文丨大V商业 ，作者丨贾志飞

追觅可能将要借壳上市。

17日，嘉美包装发布公告，苏州逐越鸿智通过股权转让的方式，收购54.90%的股份，成为上市公司新实控人。

而苏州逐越鸿智通的市疾控制人为俞浩，也就是追觅的创始人。

如果后续俞浩将追觅装入嘉美包装，就可以实现借壳上市，这在过去是A股上市的方式之一，比如当年三六零借壳江南嘉捷实现上市等。

▌一、22亿元，俞浩买下嘉美包装

今日，嘉美包装发布公告，原控股股东“中包香港”与“逐越鸿智”签署《股份转让协议》。中包香港拟以4.45元/股的价格，将所持29.90%的股份转让给逐越鸿智，交易对价约12.43亿元。

逐越鸿智的实际控制人确认为追觅科技创始人俞浩。

本次交易采用“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”的一揽子方案。中包香港承诺放弃剩余股份表决权，同时逐越鸿智将进一步发起针对25%股份的要约收购，其中股东富新投资9.53%、中凯投资2.49%已经签署《预先接受要约收购的协议》。

交易完成后，逐越鸿智预计将合计持有上市公司约54.90%的股份，成为控股股东，俞浩将成为实际控制人。

值得注意的是，原股东还需对原有业务未来5年的业绩做出不低于每年1.2亿元净利润的承诺。

关于此次交易，有3个关键点。

首先是关于嘉美包装，是国内最大的金属易拉罐生产商，主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等。

今年前三季度的营收为20.4亿元，扣非后净利润3.9亿元。

鉴于嘉美包装的业务属性和俞浩当下控制公司的差别较大，所以普遍认为除了追觅借壳嘉美包装，也没有什么契合的。

这并不意味着追觅一定是借壳嘉美包装上市，只是按照市场的常规做法以及二者的业务契合度，一般来说是借壳上市。

其次是交易金额和资金来源。

这次交易分为两部分，一部分是中包香港的协议转让，金额合计12.43亿元，另一部分是要约收购，按照预期的25%股份，需要资金10.39亿元，两部分合计22.82亿元。

资金来源则是全部来自于收购人的自有资金或自筹资金，但是，公告也提到，部分收购资金拟通过银行申请并购贷款取得，目前正在与银行洽谈申请并购贷款的相关事宜。

那银行的贷款如何归还呢，这里举个例子。

九阳股份的实控人王旭宁2017年通过上海力鸿联手鼎晖投资，以约16亿美元的对价收购了SharkNinja，并在2019年后开始运作JS环球生活香港上市。

其中就有7.4亿美金收购款为银行债务收购融资，就是向银行借钱。

此后，王旭宁开始将JS环球生活业务中SharkNinja的美国业务分拆到美股上市，2023年SharkNinja再次借款8.1亿美金的定期贷款。

还是那句话，这只是资本市场操作的一个案例，并不具备通用性。

嘉美包装的公告中提到，

收购人暂无将本次收购取得的上市公司股份向银行或其他金融机构进行质押融资的计划。

若收购人取得本次收购的股份后向银行等金融机构质押取得融资，将按照相关法律法规的规定履行信息披露义务。

收购人已就履行要约收购义务所需资金进行了稳妥安排，具备完成本次要约收购的履约能力。

▌二、追觅是否有资金压力？

追觅是国内头部的扫地机器人公司，据公开信息报道，上半年营收已经超过了去年全年，而2024年的营收总额有报道是150亿元，其中海外营收80亿元。

这意味着按此计算，追觅2025年的营收可能超过300亿元。

相对比是，石头科技2025年前三季度的营收为121亿元，这还是同比增长了72%后的结果；另一个国内扫地机巨头科沃斯前三季度的营收是129亿元，同比增长25.9%。

