中金维持腾讯控股“跑赢行业”评级，目标价700港元显上行空间
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2025-10-15 09:08:52
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来源：港股研究社
港股研究社讯，中金发布研报，对腾讯控股（00700）维持积极评价。研报基本维持腾讯控股2025/2026年收入及盈利预测不变，同时维持“跑赢行业”评级，目标价定为700港元。这一目标价对应23x/20x 2025e/2026e Non-IFRS P/E，相较于当前股价，存在9.5%的上行空间，而当前腾讯控股交易于21x/18x 2025e/2026e Non-IFRS P/E。
中金认为，腾讯控股游戏业务强劲，广告、金融与企业服务驱动力稳健，高质量增长持续。具体来看，国内游戏方面，3Q25国内游戏收入预计维持较快增速，同增11%。射击游戏领域成绩突出，8月《和平精英》绿洲启元模式DAU超3300万，9月《三角洲行动》DAU超3000万，10月《暗区突围》DAU破1000万。海外游戏方面，因Supercell子公司优质游戏流水变现良好且收入摊销周期长，3Q25腾讯海外游戏收入或同增25%，未来可关注《王者荣耀世界》等新游。
广告业务预计3Q25同比增长19%，AI广告提效等因素持续贡献。金融业务中，除商业支付收入恢复外，借贷、理财等高毛利业务收入增速或较快，预计3Q25二者合计同增超20%。企业服务方面，AI带来的云计算需求增量等因素，或使企业服务收入3Q25同增20%，预计3Q25金融与企业服务收入同增11%。此外，腾讯AI进展良好，预计3Q25经调整营业利润同增18.5%，经调整净利润同增12%。
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