继寒武纪实现行业逆转后，2025 年中国半导体领域再迎里程碑时刻。12 月 5 日，摩尔线程正式在科创板挂牌上市，成为国内首家登陆资本市场的全功能 GPU 企业，其 88 天最快过会、年内最贵科创板新股的标签，让 “中国版英伟达” 的产业叙事愈发清晰。

上市首日，摩尔线程开盘即迎来爆发，开盘价 650 元 / 股较 114.28 元的发行价大涨 468.78%，盘中最高触及 688 元 / 股，市值一度突破 3055 亿元。这一表现让早期投资方收获惊人回报 ——2020 年 9 月以 190.48 万元入局、投前估值仅 1000 万元的沛县乾曜兴科技，按当前持股比例测算，投资回报率高达 6021 倍，成为国产 GPU 赛道的资本传奇。

巧合的是，摩尔线程上市同日，另一 GPU 头部企业沐曦股份同步开启打新。沐曦股份 104.66 元 / 股的发行价对应市值 418 亿元，其网下申购倍数达 2261.68 倍，国家人工智能产业投资基金等机构现身战略配售名单，天翼资本、深圳三快网络等还同时参与了两家企业的 IPO 配售，足见资本市场对国产 GPU 赛道的青睐。

从创立到叩开资本市场大门，两家企业仅用 5 年时间，打破了科技企业 12-15 年上市的行业常规。2020 年国产 GPU 元年，大批海外芯片巨头人才归国创业：英伟达中国 15 年 “掌舵人” 张建中创立摩尔线程，迅速集结英伟达、AMD 等企业的技术班底，成立百日即获近亿元融资，上市前累计融资超百亿、股东达 86 位；AMD 老将陈维良同期在沪创办沐曦，组建起含全球首位华人女 GPU 科学家彭莉在内的核心团队，开启国产高端 GPU 攻坚之路。

这场算力突围的背后，是时代变局与技术突破的双重加持。2025 年初 DeepSeek 大模型爆火催生海量推理需求，为国产 GPU 打开应用空间；而美国出口管制下，英伟达近乎 100% 退出中国市场，95% 的市场份额形成真空，成为国产企业的历史性机遇。政策层面，科创板为硬科技企业开辟绿色通道，2025 年 AI 算力需求爆发更带来融资窗口期。

技术端，摩尔线程 2022-2025 年 6 月累计研发投入超 43 亿元，其 MTT S5000 构建的智算集群可支撑万亿参数大模型训练，效率比肩国际同代产品；沐曦新一代曦云 C700 芯片性能对标英伟达 H100，预计 2027 年量产。IDC 数据显示，2024 年中国数据中心加速卡市场国产算力占比已达 34.6%，今年上半年有望突破 40%，阿里、腾讯等大厂正加速导入国产算力。

营收层面两家企业增长迅猛，摩尔线程 2022-2024 年营收从 0.46 亿元增至 4.38 亿元，年复合增长率 208.44%；沐曦同期营收从 42.64 万元飙升至 7.43 亿元，三年复合增长率超 4000%。此次摩尔线程募集资金将投向新一代 AI 训推一体芯片等研发，进一步夯实技术壁垒。

随着摩尔线程、沐曦相继登陆资本市场，壁仞科技、燧原科技等企业的 IPO 进程也在提速。国产 GPU 企业的集体崛起，正改写全球 AI 算力竞争格局，一场关乎核心技术自主可控的算力攻坚战，已全面打响。