文｜鲁伟

“十五五”规划建议明确提出“发展银发经济”，标志着应对人口老龄化的战略正从被动防御转向主动布局。在这条具备高度确定性的万亿级赛道上，参与竞逐的市场主体正快速扩容。

据和伊咨询旗下专注健康养老产业的公众号“养老BAR”近期披露，2025年A股市场已有76家非金融类上市公司深度布局银发经济相关业务。它们以多元化的战略姿态，竞逐这场关乎未来社会结构与经济增长模式的核心产业盛宴。

最新发布的2025年三季报显示，包括盘龙药业、九州通、科大讯飞等在内的多家企业均展现出亮眼的财务表现，意味着银发经济正在从概念走向业绩兑现。

具体来看，当前银发经济的参与者主要可分为三大类别：医药健康主力军（如昆药集团、以岭药业等）、科技赋能者（如万达信息、卫宁健康等）以及跨界入局者（如可靠股份、奥佳华等）。尽管它们的切入路径与商业打法各异，但都共同指向并验证了同一个核心事实：银发经济并非单一赛道，而是一个以老年群体需求为核心，能够重构甚至重塑传统产业链的“新经济生态”。

从发展逻辑来看，银发经济的崛起，标志着产业视角的根本转变——从“应对老龄化压力”的社会保障思维，转向“激活银发需求、创造新增长极”的经济发展思维。

总体而言，银发经济已从初期探索迈入规模化、生态化发展的新阶段，其增长不仅具备高确定性，更蕴含丰富的结构性与创新性机遇，正逐步成为未来十年中国经济增长中兼具韧性与想象力的重要组成部分。

为何银发经济变得如此重要？

《中国统计年鉴2025》披露，截至2024年底，中国已有19个省份的65岁及以上老年人口占比超过14%，20个省份的60岁及以上人口占比突破20%。这些数据标志着中国已整体迈入中度老龄化社会，人口结构转型进入关键阶段。

这种人口结构变迁呈现出三大特征：一是规模大，全国60岁及以上人口已超过3亿；二是速度快，老龄化进程远超多数发达国家历史同期；三是区域差异明显，东北、华东地区老龄化程度显著高于全国平均水平。这为银发经济发展奠定了坚实的人口基础。

中国老龄科学研究中心在《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》中预测：2025 年银发经济规模预计将破 9 万亿元，占 GDP 6%，2035年银发经济规模预计达30万亿元，年复合增长率15.7%，显著高于同期GDP增速。

自“十四五”规划建议首次提出“发展银发经济”概念，到“十五五”规划建议进一步明确其发展方向，中国已将银发经济提升至国家战略新兴产业的重要位置。2024年1月，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首个以“银发经济”命名的政策文件，旨在推动银发经济的规模化、标准化、集群化、品牌化发展。

2025年成为银发经济政策落地关键年。中央层面，国务院支持符合条件的养老项目发行基础设施领域不动产投资信托基金，国家金融监督管理总局促进养老理财业务持续健康发展，民政部和自然资源部加强养老服务设施布局规划编制，形成了多维度的政策支持网络。

地方层面，当前已有十多个省（区、市）结合当地实际发布了银发经济专项政策，比如北京累计投入专项资金超200亿元，持续创新财政养老服务保障机制，上海全面推行养老机构综合责任保险制度，广东深入实施“南粤家政”人才培养工程，四川实施银行机构养老再贷款奖补制度，形成了“中央统筹、地方创新”的良性互动格局。

当前的银发经济政策支持体系呈现出四大特征：一是，系统性，政策涵盖财政、税收、金融、人才、土地等多个维度；二是，精准性，针对居家养老、社区养老、机构养老等不同模式制定差异化政策；三是，协同性，中央与地方政策衔接，各部门政策配套形成合力；四是，持续性，政策支持呈现长期化、制度化趋势。

“银发经济是以满足老年人的需求为主导的产品生产、服务提供、基础设施建设和衍生的经济活动的总和，涵盖了老龄事业和老龄产业各个领域。当前，银发经济正成为经济、社会和文化发展的新动能，在增进老年人福祉的同时，也为经济增长和就业增加开辟新的领域，是积极应对人口老龄化的必然之举。”复旦大学老龄研究院院长彭希哲此前在《人民日报》撰文称。

企业竞速，构筑银发经济“护城河”

在近日举行的第八届虹桥国际经济论坛“加快发展银发经济培育经济发展新动能”主题论坛上，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，近两年来银发经济的社会关注度和市场热度持续攀升，相关经营主体数量、产业规模和消费体量均呈现显著增长态势，展现出强劲的发展活力和巨大的市场潜力。

值得注意的是，银发经济领域新兴业态不断涌现，“银发+文旅”“银发+教育”“银发+时尚”“银发+金融”等跨界融合模式正加速发展。同时，数字技术在该领域的渗透率快速提升，网络购物、直播带货、银发网红等新形态在老年群体中日益普及。

来自企查查的数据印证了这一趋势：截至8月12日，中国银发经济相关现存企业数量已达53.13万家，今年新增注册企业5.26万家，其中前7个月注册量达5.05万家，同比增长6.72%。这组数据进一步表明银发经济正成为推动经济发展的重要新动能。

在银发经济浪潮中，各类企业的参与路径日益清晰，科技公司、制造企业、生物医药公司等正从不同维度推动产业创新。

科技企业主要扮演“赋能者”角色。例如卫宁健康、万达信息等，并不直接提供线下养老服务，而是通过智慧养老解决方案、信息化平台及大数据分析，为养老机构、社区及政府提供技术支撑。

