2023年上半年医药生物行业IPO：受理及上会企业数量齐降，新股首日破发率46%
来源 | 时代商学院
作者 | 彭晨雨
编辑 | 郑少娜
2023年，常态化、制度化的医保政策变革倒逼医药生物企业加速创新转型，无论是药品集采还是高值耗材集采，都将进一步压缩企业的利润空间，对IPO企业来说亦将压缩估值空间。
同花顺iFinD数据显示，截至2023年6月30日，以首发上市日期统计，今年上半年共有13家医药生物（申万一级，下同）企业登陆A股，较去年同期减少8家。不仅如此，IPO企业的新受理企业数量以及上会企业数量也双双下降。
从上市板块看，北交所成医药生物新股发行的沃土，2023年上半年有4家企业成功发行；从细分行业看，化学制药企业在上市首日表现突出。
此外，与去年同期相比，今年上半年，A股医药生物行业新股在募资总额、平均募资额方面均有不同程度的下滑，同时，在新股破发率方面亦有所增加。
受理及上会企业数量齐降，北交所仅1家企业上会被否
新增受理方面，同花顺iFinD数据显示，今年上半年，A股新受理医药生物行业的IPO企业为12家，相比2022年上半年减少了7家，同比减少36.84%。
过会情况方面，今年上半年，A股共有6家医药生物上会企业，相比2022年上半年减少了19家，同比减少76%。在今年上半年上会的6家企业中，其中5家企业成功过会，1家企业上会未获通过，过会率为83.33%。
被否原因方面，浙江天松医疗器械股份有限公司（下称“天松医疗”）存在经销模式及境外销售真实性、毛利率水平较高的合理性、技术水平及产品竞争力、公司治理有效性、募投项目的必要性及合理性等问题。
北交所上市委员会审议认为，天松医疗及中介机构对前次暂缓的审议意见中关于经销商的经营情况、商业合理性未能按要求进行充分核查并排除合理怀疑，对经销商是否存在代发行人承担成本费用的核查及论证依据不足，未能充分说明发行人的研发能力及技术创新性与其招股说明书披露的相关内容匹配，募投项目用于扩大产能的合理性依据不充分。
据北交所官网信息显示，天松医疗申报材料于2022年6月28日获受理，12月8日完成三轮问询回复，12月19日上会后暂缓审议；2023年1月30日再次上会时被否。
北交所成新股沃土，募资金额整体收缩
2.1北交所成医药生物新股沃土，化学制药占据半壁江山
同花顺iFinD数据显示，从上市板块看，除了上交所主板外，2023年上半年新增的13家医药生物新股在各个板块均有分布。其中，深交所创业板、上交所科创板、北交所平分秋色，各有4家医药生物新股成功上市，深交所主板仅一家新股上市。
而2022年上半年，21家医药生物新股分别在深交所创业板、上交所科创板、上交所主板上市，企业数量分别为10家、9家、2家。与去年同期相比，今年上半年医药生物行业新股数量整体下滑，且创业板和科创板新股数量下滑较多。
值得关注的是，作为深化新三板改革、服务创新型中小企业的主阵地，今年上半年，北交所成为医药生物企业上市的“沃土”，有4家新股成功发行，而2022年上半年则无医药生物新股发行。
今年2月17日，北交所正式发布《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行）》、《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则（试行）》、《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则（试行）》三部基本业务规则，还同时发布了15部细则、指引及指南，均自公布之日起施行。仅仅16天，北交所注册制配套业务规则就从试行到落地施行，为更多企业选择北交所上市打下了坚实的基础。
对于尚未完全盈利的中小型医药生物企业而言，相较于沪深主板、创业板与科创板在市值、营收等方面的较高要求，北交所“预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元”的上市规则更具吸引力。
从细分行业看（申万二级，下同），在今年上半年13家医药生物新股中，化学制药企业占据了半壁江山，共有7家，占比为53.85%；医疗器械、生物制品各有2家；医疗服务、医疗商业各有1家。
结合上市板块看，除了上交所主板外，化学制药新股在各个板块均有分布。其中，在创业板上市的4家新股中，化学制药有2家，医疗服务、医疗商业各有1家；在北交所上市的4家新股中，化学制药有3家，生物制品有1家；在科创板上市的4家新股中，医疗器械有2家，化学制药、生物制品各有1家；深交所主板为1家化学制药新股。
