多家基金管理人同日提醒旗下QDII基金溢价风险。11月25日，十余家公募同步发布公告提示旗下部分QDII基金可能存在的二级市场交易价格溢价风险，涉及超20只基金。二级市场交易价格溢价的同时，多数QDII基金在年内的业绩表现也相对亮眼，超九成基金取得正收益，更有产品收益率在全市场中排名靠前。与此同时，也有部分基金管理人在近期暂停部分QDII基金的申购或大额申购。有观点提醒，参与海外市场投资仍需保持理性。投资者需关注包括汇率波动、估值时滞、流动性差异及地缘政治等在内的综合风险，避免因短期情绪追高，造成不必要的损失。

多家公募提示溢价风险

11月25日，包括华夏、广发、汇添富、嘉实、南方、工银瑞信、招商、富国、博时、国泰、大成、华泰柏瑞在内的多家基金管理人，发布旗下部分QDII基金二级市场交易价格溢价风险提示公告，共涉及20余只产品。

从产品跟踪标的来看，涉及纳斯达克100指数、标普500指数、MSCI美国50指数等。交易行情数据显示，截至11月24日收盘，纳斯达克100指数、MSCI美国50指数、标普500指数单日分别涨2.62%、2.14%、1.55%，上述指数在年内依次涨18.38%、18.07%、14%。

回顾11月17日—21日美股表现，博时基金表示，美联储释放鹰派信号，市场降息预期大幅波动，叠加AI泡沫担忧，美股回调。降息预期方面，市场对12月的降息预期回升。继续关注近期公布的三季度GDP与PCE（个人消费支出）通胀数据，市场短期可能在12月美联储降息预期的变化中继续波动。

值得关注的是，上述提及的多只QDII基金已非年内首次提示相关风险。例如，自11月以来，华夏野村日经225ETF（QDII）就提示溢价风险多达30次。同期，景顺长城标普消费精选ETF（QDII）也累计提示18次溢价风险。

相关公告均提示，基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。同时，公告还提到，若基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金管理人有权采取向交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜分析表示，QDII基金二级市场交易价格普遍溢价，主要原因有三方面。一是供需失衡。投资者借道QDII基金布局美股、日股等海外资产的热情持续升温，但基金公司外汇额度有限，场外申购被暂停或大幅限额后，资金只能涌入场内，形成“抢购”。二是套利机制失灵。当一级市场申赎通道被“关闸”后，ETF的常规套利（如申购—卖出/买入—赎回）无法展开，溢价难以被快速抹平。三是短线炒作与“T+0”制度。部分跨境ETF支持“T+0”日内回转，交易费用低，吸引高频交易与游资参与，进一步放大价格波动。

年内业绩表现亮眼

在多只产品二级市场交易价格溢价的背后，是在年内QDII基金相对突出的收益表现。Wind最新数据显示，截至11月21日，数据可取得的689只QDII基金（份额分开计算，下同）中，有635只在年内取得正收益，占比高达92.16%。其中，汇添富香港优势精选混合QDII的年内收益率翻倍，A/C份额分别高达122.7%、122.6%，在全市场的排名仅次于永赢科技智选混合A/C和恒越优势精选混合。

从同期其他QDII基金的业绩来看，创金合信全球医药生物股票（QDII）A/C、易方达全球医药行业混合（QDII）美元A/C紧随其后，收益率依次为92.18%、91.58%、81.04%、81.65%。整体来看，共有52只QDII基金在年内的收益率超50%。

业绩向好的同时，为保护现有基金份额持有人利益，也有部分QDII基金在近期“闭门谢客”。Wind数据显示，截至11月25日，已有165只QDII基金暂停申购或暂停大额申购。例如，11月24日，天弘基金就公告表示，天弘越南市场股票（QDII）自当日起限制申购金额为2000元。如单日累计申购单个基金份额金额超过2000元，基金管理人有权拒绝。截至11月21日，该基金A/C/D份额的年内收益率为11.99%、11.71%、11.67%。

此外，还有部分产品因境外投资市场休市而暂停申购等业务。摩根基金、景顺长城等多家机构提示，旗下部分QDII基金因11月27日为境外主要投资市场节假日，为保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作，将暂停申购、赎回、定期定额投资及转换转入业务。相关产品将自11月28日起自动恢复办理上述业务。

有业内人士指出，部分QDII基金“闭门谢客”也与基金管理人的QDII额度紧张有关。回顾年内，QDII额度仅增加了一次。6月，国家外汇管理局向82家机构发放了30.8亿美元的新额度。最新数据显示，截至10月末，合格境内机构投资者（QDII）投资额度为1708.69亿美元。另据中基协数据，截至9月末，QDII整体规模为9106.21亿元，较2024年末的6113.18亿元增长48.96%，反映出境内投资者对海外资产的持续关注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对于希望购买QDII基金的投资者而言，可以耐心等待出现调整的时候着手申购，而非追高。同时，要控制总仓位，毕竟美股上涨多年，估值上存在一定泡沫，或会面临泡沫破裂的风险。未来，若公募机构能申请到更多的QDII额度，进一步丰富QDII基金产品品种以及规模容量，溢价现象有望缓解。

南方基金也提醒，参与海外市场仍需保持理性。投资者需关注包括汇率波动、估值时滞、流动性差异及地缘政治等在内的综合风险，避免因短期情绪追高，造成不必要的损失。只要方法得当、工具多元，即便在QDII额度紧张的阶段，依然有望分享全球经济增长的红利。

北京商报记者 李海媛