雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

风电龙头明阳智能大手一挥，拟豪掷142亿元在苏格兰建设风电机组制造基地。

据明阳智能日前发布的公告，该项目建设周期分三期推进。而明阳智能的这一投资规模，刷新了公司对外投资的项目金额纪录。

不过，明阳智能也在公告中对项目潜在风险作出明确提示。比如，投资计划需获得中英两国的最终批准，审批结果存在变数。

同时，该项目建设周期长、投资金额大，对公司利润的具体影响暂无法精准预估，且项目还将面临海外经营管理等潜在风险。

而在宣布此次百亿级海外投资计划前，明阳智能交出了一份增收不增利的中期答卷。中报显示，上半年，公司实现营业收入171.43亿元，同比增长45.33%。

不过，明阳智能的利润表现并不尽如人意，上半年归母净利润同比下降7.68%。而在此之前的2023年、2024年，明阳智能的归母净利润已连续两年出现下滑。

事实上，明阳智能全球化布局的推进，背后离不开创始人张传卫的创业积淀与战略把控。

而张传卫的财富规模，与明阳智能的发展轨迹深度绑定。在此前公布的《2025胡润全球富豪榜》上，张传卫家族以130亿元的财富位列第2081名。

明阳智能豪掷142亿，拟落子苏格兰布局海外风电

10月12日，明阳智能发布公告称，公司拟斥资15亿英镑（折合人民币约为142亿元），在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地。

根据公告披露，该项目将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂，建设周期分三期推进。

其中，第一期聚焦建设先进的风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产；第二期将扩建生产线，重点推进英国漂浮式风电技术的规模化生产；第三期则将进一步延伸至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造。

整个项目建成后，将形成覆盖风电装备研发、核心部件制造、整机组装的完整产业生态，成为服务英国、辐射欧洲及其他非亚洲市场的海上风电核心枢纽。

明阳智能在公告中明确了资金来源构成，包括公司自有资金及自筹资金两大部分，其中自筹资金涵盖2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资等渠道。

对于这一巨额投资的战略价值，明阳智能在公告中强调，此举是国际化战略的关键落子，有助于将海上风电技术引入北海区域，加速漂浮式风电技术商业化进程，同时提升自身在全球海上风电技术标准制定和产业升级中的话语权。

明阳智能还表示，本次海外建厂计划，将为当地创造更多就业岗位，助力公司海外业务本地化和人才属地化。公司漂浮式风电技术也将对英国实现其清洁能源转型目标提供有力支撑，符合全球碳中和趋势和各国绿色能源发展政策导向。

据明阳智能透露，截至目前，公司已就该投资计划与英国政府和苏格兰政府进行深入讨论，并与英国国家能源公司、国家财富基金、苏格兰国家投资银行、英国王室地产署及英国出口信贷署进行详细的商业磋商。

雷达财经注意到，明阳智能的这一投资计划，恰逢英国清洁能源转型的关键窗口期。

今年7月，英国政府发布《清洁能源产业部门计划》，明确提出到2035年实现清洁能源年度投资翻番的目标，重点发展风电、氢能等关键技术，以打造“清洁能源超级大国”。

英《泰晤士报》1月6日消息，相关分析显示，截至2024年底，风电首次成为英国最大单一电力来源，风力发电的占比从2023年的29%攀升至去年的30%，正式取代燃气发电厂的主导地位。

另据韦伯咨询数据，2024年，英国海上风电新增并网容量为1.2GW，累积并网容量达到15.9GW，是继中国之后海上风电装机容量第二大的国家。政策红利与市场空间的双重驱动，成为明阳智能此次巨额投资的重要考量。

值得注意的是，明阳智能此次投资建设的项目也面临多重不确定性。公告提到，投资需获得中英两国政府及相关部门最终批准，审批结果存在不确定性，不排除因无法获得批准导致本次投资项目终止。

同时，项目建设周期长、投资金额大，对公司利润的具体影响无法准确预计，且该项目未来经营过程中可能面临海外市场竞争、人才团队建设、内部运营管理等诸多挑战，存在一定的海外经营与管理风险。

值得一提的是，就在此次抛出百亿投资计划前的9月，明阳智能宣布与英国最大电力供应商、英国能源科技公司章鱼能源（Octopus Energy）正式签署战略合作协议。

据了解，双方计划共同推动英国陆上风电加速开发，通过章鱼能源旗下的“Winder”风电资源平台，开发至多6GW的本地可再生风电装机容量。双方合作初期聚焦陆上风电，并将进一步探索包括太阳能和电池储能系统在内的其他能源解决方案。

百亿海外投资背后，业绩隐忧不容忽视

明阳智能此番抛出百亿级海外投资计划，与其上半年扩大的营收规模形成呼应，但公司经营背后的盈利压力同样不容忽视。

半年报显示，今年上半年，明阳智能实现营业收入171.43亿元，较上年同期增长45.33%。

进一步拆解可知，明阳智能营收增长的核心驱动力来自风机出货量的爆发式增长。报告期内，公司实现风机对外销售8.1GW，风机及相关配件销售收入124.8亿元。

同时，订单储备的持续充裕，为明阳智能后续的营收增长提供坚实支撑。截至上半年末，公司在手订单超46GW，其中海外在手订单达5GW。

上半年，公司新增订单13.39GW，同比增长10.53%。其中，国内新增订单11.71GW，海外新增订单1.68GW，海外市场拓展成效显著。

而与营收实现高增长形成鲜明对比的，则是明阳智能在盈利方面承压的严峻现实。

今年上半年，明阳智能实现归母净利润6.1亿元，同比下降7.68%。而在此之前的2023年、2024年，明阳智能的归母净利润已连续两年出现下滑。

同花顺iFind数据显示，上半年，明阳智能的销售毛利率低至12.12%，较去年同期下降6.6个百分点。相较2022年中报的25.65%，明阳智能销售毛利率的差距更是进一步拉大。

