文 | 钱钱

编辑 | 阿景

12月30日，港交所的敲钟声有点不一样。

英矽智能这家做AI制药的公司正式挂牌，成了2025年港股市场最大的BiotechIPO。

募资净额超20亿港元，暗盘交易阶段一度飙涨超200%，首日开盘价35港元，收盘30.44港元，涨幅26.57%，总市值169.7亿港元。

这动静让整个资本圈都在讨论，AI制药的春天真的来了？

Biotech板块在2023到2024年其实挺冷的，不少公司股价跌跌不休。

英矽智能这时候能以这么高的估值发行，还能吸引一堆大佬掏钱，确实有点出乎意料。

不过仔细看名单，就知道这公司不简单。

资本站台，20亿募资背后的全明星阵容

这次IPO的基石投资者有15家全球顶级机构，礼来、腾讯、淡马锡、施罗德都在列，一口气认购了1.15亿美元，占了总募资的39.29%。

最让人意外的是礼来，作为跨国药企巨头，这是它第一次以基石身份参与生物医药企业IPO。

这动作不只是财务投资，更像是在给AI技术站台，提前布局未来的制药产业链。

上市前英矽智能就不缺资本关注。

启明创投、红杉中国、华平投资这些大佬早就投过几轮，复星医药、中国生物医药这类产业资本也在其中。

财务资本给资金，产业资本给资源，这种“技术+资源”的组合，让它在融资时就比别人多了层护城河。

传统药企IPO通常靠单一产品讲故事，能不能融到钱全看那一个药的前景。

英矽智能不一样，它是靠“AI技术平台+管线资产”双重逻辑估值。

平台有技术壁垒，管线有成长空间，这种模式让资本觉得更踏实，毕竟鸡蛋没放在一个篮子里。

AI重构研发，从靶点到临床的3年“火箭速度”

光有资本站台不够，能让大佬们掏出真金白银，核心还是得有硬技术。

英矽智能最拿得出手的就是它的Pharma.AI平台，拆开来看有四个模块，Chemistry42管分子设计，Biology42做生物学分析，Medicine42预测临床试验，Science42挖多组学数据。

这四个模块拼在一起，就能把药物研发的全流程都智能化。

以前传统药企搞前期研发，从靶点发现到临床前候选化合物确定，平均得花4.5年。

英矽智能用这套AI系统，加上全自动机器人实验室，把时间压缩到12-18个月。

最典型的例子是ISM001-055，全球首个AI设计的候选药，从靶点发现到进入IIa期临床只用了3年，这速度在以前想都不敢想。

现在它手里有30多条自研管线，覆盖肿瘤、免疫学这些热门领域，10个项目已经拿到临床批件。

ISM001-055的IIa期结果2025年6月发在了《NatureMedicine》上，这可是顶刊，等于给技术实力盖了个章。

除了自己搞研发，它还对外授权技术，三大项目合约总值超21亿美元，2025年12月刚和太景医药达成数千万美元的PHD抑制剂交易，技术输出也能赚钱。

为了拓宽边界，它还拉了一堆伙伴。

和礼来合作免疫学，和复星医药搞肿瘤联合研发，和和铂医药一起做大分子AI研发。

小分子、大分子双赛道都占了，资源互补加技术协同，这生态铺得挺开。

行业里做AI制药的不止英矽智能一家，2024年港股上市的晶泰控股就是另一个路子。

晶泰走“AI+CRO”模式，靠技术服务赚钱，2025年上半年净利润8279.5万元，短期盈利能力很明显。

英矽智能则是allin自研管线，靠后期权益分成赚长期收益，但缺点是得自己扛临床失败的风险，到上市时还没盈利。

这两种模式就像两条路，现在还看不出谁能笑到最后。

不管走哪条路，AI制药都绕不开几个坎。

最头疼的是数据，AI模型得喂海量高质量数据，但生物医药数据隐私保护太严，患者信息合规一不小心就踩红线，数据从哪来、怎么用，至今没有完美解。

更关键的是临床验证。

AI在计算机上预测得再准，最终还得在人体临床试验中验证。

以前行业里就有AI药企，模型预测效果很好，一到临床数据就不及预期。

所以技术可靠性到底怎么样，还得靠时间慢慢证明。

英矽智能也在想办法破局。

以前主要做小分子，现在开始往抗体、双抗这些大分子领域延伸，和和铂医药的合作就是信号。

全球化布局也没落下，通过和Exelixis、美纳里尼集团这些外企合作，把管线卖到欧美市场，借助合作伙伴的商业化能力变现，这思路挺聪明。

英矽智能这波上市，算是给AI制药行业打了剂强心针，证明技术成熟到能被资本认可了。

但它现在还没盈利，临床风险也摆在那儿，“平台+管线”的模式到底能不能走通，还得看后续临床推进和盈利能不能平衡。

未来AI在靶点发现、临床试验设计这些环节的渗透率肯定会越来越高，技术驱动型药企慢慢会改写医药研发的规则。

但不管AI多厉害，最终还是得回到临床价值上药能不能治好病，患者认不认可，这才是硬道理。

英矽智能开了个好头，但后面的路，还长得很。