所以追觅到底卖了多少，石头科技和科沃斯加起来都没有追觅多吗？

这是IDC发布的今年前三季度全球扫地机企业市场份额情况，其中石头科技、科沃斯排在第一第二的位置。

营收之外，科沃斯今年上半年的利润总额为15亿元，石头科技为10亿元，科沃斯期末现金及等价物余额56亿元，石头科技为11亿元。

对于俞浩来说，现在资金可能有点压力。

第一是，众所周知追觅今年官宣要造车。作为起步200亿的“大富豪游戏”，造车需要巨额的资本投入，除了融资自身可能也要投入资金。

今年8月宣布造车病对标布加迪威龙，一个月的时间后追觅就宣布已完成首轮融资。

第二是，追觅近几年开展的业务达到数十个。

继造车之后，今年8月份，追觅科技正式宣布进军无人机行业；9月份，宣布要推出首款手机Dreame Space，同时，还宣布成立天文业务BU，将聚焦智能天文光学系统，并开拓小行星探索、采矿业务。

追觅庞大的“梦想”，甚至被拿来和贾跃亭对比。

此外，追觅的业务庞大，据经济观察报统计，已成形的BU/产品线包括但不限于：

扫地机、洗地机、吸尘器、吹风机、空气净化器、净水器、洗碗机、冰箱、空调、智能电视、手机、无人机、路由器、运动相机（光子跃迁）、泳池机器人（浪涌未来）、人形机器人（魔法原子）、具身大模型（千诀科技）、短途出行（坦途科技）、两轮电摩（无界妙控）、滑板车（觅途智能）、割草机器人（可庭科技）、擦窗机器人（净界巡航）、园林工具（劳尼克斯）、新能源汽车（界行者科技、跃川拓境）、3D打印（原子重塑）、潮玩（Dreame Mart）、咖啡（追觅咖啡）、茶饮（山也觅茶）、火锅（沸点计划）、地产、OTA酒旅、金融科技、商业航空等。

今年9月，市场有传闻追觅要破产、子品牌mova要关门。

此后俞浩公开回应现金流充足，经营状况良好，并提到，“近两年公司和他个人还拿出了50亿元左右回购老股，使他们的持股比例从45%升到70%”。

▌三、谁影响了俞浩和追觅？

为何追觅的宇宙不断膨胀，可能受到3个人影响。

第一是雷军。

追觅作为原先小米生态链之一的企业，在此后脱离独立，但是产品和战略上有着很多雷军的影子。

比如说，今年3月开始进军冰箱行业，甚至包括今年8月宣布要造车，追觅的生态几乎没有脱离小米的产品范畴。

雷军从手机到小米生态链，实现了从爆品到多品类的跨越，如果是在制造/智造行业范畴，几乎是逃不离雷军既定下的路线。

第二是昌敬。

有意思的是，石头科技原先是小米生态链扫地机的供应商，此后品牌独立，几乎是追觅的“前任”。

石头科技在扫地机行业稳定下来后，也走向了两个方向，一个是石头科技自己开始入局白电业务，2023年推出第一款洗烘一体机。另一个是昌敬自己的新业务，2020年上市，次年昌敬就开始造车。

极石汽车成了昌敬的另一个标签，石头科技多次表示极石汽车是昌敬的个人项目。但是，昌敬在2023年3月至2024年6月期间，通过两次主要的减持操作，累计出售了其持有的部分石头科技股份，合计套现金额约8.88亿元人民币。

第三个可能是智元机器人。

今年7月份智云机器人收购上纬新材股份，手法和俞浩完全一样，就是通过通过“协议转让+主动要约”方式收购上市公司的控股权。在极短的时间内，智元机器人就控制了一家科创板企业。

但是，这并不意味着借壳顺利，智元机器人表示，“未来36个月内不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排。”

嘉美包装也表示，逐越鸿智不存在未来12个月内改变上市公司主营业务或对上市公司主营业务进行重大调整的计划。