文 | 钱钱

编辑 | 阿景

12月11日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这是今年第三次降息。

消息出来后，华尔街反应挺平静，该涨的涨该跌的跌，好像早就知道会这样。

但仔细看投票结果，9票赞成3票反对，这分歧可不一般。

9票赞成3票反对，美联储的“共识时代”结束了？

这次投反对票的三位，两位是芝加哥联储主席和堪萨斯城联储主席，他们觉得现在降息太早，怕通胀卷土重来，毕竟1970年代那种高通胀的日子谁也不想再来一次。

另一位是美联储理事StephenMiran，他更激进，觉得应该直接降50个基点，现在经济压力比表面看起来大。

这种分歧不是第一次出现，但这次有点不一样。

以前美联储开会，就算有不同意见，最后总能拧成一股绳，对外口径基本一致。

现在倒好，直接把矛盾摆到台面上。

鲍威尔作为主席，按理说该调和各方，但这次会后讲话，听着更像是在“和稀泥”，既说要防通胀，又说要稳增长。

想起2013年那次“缩减恐慌”，当时美联储内部也是为了要不要退出QE吵得厉害，结果市场跟着瞎折腾。

但那会儿至少大家对经济方向判断差不多，只是节奏问题。

现在这三位反对者，简直像是在说“我们看到的经济根本不是一回事”。

美联储以前那种“铁板一块”的形象，这次算是有点绷不住了。

这种时候降息，更像是各方妥协的结果既不想让通胀派觉得太松，也不想让宽松派觉得太保守。

可政策这东西，最怕的就是“和稀泥”，最后可能两边不讨好。

政府停摆43天，美联储拿着“模糊数据”做决策？

分歧背后，还有个更麻烦的问题，没数据。

今年美国联邦政府停摆了43天，劳工统计局这些部门都没法干活，12月开会前，近两个月的CPI、非农数据都没出来。

美联储以前总说自己“看数据办事”，现在数据断供了，怎么办？

只能靠猜。

官方数据没有，就用ADP这种私人机构的数据凑数。

可ADP的数据覆盖面本来就窄，主要是中小企业，跟官方非农数据差得不是一点半点。

还有些数据，干脆是用模型推算出来的，至于模型参数怎么设的，天知道。

鲍威尔自己都在会上承认，现在就业市场可能被“高估”了。

意思就是，咱们看到的失业率、新增就业这些数字，可能比实际情况好看。

这还是美联储主席第一次公开说这种话，等于直接告诉市场，“我们现在也是摸着石头过河。”

这就像医生给病人开药，结果连病人啥症状都没完全搞明白，只能根据模糊的描述随便开点“常备药”。

这次降25个基点，估计就是这种心态降少点，就算错了，危害也小点。

可问题是，这点力度，能管用吗？

2008年金融危机前，美联储就是因为数据滞后，没及时发现次贷风险，等反应过来已经晚了。

这次倒好，不是数据滞后，是直接没数据。

鲍威尔想搞“预防式降息”，但手里没靠谱的“体检报告”，这预防能预防到点子上吗？

搞不清的是，这种“数据断供”还不是第一次。

1995年、2013年政府停摆，都耽误过经济数据发布。

按理说这么多年了，该有个备用方案吧？结果到现在还是老样子，每次停摆都让美联储抓瞎。

这制度性的漏洞，到底啥时候能补补？

科技公司抢GPU，数据中心推高房价，这种通胀该怎么管？

比数据缺失更头疼的，是现在的通胀有点“怪”。

以前通胀要么是大家花钱太多（需求拉动），要么是东西太少（供给短缺），美联储加息降息还能管管。

现在冒出个“科技通胀”，这玩意儿怎么管，连美联储自己可能都没头绪。

最近“美股七姐妹”这些科技巨头，都在搞AI竞赛，GPU芯片抢得跟不要钱似的。

全球GPU供应就那么多，抢的人多了，价格自然往上飙。

不光芯片，建数据中心也得占地、耗电，结果就是这些数据中心扎堆的地方，房价、电价跟着涨。

这种通胀跟以前不一样。

以前加息能让大家少花钱，通胀就下来了。

现在这些科技公司买芯片、建数据中心，是为了抢AI赛道，就算利率涨了，该花的钱也得花，不然就被竞争对手甩在后面。

这种“供给侧资源争夺”导致的通胀，货币政策好像不太管用。

鲍威尔现在就卡在这儿了。

加息吧，怕影响科技公司的投入，美国现在把AI竞争当成国家安全大事，万一因为加息落后了，谁担得起责任？降息吧，资金更便宜，科技公司抢资源更疯狂，通胀可能更难压，实体经济跟虚拟经济的差距越拉越大。

想想1990年代互联网泡沫那时候，科技公司也疯狂烧钱，但那会儿没怎么推高日常用品的价格，通胀一直挺稳。

现在不一样，AI竞赛不光抢芯片，还抢能源、抢土地，这些可都是实体经济的基本盘，牵一发动全身。

再往前说，19世纪第二次工业革命，铁路建设热潮也引发过资源通胀，钢铁、煤炭价格涨得厉害，但那会儿经济也在高速增长。

当时政府没现在这么多货币政策工具，只能靠市场自己调节。

现在美联储手里工具多了，反而更纠结管还是不管？怎么管？

这次降息25个基点，更像是美联储在“走钢丝”。

内部意见不统一，数据又不靠谱，还碰上科技革命这种新难题。

最后选了个最稳妥也最“没性格”的方案，小步慢降。

可经济这东西，有时候需要“快刀斩乱麻”，有时候需要“静观其变”，这种不上不下的操作，怕是最尴尬的。

以后美联储的日子，估计不会太好过。

以前靠着“看数据办事”还能撑着，现在数据靠猜，通胀类型又变了，内部还老吵架。

对咱们普通人来说，盯着利率数字不如琢磨琢磨这政策背后的纠结毕竟，这降息到底是“救命药”，还是“安慰剂”，现在真说不准。