2025年，港交所通过IPO上市114家公司，创下近五年来港股IPO数量的新高，累计募资2858亿港元，位居全球交易所之首。

这标志着港股市场成功走出此前的低谷，实现了强劲复苏。相较于2023-2024年的低迷期，2025年的港股IPO市场展现出了世界级金融中心的韧性与活力。

目前仍有超过300家企业在港交所排队等待上市，市场储备项目充足。多家机构预测，在政策支持和全球资本关注下，2026年港股IPO市场的热度有望延续，上市公司数量将超过120家，募资额或将进一步突破3000亿港元。

一、招股信息

二、公司概况

红星冷链2006年在湖南省长沙成立，作为冷冻食品门店租赁服务及冷冻食品仓储服务提供商，已开发出一种综合业务模式，将专业的冷冻食品门店租赁与食品冻库相结合，使公司能够连接冷冻食品供应链中的批发商和零售商。

经过多年发展，红星冷链在区域内建立起显著的市场地位。按2024年收入计算，公司在中国中部地区冷冻食品仓储服务市场份额为2.6%，在湖南省内市场份额高达13.6%，均排名第一。

同时，在冷冻食品门店租赁服务市场，红星冷链在中国中部地区市场份额为8.8%（排名第二），在湖南省市场份额高达54.7%（排名第一）。这些数据表明，红星冷链在区域内，尤其是在湖南省，已经形成了相对垄断的市场地位。

截至2024年底，红星冷链已为超过700位客户提供服务，其冷冻仓储设施设计总库容超过100万立方米，相当于超过23万吨的可用库容。2023年，公司冷链基地日吞吐量达4000余吨，年交易额逾400亿元，成为湖南省重要的“菜篮子”民生保供企业。

从财务数据来看，红星冷链近年来业绩表现稳健但增长有限。2022年至2024年，公司营业收入分别为2.37亿元、2.02亿元和2.34亿元，净利润分别为7911万元、7531万元和8288万元。

值得关注的是，公司的毛利率水平相对较高，近三年分别达到50.1%、57.7%和52.8%。这种高毛利率在冷链物流行业中较为少见，主要得益于公司在区域内的市场地位和独特的商业模式。

红星冷链的商业模式是将冷冻食品交易平台与冷冻仓储设施相结合，在冷冻食品供应链内提供综合解决方案。

公司核心业务包括：冷冻仓储服务，2024年该业务收入1.6亿元，占总营收68.5%；租赁服务，2024年收入4238万元，占比18.1%；装卸服务，2024年收入2581万元，占比11.1%；其他服务，包括冷冻食品销售等，2024年收入537万元，占比2.3%。

这种商业模式使红星冷链能够通过多种方式变现其冷链资源，形成协同效应。公司向冷冻食品批发商及零售商出租门店用于开展冷冻食品交易业务，同时为他们提供冷冻食品仓储服务，从而获得双重收入来源。

三、综合点评

冷链物流行业具有明显的区域化特征，这也是红星冷链能在中部地区和湖南省内取得领先地位的重要原因。根据灼识咨询报告，中国中部地区冷冻食品冷链服务市场预计在2025年至2029年期间将以8.5%的年复合增长率扩张。

中国冷冻食品交易服务市场和冷冻仓储服务市场保持区域化特点。在冷冻食品交易服务市场，按2024年的交易总值计，中国中部地区前四名参与者合计占市场份额的31%，市场集中度不高。中国冷链物流行业正处于从“散乱小”向“规模化、智能化”转型的关键期。

竞争格局方面，目前市场呈现“一超多强”与“区域割据”并存的局面。顺丰冷运、万纬冷链等全国性巨头利用资本优势加速圈地，而红星冷链则属于典型的区域龙头，在特定地理范围内拥有极强的资源控制力。

发展前景方面，行业天花板依然很高。首先，国家层面出台了多项支持冷链物流发展的政策，旨在降低农产品损耗。其次，预制菜行业的爆发式增长对低温仓储和精细化配送提出了更高要求，这为红星冷链提供了业务转型升级的机遇。

与A股和港股上市的冷链企业相比，红星冷链的特点十分鲜明。顺丰控股作为综合物流龙头，2024年营收达2844.2亿元，但毛利率仅为13.93%。相比之下，红星冷链的规模虽小，但毛利率远超行业巨头。

冰山冷热和海容冷链作为冷链行业的专业企业，市盈率分别为56倍和17倍，显示出市场对冷链行业的不同预期。红星冷链的净利润水平与这些公司相比较低，但其在区域市场的垄断地位可能带来一定的估值溢价。因此红星冷链发行估值14倍，相对合理。

红星冷链本次IPO发行股份占全部股份比例的23.67%，按招股价12.26港元算，募资2.85亿港元，1名基石投资者锁定2200万，流通盘2.63亿，这个流通盘很小。

四、预测中签率

红星冷链目前孖展2倍，等前面6只新股资金释放之后，最终大概率会超购3000倍，甲乙组各2326手。申购人数按照10万人算，预估一手中签率低于1%，甲组全部抽签。

货比较少，很多人可能不会选择融资申购，毕竟即便融资打新也很难中签。因此，乙组按8000人申购算，预计乙组也全部抽签。

五、新股评级

红星冷链的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

港股打新不仅要看基本面，还要看情绪面和资金面。大票看基本面，小票主要看情绪面和资金面，红星冷链的中签率非常低，在当前港股打新情绪高涨的市场氛围下，上市大概会炒一波。

⚠️ 免责声明： 本文基于公开信息进行分析，仅供参考，不构成任何投资建议。打新有风险，申购需谨慎！请投资者基于自身判断做出决策。