在“9·24行情”一周年之际，我国ETF市场正在加速冲刺5.5万亿元规模关口。

这一曾经用16年才突破万亿门槛的投资工具，如今仅用4个月便完成了万亿级的跨越，相当于每日“吸金”81.49亿元。

年初以来，ETF市场热度持续攀升。据Wind数据统计，截至9月26日，全市场ETF基金总数为1319只，增幅达32.4%，总资产净值达5.497万亿元。华泰证券研究显示，上半年，26只ETF上半年规模增长超百亿元。

这场狂欢的背后，主要得益于政策支持、成本优势、高度透明性以及灵活便捷的交易机制。

业内人士分析指出，ETF市场的扩张轨迹与市场情绪波动形成深度互动，当个股投资风险上升时，ETF的分散化配置特性便成为资金避险的优选，这种逆向流动进一步强化了其市场地位。

伴随ETF产品体系日趋完善，指数化投资的吸引力将持续增强，指数化投资的规模与占比有望显著提升，ETF的资产配置功能将进一步凸显。同时，随着ETF市场规模的扩张，市场风险也在不断积累。

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ETF的扩容与进阶

今年，ETF持续扩容，总规模仅用四个月的时间，便从4万亿元跃升至5万亿元。

Wind数据显示，截至9月26日，全市场ETF基金总数为1319只，总资产净值达5.497万亿元。与2024年9月26日相比，ETF基金总数量增长323只，增幅达32.4%，总资产净值增幅达81.8%。

高增长的背后，折射出市场对被动投资工具的偏好正持续升温。业内人士认为，ETF的爆发式增长背后，是供需两端的“双向奔赴” 。

从供给端看，ETF产品类型从宽基指数到行业主题，从股票型到跨境、商品、债券型，覆盖大类资产的“工具箱”日益丰富。

金融街证券研报指出，规模大的ETF通常具有场内流动性较好、申购赎回冲击较小、ETF运营成熟稳定的特征，因此更容易吸引增量资金进入持有。

从需求端看，股市企稳回升，投资情绪回暖，基金净值水涨船高，进一步吸引增量资金入场。

苏商银行特约研究员武泽伟认为，市场情绪向ETF市场的传导主要通过赚钱效应和避险需求双重路径实现。当特定板块出现结构性行情时，赚钱效应会吸引个人投资者通过行业主题ETF快速入场，避免个股选择风险。

而在市场波动期间，机构投资者则倾向于将资金转向宽基ETF，利用其分散化特性稳定投资组合，这种情绪传导因ETF的低门槛和高透明度而被放大。

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国家队与居民的共同选择

浙商证券认为，ETF资金是逆向投资，也是市场稳定器。

随着产品创新加速以及政策支持加码，ETF有望成为居民财富管理、资本市场稳定以及经济转型升级的重要引擎。

自2023年9月以来，以中央汇金为代表的“国家队”多次借道ETF入市。今年上半年，“国家队”资金继续发挥资本市场稳定器作用，Wind数据显示，截至今年二季度末， 中央汇金增持12只ETF累计耗资超2100亿元，合计持有ETF总市值达1.28万亿元。

除了“国家队”持续增持以外，个人投资者也有从直接投资个股或传统基金转向借道ETF入场的趋势。

武泽伟指出，随着各类创新ETF品种密集落地，不仅首次将场外资金引入特定领域，更通过策略差异化吸引配置型资金。通过细分主题产品精准对接产业政策热点，激发了个人投资者参与热情。

开源证券研报显示，此轮A股在赚钱效应出来以后，居民资金入市的方式由主动基金变成了ETF。

6月以来，主题型ETF、行业型ETF、策略型ETF得到了显著的净流入，且逐月加速，三类ETF在6、7、8月的加总净流入分别达到127亿元、879亿元、1273亿元，总计2279亿元。居民资金在赚钱效应突出的行情中更青睐于投资这三类ETF。

开源证券研报认为，居民资金入市的方式由主动基金变成了ETF。主要得益于其渠道便利性高，可以不需要繁琐的开户等流程，居民可以直接在银行APP等支付渠道购买ETF联接产品；ETF费率远低于主动基金，在短期赎回时费用更灵活，叠加监管推动费率下调，费用优势大；决策成本低，ETF是锚定基准的一篮子股票，不需要选择基金管理人，减少了决策环节。

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盛况之下的隐忧

“当前，ETF市场竞争呈现‘马太效应强化+热门概念红海抢滩’的特征，ETF市场‘强者恒强’格局在规模指数ETF等类型的产品中持续深化。”金融街证券研报指出。

对此，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，在虹吸效应下，ETF产品同质化问题有加剧的趋势。这会导致市场上出现大量跟踪相同指数或投资相似主题的ETF产品，产品之间的差异化程度降低。对于投资者来说，过多的同质化产品会增加选择的难度，降低投资效率。

而且，随着ETF市场规模的扩张，市场风险也在不断积累。

在袁帅看来，当市场出现剧烈波动或投资者集中赎回时，ETF可能面临流动性不足的问题，导致无法及时以合理价格买卖份额，影响投资者的资金进出。

当ETF所跟踪的指数或投资标的估值过高时，一旦市场调整，ETF的净值可能会大幅下跌，给投资者带来损失。

此外，还会有估值方面的风险，由于基金管理人的投资策略、费用扣除等因素导致ETF的实际表现与所跟踪指数的表现存在偏差。

而这些风险的解决路径需要多方推进。武泽伟表示，监管层面需强化指数成分股流动性审核及信息披露要求。机构层面应完善风险评级体系并严格控制跟踪误差。产品设计层面需鼓励多元化工具开发分流过度拥挤的赛道。此外，还要加强投资者教育，强调ETF的工具属性，帮助投资者理性认识和管理相关风险。