12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议总结分析今年经济工作，对明年经济工作作出一系列重要部署。

围绕做好明年经济工作，会议指出，“要坚持稳中求进、提质增效”，并提出做好明年经济工作的“八个坚持”，将“坚持内需主导”置于首位。

2026年，中国经济如何前行？哪些重点领域值得关注？ 八家券商先后发表观点对此作出深入解读。

政策基调：“提质增效”

2026年是“十五五”规划开局之年，做好经济工作至关重要。“十五五”规划建议指出，“‘十五五’时期我国发展环境面临深刻复杂变化”，“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。围绕做好明年经济工作，会议指出，“要坚持稳中求进、提质增效”。

华泰证券认为，从“以进促稳”到“提质增效”，经济政策基调从“进”和“立”到重“质”和“效”。

从政策基调的措辞看，今年政治局会议要求“稳中求进、提质增效”，而2024年12月政治局会议则强调“坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”，主因去年和今年面临的经济形势有所不同。

从政策基调看，明年的政策基调在于既有政策框架内执行的“质”和“效”，将政策效力落到实处。从“以进促稳”到“提质增效”，政策边际发生明显变化，政策重心从稳增长走向调结构。

长城证券认为，2024年与2025年中央政治局会议对经济工作的部署呈现出从“收官过渡”转向“开局攻坚”：2024年聚焦高质量完成“十四五”规划目标任务，强调全面深化改革、扩大高水平对外开放，通过“稳住楼市股市”等措施稳定市场预期，并强调“科技创新引领新质生产力”“标志性改革举措落地”等制度性改革；2025年瞄准“十五五”良好开局，提出“因地制宜发展新质生产力”“纵深推进全国统一大市场建设”等更具前瞻性的改革措施，并强化政策协同性，新增“国际经贸斗争”统筹，凸显地缘政治博弈下的战略性布局。

同时，2025年中央政治局会议细化“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”等民生目标，标志着中国经济政策进入以创新驱动、风险化解和动能转换为核心的“十五五”开局，标志着中国经济治理从“量变积累”迈向“质变突破”的新阶段。

宏观政策：更加积极有为

宏观政策是护航经济稳定运行的重要手段。会议指出，“实施更加积极有为的宏观政策”，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。

招商证券认为，与去年12月政治局会议相比，这次政治局会议以“加大逆周期和跨周期调节力度”替代“加强超常规逆周期调节”，这表明明年宏观经济政策力度会有所调整，但也会避免政策大收大放，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用。因此明年还是要实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这与去年926以来的提法一致。

招商证券同时强调，明年政策积极程度的变化主要体现在二阶导数层面的调整，但一阶导数层面与过去一年的情况保持一致。政策有所变化的主要原因可能在于明年出口稳定增长的确定性比今年更高，政策对冲外需风险迫切性下降，不过物价水平改善仍在爬坡上坎的关键阶段，价格形势决定了逆周期调节还不到退出的时候。

中金公司认为，明年财政政策的实际力度有望提高。会议指出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，在存量政策方面，今年10月中旬财政部从地方债结存限额中盘活5000亿元用于化债和地方投资，但截至12月8日相应债券并未发放完毕。预计随着北方入冬，项目实物量落地或推迟至明年，存量资金结转或对明年初财政前置发力形成一定支撑。同时5000亿元新型政策性金融工具已全部投放，但对贷款的带动作用仍有限，或亦将在明年开门红中集中开始体现。

中金公司同时指出，货币政策继续保持“适度宽松”。政治局会议延续了去年中央经济工作会议以来的提法，继续定位货币政策为“适度宽松”。结合过去一年的情况，大体可以理解“适度宽松”的内涵，降准降息在经济金融局面波动加大时期及时推出，同时央行对资本市场、科技创新、小微企业等结构性融资堵点积极提供支持。近期央行“缩短放长”的操作与2016-2017年和2020年不同，供应中期流动性的同时并未提升资金市场利率，仍是适度宽松的体现。

坚持内需主导

会议准确把握2026年在“十五五”时期中的重要地位，提出做好明年经济工作的“八个坚持”，其中“坚持内需主导”被置于首位。

国泰海通证券认为，将内需置于工作任务首位，“坚持内需主导”也是对“十五五”规划建议提出“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”的有效落实。

国泰海通证券同时指出，扩大内需之外，强调“优化供给”协同，消费供给侧政策有望同步推进。会议提出“持续扩大内需、优化供给”。结合11月25日六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，已明确到2027年实现“消费品供给结构明显优化”，具体规划了“形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品”的目标，表明消费供给侧政策也将同步推进，解决消费意愿偏低的结构性问题。

中信证券认为，当前，世界百年未有之大变局加速演进，我国面临的外部环境不确定性增加。在这样的背景下，此次会议明确指出“坚持内需主导”，体现了扩大内需战略的紧迫性和重要性。

中信证券同时指出，消费方面，预计一方面会进一步优化居民消费环境、减少居民消费限制，另一方面会从促进居民增收、完善社会保障体系等方面来着力提高居民消费率，财政也会加大对于民生事业特别是针对“一老一小”群体保障的支持力度。投资方面，预计政策会更加强调“精准有效”，更加聚焦有助于提高人力资本、有助于技术进步和产业升级的新兴产业领域，例如先进制造业、现代化基础设施、服务消费基础设施等。

中国银河证券则强调，扩大内需被置于更加突出的位置。一方面，需求疲弱仍是当前经济运行的核心矛盾，未来经济工作需要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，我们认为消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案也值得期待；另一方面，部分行业产能过剩、内卷加剧、供给结构与需求结构不匹配的问题仍较为突出，因此因地制宜发展新质生产力至关重要，避免一哄而上的投资冲动。

坚持民生为大

本次政治局会议对“兜牢民生底线”也给予了重点关注，重申“四稳”——着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，并在“八个坚持”中强调“坚持民生为大，努力为人民群众多办实事”。

申万宏源认为，“坚持民生为大”仍是重点，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期相关政策可期。会议对民生关注度明显提升，“坚持民生为大”表述靠前，“兜牢民生底线”笔墨较多。地方层面，部分地区民生保障政策亦筹备加码。例如，当前经济大省广东，已出台2026年新版低保认定办法，放宽收入门槛至当地最低工资标准，新增就业成本扣除项等，亦彰显民生保障政策加力，既扩大保障覆盖面，也通过精细化管理提升政策效能。

中信证券指出，2025年一系列重大民生政策出台实施，包括全年安排预算的900亿左右育儿补贴，仅今年秋季减少家庭支出200亿元的免费学前教育，以及其他扩大就业、提高基本养老金水平等举措加力实施。预计明年“投资于人”将继续加大支出强度、优化投向结构，保证既有政策落实落细的同时，进一步加大公共服务支出占财政支出的比重，重点向就业、健康、住房等领域倾斜。此外，本次会议重点提及“解决好拖欠企业账款和农民工工资问题”。

国泰海通证券指出，2025年为应对外部冲击，经济工作更加注重惠民生、促消费，尤其是财政支出明显向民生保障倾斜。尽管近期外部风险短暂的降温，但会议对民生的重视程度依然较高，提出“坚持民生为大，努力为人民群众多办实事”，背后的逻辑在于民生保障既有利于稳定社会大局，与消费更具有“协同性”。

统筹：南都·湾财社记者 邱墨山

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 刘常源