编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

当腾讯持股49.9%的战略背书遇上78.7%的Z世代用户占比，当“灵魂匹配”的初心碰撞AI大模型的技术浪潮，Soul的第三次上市冲刺注定成为2025年资本市场最值得关注的事件。

11月27日，这家以“AI+沉浸式社交”为标签的平台再度递交港交所招股书，相较于前两次递表，此次带着连续盈利的成绩单、1100万日均活跃用户的基本盘，以及90.8%情绪价值服务收入占比的商业模式，向市场证明了“情绪经济”的真实价值。

在熟人社交被腾讯垄断、陌生人社交屡陷同质化困境的行业背景下，Soul用七年时间走出了一条差异化道路。它不做流量的搬运工，而是成为年轻一代情感连接的搭建者，其上市不仅是一家企业的资本化进阶，更是中国社交赛道从“功能满足”向“价值共鸣”转型的标志性事件。

构建高粘性情感生态，重塑社交价值坐标系

在流量红利见顶的互联网下半场，用户留存与粘性成为衡量平台价值的核心指标，而Soul给出了一份堪称行业标杆的答卷。招股书显示，截至2025年8月31日，平台累计注册用户达3.89亿，日均活跃用户稳定在1100万，更值得关注的是其惊人的用户忠诚度。

月均三个月留存率80%、日均使用时长超50分钟、人均每日私信发送量75条、日均启动次数20.1次，四项核心指标均位列中国AI+沉浸式社交平台第一。

这份数据背后，是Soul对Z世代社交需求的深刻洞察与精准回应。

Z世代作为数字原住民，成长于物质丰裕但精神孤独的时代，他们拒绝传统社交中的身份标签与功利目的，渴望基于兴趣、三观的纯粹情感连接。Soul正是抓住这一痛点，构建了一个“去现实标签”的虚拟社交空间。

用户通过Avatar塑造个性化“第二自我”，摆脱外貌焦虑、职业评判的束缚，在“灵魂匹配”“兴趣群组”等功能中实现深度共鸣。这种以“情绪价值”为核心的定位，让Soul从众多社交产品中脱颖而出。它不再是简单的“认识陌生人”工具，而是成为年轻用户的情感归属地。

数据显示，平台每月有超过3.23亿次基于兴趣的活跃“体验”场景，从二次元创作到职场吐槽，从兴趣分享到情感倾诉，Soul用多元场景满足了Z世代的社交刚需，形成了“越互动越忠诚”的正向循环。

更难能可贵的是，Soul在用户增长与生态维护之间找到了平衡。不同于部分平台“烧钱换流量”的粗放模式，Soul的用户增长更具内生动力。78.7%的Z世代用户本身就是社交传播的核心载体，他们通过内容分享、好友推荐等方式自发扩大平台影响力，使得平台在营销开支占比逐年优化的情况下，依然保持稳定增长。

2022-2024年，Soul收入复合年增长率超15%，2025年前8个月营收达16.83亿元，同比增长17.8%，印证了其用户生态的商业价值。这种“精准定位+高粘性生态”的组合，让Soul在社交赛道的红海中开辟出蓝海，也为其上市奠定了坚实的用户基础。

从匹配效率到情感共鸣，重构社交体验底层逻辑

如果说对Z世代需求的洞察是Soul的立身之本，那么AI技术的深度赋能则是其保持竞争力的核心引擎。作为国内首个明确提出“AI+沉浸式社交”定位的平台，Soul自主研发的SoulX大模型并非简单的技术噱头，而是深度融入社交全链路，实现了从“功能工具”到“情感伙伴”的进化，重新定义了数字时代的社交体验。

SoulX大模型的核心价值在于“精准理解情绪，智能匹配需求”。通过深度学习用户的兴趣标签、聊天内容、互动行为，模型能够精准捕捉用户的情感状态与社交偏好，为“社恐”用户生成自然的开场白，为兴趣相近的用户推荐话题切入点，让陌生社交的破冰效率提升32%，付费转化率提高18个百分点。

这种技术赋能不仅降低了用户的社交门槛，更让互动过程充满“被理解”的温暖。当用户分享职场烦恼时，AI会推荐有相似经历的用户。当用户表达兴趣爱好时，模型会匹配同好社群，让每一次连接都更具意义。

招股书显示，2025年前8个月，平台技术及开发开支达4.07亿元，占营收比例高达24%，持续的研发投入让SoulX大模型形成了“数据越多-匹配越准-体验越好-用户越多”的技术飞轮效应。

在内容生态构建上，AI技术的应用让平台实现了“个性化供给”与“规模化生产”的统一。通过AIGC技术，Soul为用户提供了丰富的创作工具。虚拟形象定制、场景化背景生成、内容灵感推荐等功能，让普通用户也能轻松产出高质量内容，平台每月新增原创内容超千万条，形成了多元包容的内容生态。

