证券之星食品饮料行业周报：2025年12月1日-2025年12月5日，沪深300指数下跌1.28%，申万食品饮料指数下跌2.36%。前五大上涨个股分别为：安记食品、海欣食品、西王食品、金字火腿、香飘飘。

机构观点

爱建证券本周观点(含个股)：

白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。

大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。

海通国际证券本周建议(含个股)：

关注风格变化，高股息仍是长期之选。目前时点进入财报空窗期，从我们跟踪的月度数据来看忧多于喜，主要体现在多数行业需求持续低迷，成本红利逐步减小。展望明年，我们认为多数行业仍将延续这些趋势。在成长性不足、利率下降的环境下，高股息且业绩稳定的标的值得长期关注。行业角度，乳业有望率先底部回升，迎来业绩和估值的“戴维斯双击”；白酒需求底部和龙头战略尚不明朗，买入仍有风险，但核心产品定位在中、低价格的区域性龙头公司有望率先企稳。展望 12 月，市场风格继续有利，我们仍建议关注高股息标的：伊利股份、蒙牛乳业、康师傅、统一企业、安井食品、青岛啤酒、华润啤酒、洋河股份、迎驾贡酒、金徽酒。

宏观事件

国泰海通：中国资本市场处于大发展的周期 股指向上还有很大空间

据财联社，国泰海通发布研报称，中国资本市场处于大发展的周期，股指向上还有很大空间。过去造成股市估值折价的因素已消解(担忧中美冲突/经济能见度下降/资产负债收缩)，2025年以来对外更自信/对内更稳定、尾部风险下降/人民币资产逐步企稳，意味着中国资本市场处于估值回升和大发展的周期，行情还有较大空间。美股AI波动与Google创出新高更似AI结构切换而非走势终结，中国也将在12-2月迎来政策、流动性、基本面的共振期，市场调整后组合上逐步增加进攻性。看好：1)科技成长：AI模型进展加快，应用加快推进，国内算力基础设施短缺。推荐：港股互联网/传媒/计算机/算力，以及制造业出海：电力设备/机械设备。2)大金融：资本市场改革纵深有望重振风偏，银行中期分红提前，12月风格或攻守易势，推荐：券商/保险。3)消费：调整三年后，估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低与潜在增量政策，结构性机会将出现，推荐低股价、低库存、动销好转的消费股：食品/饮料/农林牧渔/酒店/免税等。

美国旧金山市起诉多家超加工食品生产企业

据新华社，美国旧金山市12月2日对10家美国大型食品制造商提起诉讼，指控这些企业生产的超加工食品可能导致II型糖尿病、脂肪肝和癌症等疾病。旧金山市检方说，这些企业制造公共健康危机，从中牟取暴利，必须对造成的危害负责。旧金山市正寻求赔偿和民事处罚，并要求法院下令禁止这些企业开展欺骗性营销，强制其改变营销方式。

贵州“十五五”规划建议：优化调整白酒产品结构和营销策略 更好适应市场需求

据财联社，中共贵州省委关于制定贵州省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，加快传统产业转型升级。巩固提升酱香白酒产业集群。壮大优强企业舰队，深化“赤水河谷中国酱香”产区品牌建设，巩固全国重要的白酒生产基地领先地位，打造具有全球影响力的历史经典产业集群。优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展“卖酒向卖生活方式转变”路径，丰富多元消费场景，更好适应市场需求。实施“黔酒出海”专项行动，支持企业大力开拓国际市场。做强做大先进装备制造产业集群。

行业新闻

白酒市场迎来小幅涨价潮，是黎明前的曙光，还是昙花一现？

据懂酒谛，近期，在监管整治价格倒挂、电商严打违规行为背景下，白酒市场短暂回暖。11月洋河梦之蓝M6+领涨，古20、水晶剑南春等跟进，形成“中端领涨、高端跟涨”格局。此前行业面临1700亿库存压力，次高端价格倒挂达15%-20%。飞天茅台溢价率跌至6%，反映消费疲软。2024年19家酒企产量增长3.74%，扩产加剧库存压力。行业正转向理性消费，开瓶率成核心指标，宋河、泸州老窖等推行“开瓶决定配额”规则，推动渠道从囤货转向动销，助力品牌价值稳定。

一吨货亏上百万，白酒经销商“流血”过冬

据蓝鲨消费，近期，1919与加盟商资金纠纷引关注，创始人杨陵江回应称负债率将降至20%以下。酒便利控股股东股权遭七折拍卖，上半年营收下滑37.1%，亏损加剧。行业面临库存高压、价格倒挂，部分高端白酒价格跌近指导价，经销商“卖一瓶亏一瓶”。企业纷纷转型：1919启动“餐酒融合”战略，华致酒行布局即时零售，经销商探索直播电商、商超业务等新路径，行业洗牌加速。

“白酒+新能源”能否酿出新增长？

据深圳商报，近日，ABB与泸州老窖、宁德时代与五粮液分别签署战略合作，聚焦绿色工厂、智能制造、零碳园区及电池业务协同等领域。白酒行业面临营收利润双降压力，2025年前三季度18家上市酒企收入、利润分别下滑5.8%、6.9%。合作旨在响应“双碳”目标，通过光伏储能降本增效，构建绿色供应链。专家指出，双方目标客群交叉，可共享高端客户，拓展新兴产业客群。如茅台已关注科技、新能源领域客群增长，酒旅融合、文化体验等场景正为白酒消费注入新活力。

公司动态

如何看高端白酒价格体系面临的挑战？山西汾酒回应

据中新经纬12月4日，山西汾酒举行2025年第三季度业绩说明会。针对高端白酒价格体系挑战，副总经理张永踊表示，行业进入“三理性时代”，供需结构失衡是本质矛盾，需尊重市场与消费者。10月、11月开瓶率保持增长，市场批价稳中有升。关于股份回购，董秘许志峰称将通过多元方式回馈投资者。前三季度，公司实现营收329.24亿元，同比增长5%；净利润114.05亿元，同比增长0.48%。当日股价收跌3.42%，总市值2210亿元。

华润酒业与中国供销商贸流通集团签署合作协议

据华润集团，12月2日，华润酒业控股有限公司与中国供销商贸流通集团在京签署战略合作框架协议。华润集团副总经理蓝屹、中华全国供销合作总社副主任徐光洪出席。双方将依托各自在乡村振兴、零售升级、农产品推广及国际市场开拓等领域的优势，深化传统商超升级、特色农产品推广等合作。此次签约是华润酒业推进“头部大系统总对总”战略的关键举措，旨在通过资源整合与模式创新，为白酒业务开辟增长通道，推动规模与质量双重提升，夯实长期发展根基。。

茅台基金等在嘉兴成立股权投资合伙企业

据人民财讯，企查查APP显示，近日，嘉兴黔元辰星股权投资合伙企业(有限合伙)成立，出资额2100万元，经营范围包含股权投资。企查查股权穿透显示，该企业由茅台(贵州)私募基金管理有限公司等共同出资。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本