制造业企业则从单一产品制造向场景化解决方案升级。比如可靠股份作为成人失禁用品龙头，其产品紧密契合照护刚需；奥佳华以按摩椅等健康电器为入口，延伸至居家健康与智能养老场景，实现业务场景化拓展。

当前，医药企业无疑是银发经济的“主力军”。它们不再局限于药品销售，而是以中药/化药/创新药为技术基础，通过适应症扩龄、慢病会员管理、医养渠道下沉等方式，构建覆盖诊疗、康复、健养的“健康服务链”。

以华润三九为例，作为大型国有控股医药上市公司，华润三九坚持“品牌+创新”双轮驱动，近年来实现经营业绩及核心能力稳步提升。华润三九的核心业务为CHC，但其早在2019年即成立了伏羲实验室，致力于把握银发经济机遇窗口期,重点关注老龄“健养”“诊疗”“康复”黄金赛道,为业务发展赋能,为企业高质量发展助力。

而更大的看点，在于华润三九通过并购昆药集团，其不仅整体实力在多个维度得到进一步增强，在银发经济赛道的布局也更为完善。昆药集团定位“银发健康产业引领者”，公司于2024年推出“777”品牌，以血塞通系列为主的三七口服产品为起点，逐步拓展至健康管理、疾病预防、专业治疗及病后康复的全场景产品线；同时布局参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等“昆中药1381”精品国药系列大单品。创新管线方面，截至2025年上半年，昆药集团治疗急性缺血性脑卒中的天然药物1类创新药注射用KPCXM18已启动II期临床，非酒精性脂肪肝 1 类创新药 KYAH01-2018-111 正在 I 期，拟定位老年代谢性肝病。

除了华润三九，以岭药业、同仁堂、羚锐制药、太极集团等企业也在银发经济领域积极布局。

以岭药业围绕心脑血管、糖尿病等老年高发慢病，布局14个专利中药，并拓展抗衰老OTC产品。公司旗下连花清瘟、通心络等品种在老年群体中渗透率持续提升，被多家机构视为“银发经济核心医药龙头”。

同仁堂医养集团自2019年成立以来，通过并购专科中医院、社区医院，构建“中药+老年专科+康养”一体化服务体系，并推出“互联网+中医”诊疗服务。目前，该集团正借助银发经济机遇，筹划港交所上市。

一场关于长期主义的价值重塑

2025年前三季度，多家提前布局银发经济的企业迎来业绩增长。例如羚锐制药前三季度实现归母净利润6.51亿元，同比增长13.43%，业绩保持增长稳健。其中，针对骨科和心脑血管领域的核心品种，受益于老龄化趋势，持续放量，业绩贡献稳步提升。此外，万达信息、卫宁健康等企业的智慧养老与医疗信息化业务虽然目前营收占比较小，但随着行业数字化持续推进，其估值潜力正逐步凸显。

事实上，在财报与业绩说明中，多数主流上市医药企业已将银发经济视作未来3年–5年最确定的增长赛道，并围绕“慢病管理、功能维持、康复护理”三大核心需求场景，明确了具体的业务布局方向。

整体来看，2025年–2027年是主流企业投入的高峰期，各公司普遍将2028年设为关键收获节点。例如，以岭药业则计划将“抗衰老”与“络病理论”深度结合，在2028年前打造出与心脑血管业务并驾齐驱的第二条50亿级赛道，确立其在银发经济中的龙头地位。

然而，银发经济发展仍面临支付、供给、人才、技术、观念等多重挑战。以支付端为例，当前养老金替代率呈下降趋势，城乡差距显著，居民预防性储蓄倾向较高，导致“有需求、难转化”的局面仍较普遍。

彭希哲指出，中国银发经济仍处于起步阶段，涉老产品与服务供给明显滞后于市场需求。他认为，银发经济发展需在体系构建、政策设计、产业推进与创新实践等方面系统推进，这也必将成为中国发展新质生产力、推动高质量发展的重要领域。

银发经济前景广阔，但结构性挑战也日益凸显。老年群体需求正快速分化、迭代，而市场供给仍偏标准化、粗放式，专业服务短缺、盈利模式脆弱成为普遍瓶颈。破局关键在于，企业能否围绕“精准需求”展开持续创新。

目前，领先企业已从多维度展开探索。上文提到的华润三九，依托其在医药健康领域的积累，正从单一产品向覆盖“预防—治疗—康复”的全周期健康服务生态延伸。例如，今年12月，999益气清肺颗粒在京东健康首发上市，该药由华润三九携手中国工程院院士张伯礼及团队共同研发，能有效改善呼吸道感染恢复期出现的乏力、气短、干咳少痰等症状。在CHC领域，华润三九持续向健康管理、康复慢病管理方向延伸，通过优化产品组合与创新营销模式，巩固其领先地位，为家庭用户提供更全面、更便捷的健康解决方案。

昆药集团等企业也积极布局，结合中医药特色优势与现代化服务，探索老年慢病管理、康复调理等特色化路径。

这反映出清晰的产业趋势——从提供单一产品，转向构建整合产品、服务与人文关怀的体系化解决方案。更多企业正通过技术创新与生态协作打开新局面。无论是运用人工智能、物联网打造“无感适老”体验，还是联合医疗、保险、科技等行业伙伴搭建跨界服务平台，本质上都是通过系统性创新，在提升服务效率的同时，拓展商业模式的想象空间。

长远来看，银发经济的竞争更是一场“长期主义”的较量。它要求企业既能洞察需求变化，以创新支撑可持续发展，更要在服务中融入专业、温度与尊重，在创造真实社会价值的过程中积淀信任。这片蓝海的最终赢家，注定属于那些以创新为舟、以价值为舵，真正理解并赋能长者生活的长期价值创造者。