非农重塑降息预期，金价上行遇阻
周五（11月21日）亚洲时段早盘，现货黄金在4060美元附近保持窄幅波动。此前公布的美国非农就业数据大幅好于预期，强化了市场对美联储维持紧缩立场的判断，使得金价上行空间受到明显限制。就业数据推动美元和美债收益率上扬，从而对黄金构成压制。美国劳工统计局数据显示，9月非农就业人数增加11.9万，远好于此前市场预计的5万。同时，失业率小幅升至4.4%，但仍处于相对稳健区间。由于美国政府停摆导致数据延后发布，这一强劲表现更令市场重新评估美联储的政策路径。
就业数据公布后，投资者调降了对12月降息的押注。根据市场数据显示，美联储在12月降息25个基点的概率已降至约39%，进一步削弱了黄金的避险溢价。“这份报告强化了美联储在10月会议上的判断——劳动力市场放缓但仍具韧性。12月降息的可能性正在下降，黄金因此承受压力。”市场焦点正逐步转向本周即将公布的美国与密歇根大学消费者信心指数。如果两项数据显示经济动能减弱，可能重新提升黄金的避险需求。
此外，主要央行的补库存行为仍在持续，成为支撑黄金价格的关键因素之一。来自亚洲国家的央行数据显示，其央行在9月增持约1.2吨黄金，且在10月连续第12个月录得增持记录。全球央行配置多元化趋势正在加速，使黄金在全球储备体系中的战略价值进一步被强化。从日线级别来看，黄金价格目前维持在4060美元附近的高位震荡区间，K线结构显示出上行动能放缓的迹象。短周期均线仍维持上行倾向，但价格多次在4100美元上方遇阻，说明买盘力度不足。与此同时，14日RSI指标位于中性偏强区域，但出现轻微背离，暗示上涨节奏可能趋缓。若后市突破4100美元压力带，将有机会进一步上探前高；
反之，若跌破4020美元支撑，则可能引发更深幅度的技术性调整。当前黄金市场的核心变量在于美元走向与美联储政策路径。就业数据短期压制金价，但经济前景的不确定性仍可能在后续数据中体现。如果未来PMI或信心指数出现回落，黄金的反弹动力将重新积聚。总体而言，金价短线承压但中长期依然具备韧性，特别是在全球央行持续增持与实际利率可能在年末见顶的背景下，黄金的配置价值不容忽视。