当前时点，面临全球地缘政治冲突、中美科技博弈、海外对AI 投资的疑问以及对相关资本回撤等多重不确定性情况，国内包括通信行业的TMT 行业资本市场也因为三季报的原因等存在估值的短期回归等，板块建议相对谨慎，中性配置。长期看包括TMT 行业的6G 产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G 等市场机会。中长期我们仍坚定看好相关行业的高成长与大空间。

近期算力板块波动加大，复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，中信建投认为调整是机会。目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。此外，量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任，近期量子计算产业进展不断，中电信量子集团与国盾量子完成联合搭建和调测超导量子计算机“天衍-287”，IBM发布两款全新量子处理器，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。

银行扩表节奏边际放缓，主要是政府债发行靠前，实体信贷需求仍待提振；居民存款和非银存款转移持续活跃，年底银行将加大对于流动性管理关注。三季度行业息差初步企稳，同时监管持续释放对息差及盈利空间的关注，未来政策引导下定价要素有望改善，盈利水平保持稳定。板块投资方面，我们认为低估值隐含的价值空间依旧显著；年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现，建议机构积极布局，收获高确定性回报。

近期六氟磷酸锂正以“一天一价”的态势搅动新能源产业链，目前部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍。在涨价潮下，六氟磷酸锂厂商普遍惜售，部分厂商已停止对外报价，并对下游缩短账期，要求中小客户现款现货或支付预付款。本轮六氟磷酸锂涨价的核心原因是供需错配：一方面，下游市场需求迎来爆发式增长；另一方面，大量中小企业在亏损压力下加速退出，导致供给端收缩，加之短期有效产能难以快速释放，进一步加剧了供需矛盾。六氟磷酸锂短期将维持供需紧平衡状态，价格易涨难跌，而在谨慎的扩产氛围下，后续产业链整体将趋向良性恢复走势，各环节利润将稳定在合理水平。

目前世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧AI等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。

上证指数处于下降通道中，这里依然要小心K线会出现阴线多于阳线，出现反弹不奇怪，要小心的是下跌时间多于上涨时间，适当的防守是很有必要的。在此框架下，中美格局决定了行情的节奏和顺畅程度，两个节点（中美签署贸易协议、美国中期选举）可能将2026年的行情划为三段，中美签署协议后到美国中期选举前，中美格局相对最稳定，这个阶段是做多权益市场的黄金期。

创业板指数出现下跌放量的情况，说明一些机构资金开始决定落袋为安，而随着时间轴推移，这部分资金重回A股市场的几率很小。骑牛看熊已经说了2个多月的风险，事实证明行情并不好，指数新高个股新低，这种行情是最容易亏钱的“股市蜃楼”！缩量调整在市场高位震荡阶段常见，海外市场波动也影响A股情绪，在内外交织的不确定性下，A股投资者自然倾向谨慎。市场平均担保比例呈现下降趋势；两融余额基本持平于2.3万亿，未再现大幅攀升，股东减持的压力增大。