10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，系统阐述了资本市场“十五五”高质量发展“施工图”，并部署了下阶段四大关键改革任务，更好服务经济社会发展和金融强国建设。

◎记者 汤立斌 梁银妍

10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，系统阐述了资本市场“十五五”高质量发展“施工图”，并部署了下阶段四大关键改革任务，更好服务经济社会发展和金融强国建设。

在业内人士看来，吴清此次发言恰逢“十四五”收官与“十五五”谋划的关键节点，释放出资本市场清晰坚定的改革信号，相关制度设计正从局部突破走向系统集成，以制度创新提升资本市场的服务效能与内在韧性，推动要素资源加速向创新端、产业端集聚，为建设现代化产业体系和培育新质生产力提供坚实的金融支撑。

以板块改革增强多层次市场体系

吴清提出，纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。

“这不仅回应了市场对制度包容性与融资效率的期待，更彰显出在中国式现代化进程中，以资本赋能科技、以科技反哺资本的改革方向。”中国银河证券首席经济学家章俊在接受上海证券报记者采访时表示，通过板块差异化定位与系统性功能优化，构建更加包容、协调、贯通的多层次资本市场体系，使资本市场真正成为服务新质生产力和创新型中小企业的关键枢纽。

“十四五”期间，多层次资本市场建设加速推进，形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、全国股转系统等在内的成熟体系，一个结构合理、功能互补、错位发展的多层次资本市场逐渐成形。今年6月，证监会宣布科创板“1+6”政策举措，后续还将启动实施深化创业板改革，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，筑牢多层次资本市场的塔基和底座。

“多层次资本市场建设不断完善，将推动我国资本市场实现高质量发展、更好服务实体经济。”方正证券首席经济学家燕翔在接受上海证券报记者采访时表示，从融资端来看，主板、创业板、科创板、北交所、新三板等各板块实现功能互补，构建起对处于不同行业或不同阶段企业更加完善完整的全生命周期金融支持链条，推动资本市场更好服务科技创新。从投资端来看，随着多层次资本市场的不断完善，投资标的、投资策略与投资工具将日益丰富，投资者能更好分享硬科技企业等优质企业的成长红利。

吴清提出：证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道；督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度。

吴清还提出，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩在接受上海证券报记者采访时表示：对于机构而言，公募基金改革应坚持投资者利益优先，优化考核机制，杜绝短期博弈，提升专业管理能力；险资等长期资金需健全长周期考核，放宽权益投资限制，更好发挥“稳定器”作用。通过各方协同，一个健康有序的市场生态才能加速构建。

以开放提升资本市场深度与韧性

吴清表示，将统筹两个市场、两种资源，稳步扩大高水平制度型对外开放。

章俊表示，统筹“两个市场”“两种资源”，意味着要在更大范围、更深层次上实现资本与制度的双向融合，通过开放促进改革、以改革扩大开放，从而塑造更加透明、便利、高效的市场生态。这一导向不仅回应了国际投资者对制度稳定性与可预期性的关注，也为我国资本市场构建长期竞争优势奠定了制度基础。

在章俊看来：其一，开放能够提升资本市场的深度与韧性。通过引入境外中长期资金，优化投资者结构，有助于改善市场流动性与定价效率，引导资本流向科技创新、新质生产力等国家战略重点领域。其二，外资机构的进入将形成“鲶鱼效应”，推动境内机构在公司治理、风险管理与产品创新等方面加快提升，促进价值投资文化的深化与成熟。其三，通过规则对接与国际标准互鉴，信息披露、交易机制、监管体系等基础制度将进一步优化，从而增强市场的国际可比性与制度公信力。

《合格境外投资者制度优化工作方案》10月27日正式推出，努力为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。对此，瑞银全球金融市场部中国主管房东明在接受上海证券报记者采访时表示，作为全球第二大资本市场，中国市场具备深厚的广度、深度与流动性，持续吸引着各类海外投资者。QFI制度的持续完善，将有力提升中国金融市场的国际化与市场化程度，进一步激发海外投资者参与中国市场的积极性。

严监严打增强投资者信任信心

吴清表示，下一步将大力提升投资者权益保护质效，健全长效化稳市机制，在防范市场大幅波动的同时，对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打、打准打疼。

清华大学法学院商法研究中心主任汤欣向上海证券报记者表示，在目前的A股市场中，包含财务造假在内的虚假陈述、内幕交易和操纵市场行为仍然是主要的市场违法种类，严监严打的执法态势符合投资者利益。

10月27日，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境等中小投资者重点关切，推出一系列务实举措。

东吴证券首席经济学家芦哲在接受上海证券报记者采访时表示，通过完善法治、加强教育，引导理性投资，推动市场从“融资市”向“投资市”转型，维护公平、透明环境，体现了资本市场以人民为中心，重视投资者权益的坚定立场，将进一步增强投资者信任和信心，维护资本市场稳定健康发展。