一说起周期股，很多人的头脑中就是大地产，大金融。然“地产不知何处去，金融依旧笑春风”。楼市这个阿斗，似乎真的很难扶起来。

原因还是周期，一般新兴经济体存在十八到二十年的建筑周期，叫做库兹涅茨周期，是一个地区从人口迁入，到人口增长，再到人口瓶颈，导致的建筑相关产业的繁荣-衰退周期。而中国，大概是完成了这轮周期，也可以叫做“城市化周期”。

此时，房地产的购买力的确存在问题。所谓买得起的都买了，买不起的以后也不会买。

而另一个情况更加扎心，之前，有人认为通过政府兜底买房，可以以租代售，让房地产有托底。但事实上，我认为这一招行不通。

不讲大道理。话说万达王健林最近被限高了，虽然又辟谣取消了，其实，万达的模式就是租赁模式。

万达是商业地产，商业地产就是出租铺子的，但如果租铺子的人不够，你收的地产越多，你的债务就越高。就如王健林，他从2017年就开始卖资产还债，但卖资产速度比不过债务增加的速度，而债务增加主要是因为持有万达广场是有成本的，不是正资产，是负资产。

同样的，你能保证地方政府和国企，收购了这些房子之后，一定能租出去？如果能租出去，那么大概率也能卖出去，如果租不出去，那不是就成为全民给房地产背债了吗？所以，去年这个时候可能我还是觉得这条路有戏，但细细想了一年，到今年国庆，我基本打消了参与楼市的想法。

但金融可以。原因是金融业其实有新的业务。比如银行如今的业务主要是消费贷，实际没那么复杂，其实就是车贷和信用卡。

银行也开展经营贷，经营贷也是用房子抵押，但经营贷属于短期的抵押贷款，周期3-5年，到期再做一笔续期，对于银行来说，灵活多了，至少不会被抵押房产套30年。所以，银行还值得一看。

当然，周期股里面，大金融一般是：互联网金融＞券商＞保险＞银行。国外互联网金融已经很发达了，比如线上券商“罗宾汉证券”，比如分布式金融，比如加密货币，而国内金融业存在大量限制。

此时，你是不是又回忆起之前我们说的，四季度重点提振服务消费，金融也是服务消费。

换句话说，提振服务消费的关键其实不是什么发消费券，而是消除一些限制，让行业“放活”。改革开放之后，我想见得最多的一个红头文件中的词，就是“放活”。这也是中国经济的一个特点，管制有效，但放活更好，放活能够促进经济循环，带来经济繁荣。

当然，金融这东西，你过度放也不行，那么就尽可能的将管制力度降低，将对金融创新的包容度提高，想来，对经济应该会有好处。当然，个人观点仅供参考。

周期股中，另一个重头戏是有色金属等大宗商品，无非是金价、铜价、稀土、白银、能源金属等，能源金属受益于锂电池需求大爆发，关注锂电池的技术演进，小心钠电池和氢电池的挑战。9月股票池中的有色和锂电池，无论是铜三剑客和三个锂电池，到了10月依然是龙头。过去牛市都是煤飞色舞，这次煤炭远远落后于有色，主要还是有色板块与对应大宗商品价格涨幅有关，10月进入煤炭采暖采购期，关注煤炭价格能否继续上涨。

稀土则和关税摩擦有关，已经成为中国重要的谈判筹码，中美贸易谈判向好，稀土功不可没。

至于金价，和经济发展无关，和美元诚信有关，大牛市当中，应该还有上升空间。至于铜价，和全球消费电子、汽车制造、电力设备制造等相关。而这些大宗商品，在美元弱势阶段，大概率都会向好，紫金矿业依然值得关注。这波行情类似于2007年，终点，我认为就在美国经济/美元掉头的那一天。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】