2022年上半年，21家新上市的医药生物企业中，化学制药以8家新股的数量同样位居第一；其后依次为医疗服务5家、医疗器械4家、生物制品3家、医疗商业1家。
与2022年同期相比，今年上半年，医药生物新股在各个细分行业出现了不同程度减少，具体来看，医疗服务减少4家、医疗器械减少2家、化学制药减少1家、生物制品减少1家。
2.2募资总额同比下滑47.93%，平均募资额下滑15.91%
从募集资金的情况看，2023年上半年，13家医药生物新股首发募资总额为151.88亿元，平均募资额为11.68亿元。
募资规模排名前五位的分别为智翔金泰（688443.SH）募资34.73亿元、宏源药业（301246.SZ）募资23.63亿元、安杰思（688581.SH）募资18.20亿元、西山科技（688576.SH）募资17.99亿元、三博脑科募资11.73亿元。
2022年上半年，21家医药生物新股首发募资总额则为291.68亿元，平均募资额为13.89亿元。
募资规模排名前五位分别为迈威生物（688062.SH）募资34.77亿元、荣昌生物（688331.SH）募资26.12亿元、亚虹医药（688176.SH）募资25.28亿元、华兰疫苗（301207.SZ）募资22.76亿元、诚达药业（301201.SZ）募资17.57亿元。
对比来看，2023年上半年，A股医药生物行业新股的首发募资总额和平均募资额均有不同程度的下滑。其中，首发募资总额同比下滑47.93%；平均募资额为11.68亿元，同比下滑15.91%。而A股同期新股平均募资额为12.12亿元，医药生物行业未达A股平均募资水平。
从募资区间来看，2023年上半年，医药生物行业新股募资金额在10亿元以下的有8家，募资金额在10亿~20亿元的有3家，募资金额在20亿元以上的有1家。
2022年上半年，医药生物行业新股募资金额在10亿元以下的有6家，募资金额在10亿~20亿元的有11家，募资金额在20亿元以上的有3家。
由此可见，2023年上半年医药生物行业新股募资规模总体呈缩小趋势。
此外，北交所医药生物企业募集资金明显少于其他上市板块。其中康乐卫士（833575.BJ）招股书显示，该公司暂未实现商业化，未有盈利。全面注册制下，对于未盈利药企而言，康乐卫士正是依靠北交所“预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元”的上市规则成功登陆北交所。
2.3首日破发率增至46.15%，最高首日上涨77.36%
从13家新股的上市首日表现看，化学制药行业备受资本青睐，在七家上市首日股价上涨的新股中，超过半数为化学制药企业。其中，来自医疗器械行业的西山科技（688576.SH）首日涨幅最高，达77.36%；其后依次为化学制药领域的海森药业（001367.SZ）、新赣江（873167.BJ），首日涨幅分别为68.34%、58.73%。
此外，还有六家新股上市首日即破发，整体破发率均值相较2022年上半年增长了12.82个百分点，达到46.15%。
从市盈率来看，有10家医药生物新股的市盈率为正，3家医药生物企业市盈率为负。具体来看，市盈率为正的医药生物新股包括来自化学制药行业的6家、医疗器械行业的2家、医疗服务行业的1家、医药商业行业的1家。
今年上半年，作为医疗服务行业的唯一新股，创业板三博脑科（301293.SZ）的首日涨幅为77.36%，在13家医药生物新股中排名第一；首发市盈率也高达134.48倍，在13家医药生物新股中排名第二，且明显高于首发时所属医疗服务行业平均市盈率。
近年来，国内城市和农村居民神经系统疾病造成的死亡率不断攀升，高质量的神经外科医疗服务需求快速上升，国内积极出台政策支持社会办医，政策与需求面的双重加持下，民营神经专科医院发展潜力巨大。
据国泰君安研报，三博脑科是国内民营神经专科医疗龙头，与首都医科大学稳定合作，目前运营医院6家，在建医院2家，开放床位1500余张，年门诊量近50万人次，该公司依托北京三博开启集团化运作、连锁化经营，积累丰富规模化扩张经验。
参考资料：
1. 《三博脑科：首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》.深交所官网
2. 《百利天恒：首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》.上交所官网
3. 《北交所落实全面实行股票发行注册制要求就修订审核相关规则公开征求意见》.新华社
4. 《新股精要：国内民营神经专科医疗龙头三博脑科》.新浪网
（全文3917字）