免披露。这一情况出现的原因主要是市场价格竞争激烈、客户议价能力较强、周期性供需失衡等。

招股书显示，先导智能、博众精工同时也是美德乐的竞争对手。在研发层面，报告期内，美德乐的研发费用率始终低于同行业可比公司平均值，尤其是先导智能、博众精工的研发费用率高出美德乐一倍以上。

美德乐披露的新三板公转书中显示，截至2024年3月末，彼时公司仅拥有3项发明专利。而北交所招股书中，截至2025年9月30日，美德乐拥有境内发明专利21项，在最近一年半的时间内“突击”取得了大量发明专利。

值得注意的是，美德乐子公司的高新技术企业资质授予时间出现了信披矛盾的情况。

新三板公转书显示，美德乐控股子公司大连易卡安全防护系统有限公司（下称“大连易卡”），于2022年12月14日取得GR202121200791号高新技术企业证书，有效期截至2025年12月13日。

北交所招股书注册稿显示，大连易卡取得同编号的高新技术企业证书的时间为2021年12月15日，并在2024年12月24日通过复审。

供应商情况被问询，劳务采购“舍近求远”

美德乐在IPO问询审核阶段，共历经了两轮问询。在第一轮问询中，北交所关注到美德乐的采购与供应商经营规模匹配性。

一轮问询回复中，美德乐列举的多家主要供应商成立时间较短，员工规模与企信网社保缴纳人数存在冲突。

报告期内，美德乐采购的原材料主要包括零部件、金属材料、电机减速机、气动和电气元件等。原材料供应商四川中地辉有限公司（下称“中地辉”）与江阴市向谊金属制品有限公司（下称“向谊金属”）分别成立于2018年、2019年。

2022年，美德乐向当年的第四大供应商中地辉采购铝材金额为2,966.79万元；2023年、2024年，美德乐向当年的第三大供应商向谊金属采购铝材金额分别为1,410.71万元、1,531.02万元。

问询回复披露，报告期内，中地辉年销售额5,000-7,000万元，员工人数约46人；向谊金属年销售额1-1.5亿元，员工人数约36人。

据企信网，中地辉2022年-2024年工商年报显示其各年度社保缴纳人数分别为4人、5人、4人；向谊金属2022年-2024年工商年报显示其各年度社保缴纳人数分别为1人、1人、2人。

劳务外包供应商福建省基坤特智能科技有限公司（下称“基坤特”）与大连斯瑞邦机电有限公司（下称“斯瑞邦”）分别成立于2021年、2016年，报告期内，基坤特、斯瑞邦始终为排名前二的劳务外包供应商。

问询回复披露，基坤特年销售额2,000-4,000万元，员工人数为200人左右；斯瑞邦年销售额约3,000万元，员工人数为250人左右。

据企信网，基坤特2022年-2024年工商年报显示其各年度社保缴纳人数分别为11人、4人、4人；斯瑞邦2022年-2024年工商年报显示其各年度社保缴纳人数分别为56人、20人、24人。

另外，基坤特、斯瑞邦同为劳务外包供应商，报告期内均向美德乐提供钳工、电工。报告期各期，斯瑞邦的上述两工种月结用工单价均为40元/小时，基坤特的月结用工单价分别为钳工51元/小时、电工53元/小时，用工成本始终高于斯瑞邦。

问询回复中解释，这是由于斯瑞邦主要向美德乐提供厂内劳务，而基坤特主要提供厂外劳务，需要承担相关差旅费用，用工差价即来源于此。

企查查显示，基坤特注册地址位于福建宁德，斯瑞邦位于辽宁大连。基坤特成立当年美德乐就与之展开合作，报告期内合计采购金额达到5,118.93万元。

企信网显示，基坤特注册资本分别由王仓、周仙香认缴780万元、220万元，截至2024年末，尚未有实缴记录。美德乐在申报文件中明确表示与基坤特不存在关联关系，不知是如何与这家异地供应商产生合作契机的。

对于上述疑点，不知美德乐与此次IPO的中介机构国泰海通、容诚会计师该作何解释。