对于上半年增收不增利的情况，明阳智能在业绩说明会上回应称，公司经营业绩受外部环境、行业趋势、收入构成等因素影响会产生一定波动。

明阳智能表示，今年以来，风电行业价格内卷趋势减缓，中标价格企稳回升，行业随着外部环境优化、订单结构改善、成本控制改善等因素逐步释放，行业及公司盈利修复路径明确。

平安证券研报指出，上半年明阳智能收入规模同比增长45.33%，主要由于风机出货量大幅增长推动收入规模同比高增，但由于前期价格竞争激烈，估计公司风机业务盈利水平依然承压，风机出货量的大幅增长并未推动利润规模的同比例增长。考虑2025年以来风电行业低价竞争态势缓解，风机中标价格企稳回升，未来公司风机业务盈利水平有望逐步修复。

半年报显示，上半年，明阳智能经营活动产生的现金流量净额为-35.03亿元，尽管较去年同期有所收窄，但仍呈现巨额负值。

此外，明阳智能上半年的应收账款达163.71亿元，接近营收171.43亿元的规模。截至上半年末，公司存货达163.48亿元，较上年同期增长51.39%。

截至上半年末，明阳智能的短期借款规模达39.47亿元，合同负债亦攀升至90.22亿元，两项指标均处于历史较高水平。与此同时，公司上半年的资产负债率攀升至69.93%，创下近四年中报的新高。

在业绩说明会上，明阳智能强调，公司一直重视应收账款的回收，一是通过组织优化和流程变革进一步提升内部运营管理效率，加快项目交付进度；二是进一步提高售后服务质量和响应速度，提升客户服务满意度；三是实施催款流程，货款到期前提醒；四是挂钩业绩考核，将回款指标、逾期率纳入销售团队考核。

百亿富豪张传卫，“三个千亿”目标任重道远

明阳智能此番推进全球化战略布局的背后，是创始人张传卫家族多年的创业积淀。

在今年3月发布的《胡润全球富豪榜》中，张传卫家族以130亿元的财富位列第2081位。

公开资料显示，张传卫出生于1962年，系河南信阳固始人。1978年，张传卫参军入伍。退役后，他曾做了一段时间的国企干部。

1993年，张传卫毅然辞去公职，开启创业征程。当时，受广东开放活跃的创业氛围感召，他带着东拼西凑的1.2万元资金南下创办明阳电器，初期以配电箱为核心主营产品，迈出了事业的第一步。

1998年，张传卫做出关键决策，将资金投入产业升级：一边购置土地建设新厂房，一边全力研发具备国际水准的高压开关柜，最终成为国内第一个开发出中置式真空开关柜产品的企业。

2000年，在全国3000多家开关柜企业陷入同质化竞争、市场厮杀愈发激烈之际，张传卫再次敏锐调整赛道，转而研发生产高压变频调速装置。

而张传卫事业的真正转折点，是在2005年。这一年，张传卫带领企业开启大胆转型，正式进军风电行业。

凭借对新能源赛道的精准判断与技术攻坚，五年后，明阳集团的产值实现了从5亿元到100亿元的跨越式增长，创造了属于自己的“明阳奇迹”。

雷达财经从公司官网获悉，如今，明阳智能已成为国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业，在全球海上风电领域创新排名第一，风电市场占有率排名全球前三，2024年海上风电市场占有率和新增装机量全国第一。

值得一提的是，除了明阳智能，“明阳系”还有另外一家上市公司——明阳电气。天眼查显示，张传卫是这两家上市公司的实际控制人。

雷达财经了解到，这两家公司总部均扎根在广东中山。其中，明阳智能专注新能源高端装备研发与制造，业务涵盖风、光、储、氢等清洁能源开发运营、高端装备的研发与制造以及工程技术服务领域。

明阳电气则以变压器、箱变、成套开关设备三大业务为主，产品覆盖全球60多个国家和地区，致力于成为国际一流的输配电装备及系统服务提供商。

回溯过往，2022年可谓是张传卫事业的高光时刻。当年，明阳智能的营收首次突破300亿元大关，市值一度逼近800亿元。

此后，风头正劲的张传卫高调喊出明阳集团“三个千亿”的目标，即实现千亿销售、千亿市值和千亿产值。

然而，受行业周期波动与市场环境变化等因素的影响，明阳智能的营收自2023年起连续两年出现下滑。尽管明阳电气近年来的营收呈现上升态势，但其年营收尚未突破百亿大关，和明阳智能仍不足以撑起千亿规模。

市值方面，截至10月14日收盘，明阳智能、明阳电气的市值分别为390.7亿元、143.46亿元，合计不足540亿元，离“千亿市值”目标也仍有不小的差距。

家族财富超百亿的张传卫，未来能否带领明阳集团实现“三个千亿”的雄心壮志？雷达财经将持续关注。