最近不少人在讨论AI泡沫会不会破，其实看看当年的互联网革命就懂了。

超级技术出现后，资本总会先疯狂炒作，炒到一地鸡毛才会进入理性周期。

当年美国互联网从1995年开始爆炒，2000年达到顶峰，随后两年科技指数暴跌80%，超一半互联网公司消失，只剩亚马逊、谷歌这些存活下来的企业，才慢慢找到盈利模式。

现在的AI，其实和1996-98年的互联网很像，技术是有了，但基础设施、生态和商业模式都还在早期，根本不赚钱。

而这一轮AI泡沫会不会破，关键就看2027年，一个藏在英伟达、甲骨文和OpenAI之间的“资金连环套”，很可能会在那年彻底爆雷。

先说说现在AI圈最火的公司英伟达，今年市值直接突破4万亿美元，成了人类历史上最贵的公司，可这4万亿背后全是虚的。

9月份有三个大新闻，把这层虚火扒得明明白白。

第一个是甲骨文宣布，OpenAI未来五年要花3000亿美元买它的算力，平均每年600亿。可问题来了，OpenAI现在根本不赚钱，每年还要亏50亿，它哪来的钱买算力？

这就牵扯出第二个新闻：英伟达承诺给OpenAI最高1000亿美元投资。你以为是英伟达好心帮衬？其实是让OpenAI拿这1000亿买自己的芯片。等于英伟达用1000亿“自己买自己的产品”，把营收和市值炒上去。

更有意思的是第三个新闻，英伟达又和甲骨文签了协议，甲骨文要花1000亿买英伟达的芯片。

绕了一圈你会发现，这就是个闭环的资金连环套：甲骨文给英伟达钱，英伟达给OpenAI钱，OpenAI再用这钱找甲骨文买算力，本质上就是左手倒右手，说难听点，跟“画饼骗钱”没差多少。

为啥三家公司要搞这种“左脚踩右脚”的游戏？核心就是为了讲故事拉股价。甲骨文和英伟达需要靠“OpenAI大订单”的噱头，让投资者觉得AI算力需求旺盛，从而推高自己的股价。

而OpenAI作为中间环节，现在不用掏真金白银，只需要不断画“未来大发展”的饼，就能拿到英伟达的投资和甲骨文的算力支持。

这两年美国的算力公司股价一路飞涨，咱们国内的海外算力、产业链也跟着涨，全是靠这个故事撑着。可这个故事有个致命漏洞：OpenAI现在不用给钱，但到2027年，就得真金白银给甲骨文付每年600亿的算力费。

要知道，2025年的OpenAI每年还亏50亿，想在两年内实现盈利，甚至拿出600亿付款，简直是天方夜谭。

到时候要是OpenAI掏不出钱，甲骨文的算力中心就收不到租金，英伟达的芯片也卖不出去，整个AI算力的叙事就会瞬间崩塌。就像2000年互联网泡沫破灭那样，谁都逃不掉。

其实这轮AI泡沫和当年的互联网泡沫逻辑一模一样，都是“先炒概念，再看盈利”。当年互联网公司只要挂个“.com”的牌子就能融资，现在AI公司只要沾点“大模型”“算力”的边就能被爆炒。

但历史早就证明，没有盈利支撑的泡沫迟早会破。现在有人觉得可以趁着泡沫赚钱，就像芒格说的“看见泡沫先拥抱”，可关键是要踩对节奏。

要么一开始就信，早点进场赚一波就走；要么就永远别信，别等到最后接盘。要是前面不信，等泡沫炒到顶峰才跟风进场，那大概率会成为2027年爆雷时的“韭菜”。

要知道，当年互联网泡沫破灭时，80%的财富蒸发，超一半公司消失，现在AI泡沫的规模比当年还大，一旦破灭，牵连的产业链会更广，不管是美国的英伟达、OpenAI，还是咱们国内跟着炒的算力企业，估值都会被重新洗牌。

说到底，AI确实是未来的超级技术，就像当年的互联网一样，最终会改变世界。但现在的问题是，资本把AI的未来提前炒成了“泡沫”，用连环套式的资金游戏撑着虚假的繁荣。

2027年不是一个随便猜的时间点，而是OpenAI要真金白银付款的“大限”，也是检验AI能否盈利的关键节点。如果到时候AI产品还是赚不到钱，那泡沫破局就是必然；就算能盈利，也很难撑起现在这么高的估值。

所以现在看待AI，别被4万亿市值、3000亿订单这些数字迷惑，要想清楚：这些故事到底有多少真东西？2027年的那笔钱，到底谁来掏？

想明白这些，才不会在泡沫里迷失方向，也才能避开未来可能到来的“大回调”。