电力需求激增

比特币跌破9万美元

【oilprice网 11月18日报道】

要点概览

1. 比特币近日跌破9万美元关口，2025年涨幅全部回吐。加密货币市场正处于极度恐慌状态。电力成本持续攀升，间接加剧了市场供应压力。

2. 人工智能驱动的电力需求推高批发电价，致使主要矿区的比特币挖矿利润持续萎缩。

3. 众多矿商正纷纷转向高利润的AI算力托管业务，此举进一步增加了比特币的短期供应量。

周一，比特币跌破9万美元，为4月以来首次大幅下跌，一度触及89426美元低点，最终收于9.12万美元左右。相较于此，10月，比特币达到12.6万美元的历史高点。此次下跌表明，比特币回落超过了20%，2025年累计涨幅全部回吐。

11月上半月，美国现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）净流出23亿美元。除此之外，美债收益率也上升。这些宏观市场因素共同推动了此轮抛售。但关键的供应端压力则来自比特币矿商自身。由人工智能数据中心迅猛发展推高的电力成本，压缩了矿业利润，促使运营商清算持仓。

电力成本占比特币挖矿总成本的70%-80%。2024年4月，第四次减半将区块奖励削减至3.125枚比特币，即便今年年初比特币价格曾突破10万美元，但许多矿商的利润已十分微薄。此后，主要矿区的批发电价持续攀升。根据美国得州电力可靠性委员会（ERCOT）数据，在美国最大矿业中心得州，2025年第三季度平均批发电价同比上涨18%。电网运营商PJM的数据显示，同时期，兼具大型矿场和超大规模云数据中心的北弗吉尼亚地区电价跃升13%。

美国能源信息署（U.S. Energy Information Administration）预测，受数据中心需求推动，2026年美国批发电价将再上涨8.5%，达到每兆瓦时51美元。2024年到2030年，预计AI训练和推理工作负载将推动美国数据中心能耗从200太瓦时激增至400太瓦时以上。

On-chain分析公司报告称，在11月份的前两周，矿商就向交易所转移了约7.1万枚比特币，加之10月转出的21万枚，是自2022年熊市以来月度转移量的高峰。

多家上市矿企已公开承认这一转变。Marathon Digital出售了部分10月和11月的产出来维持运营；Core Scientific和Iris Energy则签署了多年期AI算力托管合同，其每千瓦时收入是比特币挖矿的3-4倍。Bitfarms更在9月宣布，计划于2027年前全面退出加密货币挖矿，并将其全部341兆瓦的设施转型为高性能计算中心。

这种转型具备财务合理性：AI托管合同通常能带来70%-80%的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）率，且提供长期稳定的收益，与比特币矿业的波动性形成鲜明对比。然而，这直接影响了比特币市场。在零售和机构需求减少时，更多的比特币会涌入交易所。

博恩斯坦（Bernstein）分析师在上周指出，当前环境“有着双重压力：一是减半后利润压缩，二是电网容量结构性竞争”。他们估算，目前上市矿企的中位数盈亏平衡电力成本对应比特币价格约为6.5万-7万美元，若价格持续处于9万美元低位，其盈利空间将极为有限。

并非所有矿商都在抛售。一些矿场能获得低于3美分/千瓦时的弃电或可再生能源，而且他们仍能保持盈利并增持比特币，尤其在加拿大、斯堪的纳维亚和拉丁美洲部分地区。根据剑桥替代金融中心（Cambridge Centre for Alternative Finance, CCAF）数据，全球约52%的比特币算力目前来自水电、风电或核电。

尽管如此，短期内的净效应已非常明显：矿商供应增加，助推比特币跌破9万美元关口。长期预测则出现分化，部分华尔街机构维持年底突破10万美元的目标价，预期机构资金终将回流。但就当下而言，电力需求激增确实阻碍了比特币的涨势。

翻译 | 许婷婷（微信部）

审校 | 刘海棠（微信部）

编辑 | 许婷婷（微信部）

注：图片来源网络，文章有删减

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