同时，AI安全机制能够快速识别不良信息，维护平台“温暖友善”的社区氛围，这对于匿名社交平台而言至关重要。2019年经历下架整顿后，Soul通过AI审核与人工监管相结合的方式，建立了行业领先的内容治理体系，为平台的可持续发展扫清了障碍。

技术与社交的深度融合，让Soul的商业模式具备了不可复制的壁垒。相较于传统社交平台依赖广告的单一变现模式，Soul的AI驱动型情绪价值服务更具粘性与溢价空间。用户为“被理解”“被陪伴”的情感体验付费，为个性化的虚拟身份与特权买单，这使得平台的毛利率长期保持在80%以上，2024年毛利率达83.7%，展现出强大的盈利能力。

这种“技术赋能体验，体验转化价值”的逻辑，让Soul在AI社交赛道占据了先发优势，也契合了IDC预测的“2025年全球AI社交市场规模达580亿美元”的行业趋势。

从盈利突破到多元拓展，情绪经济的资本化范本

对于资本市场而言，一家企业的价值最终要回归到商业表现上。Soul此次上市最具说服力的亮点，莫过于其实现了从持续亏损到稳定盈利的跨越，构建了成熟的“情绪价值变现”闭环，为情绪经济的商业化提供了可复制的范本。

招股书显示，Soul自2023年起录得经调整盈利，2023年盈利3.61亿元，2024年盈利3.37亿元，2025年前8个月盈利2.86亿元，同比增幅73%，盈利质量持续优化。在互联网企业普遍面临盈利压力的当下，Soul的盈利突破堪称亮眼，这背后是其精准的变现策略与健康的商业结构。

Soul的商业闭环核心是“低门槛引流+高溢价变现”的组合模式。平台基础功能完全免费，用户可自由聊天、分享内容、参与兴趣群组，降低了用户进入门槛。而通过虚拟物品购买、会员订阅等增值服务实现变现，满足用户的个性化需求与身份认同。

具体来看，用户可购买“Soul币”兑换Avatar形象、虚拟礼物、推荐特权等，30元/月的“超级星人”会员则提供专属标识、消息置顶等特权，形成了多层次的付费体系。

这种模式既保证了用户基数的扩大，又精准捕捉了高价值用户的付费意愿，使得平台付费用户数达180万，每名付费用户的月均收入（ARPPU）高达104.4元，较2020年增长140%，展现出强劲的变现潜力。

更值得关注的是，Soul的收入结构虽然以情绪价值服务为主（占比90.8%），但已开始向多元化方向拓展，降低了单一业务的依赖风险。2025年前8个月，其广告业务同比增长28%，成为第二增长曲线。

依托精准的用户画像与高粘性的使用场景，Soul的广告业务实现了“原生融入”与“效果转化”的平衡。在不影响用户体验的前提下，为品牌提供精准触达Z世代的营销渠道，这一模式受到美妆、数码、游戏等年轻向品牌的青睐。未来，随着AI技术的进一步升级，平台还可探索虚拟直播、数字藏品、线下活动联动等更多变现场景，打开增长天花板。

股东架构的稳定性也为Soul的商业化提供了强大支撑。腾讯作为第一大股东，持股49.9%，不仅提供了资金支持，更在微信支付接入、流量倾斜、AI技术合作等方面给予助力。米哈游、元生资本、五源资本等知名机构的持股，则体现了资本市场对其商业模式的认可。

更重要的是，通过投票代理安排，创始人张璐合计可行使49.90%的表决权，既保障了股东权益，又确保了公司战略的连续性，为长期发展奠定了基础。此次上市募集的资金，将主要用于AI能力研发、GPU建设、全球扩张与内容开发，清晰的战略布局让Soul的未来增长更具想象空间。

结语

Soul的上市之路，是中国情绪经济从概念走向成熟的缩影。在这个物质日益丰富、精神需求愈发凸显的时代，Soul精准捕捉了Z世代的情感刚需，用“去标签化”的社交理念、AI赋能的体验升级、可持续的商业闭环，构建了一个独一无二的社交生态。它的成功证明，社交产品的核心竞争力早已不再是流量争夺，而是能否为用户创造不可替代的情绪价值。

从行业意义来看，Soul的上市为社交赛道树立了新的价值标杆。它打破了“陌生人社交=泛娱乐”的刻板印象，证明了“情感连接”的商业潜力。它验证了“AI+社交”的落地可行性，为技术赋能传统行业提供了范本。它更让资本市场看到了Z世代消费群体的巨大能量，为聚焦年轻用户的企业提供了资本化参考。

随着全球AI社交市场规模的持续扩大，以及Soul在技术研发与全球扩张上的持续投入，这家年轻的社交平台有望在国际市场上复制其成功模式。对于投资者而言，Soul的价值不仅在于其当前的盈利表现与用户规模，更在于其引领情绪经济发展的行业地位与长期增长潜力。

当社交回归本质，当技术赋能情感，Soul的上市只是一个开始，一个属于情绪经济的黄金时代正在到来。